[转帖]电信业并购之后过得好吗?

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去年，国际通信业界并购事件层出不穷，AT&T并购南方贝尔、阿朗合并、诺西合并，一桩桩天量并购不断吸引着资本市场的眼球。随着并购的完成，操刀的众多投资银行赚得盆满钵盈可以功成身退了，身为当事人的几家公司得到了他们想要的结果了吗？随着2007年上半年年报的渐渐披露，并购后的初步业绩呈现在我们眼前。

几家欢乐几家愁

美国最大的电信运营商AT&T第二季度取得不错的业绩。财报显示，公司净利润由去年同期的18亿美元增长到了29亿美元，增幅为61%。当季营业收入为295亿美元，同比增长87%。AT&T第二季度的良好业绩主要得益于收购节约的成本以及移动业务的增长。收购南方贝尔之前，AT&T曾表示，预计并购后总共可以节约近180亿美元的成本，包括裁减员工、广告开支和运营成本的降低等。今年上半年，AT&T公司节约成本达19亿美元，预计到2008年底累计可降低成本50亿美元。通过对南方贝尔的并购，AT&T获得了Cingular无线(美国第一大无线电话公司)的全部控股权，报告期内公司新增移动用户150万户，总用户达到了6370万户。移动数据服务也继续推动AT&T营收增长，这部分业务的季度收入为17亿美元，同比增长67%。

诺基亚的第二季度财报也是非常振奋人心的。第二季度，诺基亚实现销售收入125.87亿欧元，同比增长28%，其利润达到28.28亿欧元，增速高达148%。不过，与AT&T不同的是，诺基亚的强势增长并不是来自并购后的业务，而是自己的传统优势业务。作为全球最大的移动电话制造商，诺基亚继续巩固了自身在移动终端上的优势，全球单季手机销量首度突破1亿部，市场占有率上升至38%，为整个集团贡献了59.31亿欧元的销售收入。此外，多媒体和企业解决方案事业部的利润率与第一季度相比，也都有大幅增长。尽管诺基亚西门子合并之后新成立的网络事业部销售收入达到了34.38亿欧元，增长高达94.68%，但是其利润却大幅下降，亏损12.66亿欧元。

同AT&T和诺基亚相比，阿尔卡特朗讯的第二季度财报就没那么好看了。调整后的业绩报告显示，阿尔卡特朗讯在第二季度的营业收入为43.26亿欧元，按照欧元对美元同期不变

汇率计算增长了0.5%，若以当前汇率计算则减少了约4%。相比去年同期调整后的预计毛利润17.11亿欧元，本季度调整后的毛利润为14.47亿欧元，占销售收入的33.4%，其中包括来自诉讼和解金的正影响数3400万欧元。尽管业绩受到汇率变化的影响，但是阿尔卡特朗讯在市场上的表现仍然可圈可点。阿尔卡特朗讯有线接入的营业收入稳定，在基于IP的DLSAM和企业光纤接入领域保持强劲的增长。本季度的DSL业务在所有季度中的表现最为突出，共部署960万条线路，并且首次超出基于IP的DSLAM平台的部署量的一半。GPON在北美和西欧也继续保持强劲的增长势头。

条条大路通罗马

同样都是并购，在财务报告上却有如此不同的表现。实际上，虽然同是并购，但是三大并购在企业战略中具有不同的着力点，显现作用的时间也必然不同。但是，条条大路通罗马，三大并购代表了企业未来发展的方向。

AT&T打造全业务巨舰

相对技术而言，用户更关注的是运营商能够提供何种服务，他们总是希望运营商能把各种分散的业务有机地整合在一起，提供一体化的服务。目前，随着宽带、Wi-Fi等热点的部署以及移动用户的快速发展，这种整合的要求越来越强烈。面对日益激烈的竞争，运营商只有提供融合的业务，才能提高用户的忠诚度，占有更大的市场份额。收购南方贝尔之后，AT&T以其2200亿美元的市值，成为美国最大的全业务电信运营商，其运营范围涵盖市话、长话、无线、互联网乃至有线电视捆绑服务，市场优势立刻体现在收入上。AT&T在今年1月宣布了一项名为“Unity”的新计划，用户可以在AT&T的固网及无线网络内进行免费通话，且没有时间限制。“Unity”计划的推出，是AT&T收购南方贝尔后，二者充分发挥协同效应的产物。这种无限制甚至免费的通信服务将是未来通信业的发展大趋势，将对现有蜂窝移动通信的运营计费模式产生强烈冲击。

