乳品行业2002年回顾及2003年展望

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2002年，中国乳业硝烟四起的一年。光明乳业（600597）成功上市，伊利股份（600887）增发新股。而最吸引眼球的是新希望（000876）在各地马不停蹄的收购各地乳业厂商。这些事件都印证了一个事实：乳业竞争，规模为先。
　　一、产业特性：生产与消费的不平衡
　　乳品消费不平衡性来自与收入差距和城市化程度的差异。超过20万人口的城市数在城市总数中所占比重每提高1个百分点，人均乳品消费就增加0.69元；而最重要的是乳品消费与居民收入水平和生活水平高度相关。根据回归分析，目前乳品的收入弹性约为2.1。也即居民收入水平每增加一个百分点，乳品消费量增加两个百分点。这是一个平均水平。在不同收入水平上，其弹性还有所不同。
　　而正是由于我国居民收入水平和生活水平存在着大的差异，导致了在各地区之间、城乡之间、不同阶层乳品消费差距极大。比如，城镇居民年人均乳品消费水平比农村居民高出近10倍。京沪两地乳品消费就占了全国乳品消费近一半份额。高收入人群乳品消费又超出平均水平20％。
　　我国乳业另一个重要特点是生产上的不平衡。中国的奶源多分布于黑龙江、内蒙、新疆、河北等北方传统牧区，而消费却多集中在上海、珠江三角洲等南方地区（除北京外）。这种现状造就了两大类乳品厂商，即奶源带乳品企业，代表为伊利；大都市乳品企业，代表为光明。
　　由于生产和消费不平衡，两大类乳品厂商必须向外扩展以弥补自身资源的不足。奶源带企业要扩张，就必须争夺沿海以及各地的发达城市；大都市企业要做大，也必须到奶源带去掌控奶源，降低原料供应风险和成本。最终结果就是各个企业殊途同归。
　　二、产品特性：产品资源易复制性
　　在现有技术条件下，奶制品的无差异性又导致了这种规模竞争是必须的。目前，奶粉市场相对比较稳定。目前乳业竞争的焦点是液态奶。液态奶中，超高温消毒奶（UHT奶）比传统巴氏消毒奶保存期更长、保存条件更低。它的出现和大规模推广，使鲜奶可以通过商场、超市、便利店渠道进入消费者。从而打破了传统的液态奶依赖送货上门的销售渠道。进一步使厂商的异地扩张变的可能和有效。而在液态奶上，目前还没有哪个厂商的产品存在着不可复制的特性，相互之间差别很小。因此，必须靠规模来树立自己的品牌忠诚度。
　　三、乳业规模经济显著
　　除了做大规模的必要性外，乳业中确实存在着规模经济。根据中国乳品工业协会的资料计算显示，乳业中大企业的平均盈利能力约为中小企业的8倍。
　　因此，走规模之路是各乳品厂商的唯一之路。而做大规模又必须要有资本实力。除了光明乳业、伊利股份和新希望外，三元食品等乳业厂商都有意上市融资。其中三元已经通过了证监会核准。2002年乳业只是热身，更加激烈的竞争还在后面。
　　四、资源快速集中
　　乳品企业的规模经济具有自我加强的趋势。其表现就是乳品资源集中速度越来越快。通过对1998年市场占有率和2000年市场占有率的分析看，业内前4名是扩张的最大动力。CRn4从1998年的27%只用了两年的时间就提高到44%。2002年根据估算应达到50％以上。与之对应的是，奶源的快速集中。2000年，行业前三名厂商的鲜奶收购量已经占到总收购量的10.85%，2002年根据估算应达到20％。由此不难想象新希望这样后来者的急迫心情。
　　五、关注龙头
　　目前上市公司中以乳产品为主的只有光明乳业（600597）和伊利股份（600887），两者也都是中国乳业中的领导者。新希望（000876）涉足乳业不久，还没有充足的资料和数据对其分析。所以，在此龙头还是指光明乳业（600597）和伊利股份（600887）。
　　光明乳业和伊利股份目前都还处于高速扩张阶段。但在扩张之后，如何有效进行整合，将是两者未来面临的问题。从营业收入与管理费用和营业费用之比，可以看出，两家公司的规模成本都有显著上升趋势。
　　两者盈利能力都很强，而光明在市场份额、营业收入上高于伊利。分别上市融资和增发新股后，两者的资金紧张都得到了一定程度的缓解。资产负债率比同期都有所下降。在经营能力上，两家公司旗鼓相当。从P/E和P/B两个指标看，伊利股份相对价格更低。

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不完全对。没有数据支持，没有说服力。