诺基亚开辟新领域

诺基亚的核心业务是移动通信解决方案，但是面对未来电信技术固定与移动融合的趋势，固网技术无疑是其短板。诺基亚和西门子合并成立新的网络事业部，体现出诺基亚通过合并寻求固网业务补充的战略意图。两家公司网络业务的客户群几乎没有重叠，西门子在固网业务特别是软交换方面具有长期技术积累，在业务上有完美的集合。2007年第二季度是诺基亚西门子通信公司开始运营的第一个季度，净销售额表现欠佳主要受基础设施市场异常激烈的价格竞争影响，同时由于运营初期所带来的各项挑战，例如比预期严重的客户延迟采购，公司整合及执行此前宣布的合规性项目等，使公司的部分精力花费在管理上。

诺基亚西门子通信公司未来将承载诺基亚整个集团的两大主营业务之一。2007年6月20日，诺基亚宣布从2008年1月1日起正式采用新的组织架构，诺基亚将就两个业务部分——终端和服务以及诺基亚西门子通信公司进行业务报告。诺基亚集团对诺基亚西门子通信公司充满信心，第二季度财报预计2007年下半年新公司的经营利润率(不含特殊项目)将会提升，并且2007年第三季度和第四季度诺基亚西门子通信公司的重组费用和其它特殊项目将显著低于2007年第二季度。诺基亚和诺基亚西门子通信公司也加快了对新公司成本协同效益目标的实现，计划于2008年年底，而非2010年实现约15亿欧元的年成本协同效益，诺基亚和诺基亚西门子通信公司还计划实现每年5亿欧元的进一步成本协同效益。

阿朗瞄准融合业务

实际上，早在合并之前，阿尔卡特和朗讯的经营业绩就已经出现下滑。因此，阿尔卡特朗讯的第二季度财报表现不佳并没有出乎大家意料，但是不考虑汇率变化的因素，阿尔卡特朗讯第二季度的收入还是有0.5%的微弱增长。阿尔卡特朗讯的合并在未来还是非常值得看好的：阿尔卡特朗讯的产品线重叠较少，所以互补性就比较强；朗讯的优势技术CDMA与阿尔卡特优势技术UMTS可以联合起来提供给电信运营商一个完整的产品组合；合并将使公司充分抓住下一代电信网络、服务和应用市场的机遇，带来收入和利润的显著增长，并形成强大的协同效应。阿尔卡特和朗讯的最终目标是通过合并促进营收和利润的增长，更好地把握下一代网络、服务和应用带来的商机。

在此次公布的第二季度财务报告中，阿尔卡特朗讯的融合业务部门是此次两公司整合变化最大的部门，该部门包括了五项业务：核心网、IMS、付费系统、视频业务和用户管理系统。尽管阿尔卡特朗讯的融合业务收入只有3.62亿欧元，较之去年同期下降了27%，但从规模来看，它是业界最大的融合通信部门，其未来潜力不容小觑。从财报看，新一代核心业务的增长在持续攀高，IMS业务的收入稳定。目前其融合业务部门逐渐走出低谷，在新一代核心网设备、IMS以及包括IPTV的视频业务等因素的拉动下，将逐步走入上升期。

这些引起业界瞩目的巨额并购案在提起之初，既有支持的声音也有质疑的言论，比如担心AT&T会重走垄断的老路，比如担心阿尔卡特和朗讯的企业文化差异巨大而难以调和。市场的发展表明，在意识到这些风险后，通过积极的市场运作和内部调节，这些障碍是完全可以跨越的，后来者完全可以借鉴他们的经验。未来的电信市场是巨头的时代，这三大并购仅仅是电信市场整合的开始，或许不久后，那些酝酿中的更大的并购就会一一浮出水面。