投资者不断将资金投入到这个总部位于巴尔的摩的保守型基金公司。过去两年来，该公司管理的资产已经增加了近50%，达到3500亿美元。而公司本身的股价在过去三年内也已近乎翻番。
在网络热潮期间，该公司拒绝参与，在当时曾显得落伍。但事实证明，这种做法成就了该公司的福气。
该公司的旗舰产品——250亿美元规模的Equity Income基金自1985年问世以来，就一直由布赖恩•罗杰斯(Brian Rogers)掌管。2004年后，罗杰斯已成为公司首席投资官，并于去年成为公司的董事长。
罗杰斯是少数几个业绩持续强于大盘的基金经理之一。自1985年以来，他的基金年均回报率超过了13%。巧合的是，这也是对冲基金同期创造的平均回报率。
和其他人一样，罗杰斯也相信股市早就该从价值型股票转向增长型股票了。他说：“市场的价值结构现在正向增长型股票倾斜，也可能向大型股倾斜……这一转变所需要的时间已经比大部分人预期的长了，因为这些转变总是这样。”
作为一个价值型投资者，他在增长投资周期内如何管理资金呢？
他表示：“你会逐步改变传统的做法，而你的投资战略不会出现重大的变化。这其中很多事情很容易做到。”
比如，在过去两年，罗杰斯和其他一些一流的价值型基金经理一样，一直在大举买入通用电气(GE)的股票。现在，这只股票已经是他投资组合中比例最大的一只。
“我将通用电气与我们当地的电力及公用事业股Constellation Energy进行了比较。后者的市盈率21倍，股息率1.8%；而通用电气市盈率只有15倍，股息率为3%。你说那一个股票更便宜？”
他也将通用电气和花旗集团(Citigroup)进行了对比。自上世纪80年代以来，花旗一直在他的持股之列，目前的股价比较疲软。两家公司的前任CEO都是近乎传奇的人物——通用电气是杰克•韦尔奇(Jack Welch)，花旗集团是桑迪•威尔(Sandy Weill)。
“花旗集团的很多问题都与领导人有关。它的营业额很大，是个庞大的机构，有好几十万名员工。管理这样的机构很困难。查克•普林斯(Chuck Prince)是否有足够的智慧来经营这么大、这么全球化的一家公司呢？我认为这是个根本性的问题。”
“接桑迪•威尔的班，这是个很艰巨的任务，这是查克面对的最大挑战。但没有什么东西能比一个非常用心的管理团队更能让某只股票表现出色了。我认为，花旗集团的管理层非常关注外界如何认识该公司。作为如今的投资者，那就是你该赌一把的东西。”
“在通用电气，他们关注公司的实际表现和旗下业务的盈利能力。公司首席执行官杰夫•伊梅尔特(Jeff Immelt)采取了大量措施来改造业务，它们的财务表现一直都很好。但它们的股价表现并不是一直同样强劲。投资者对此很奇怪，什么时候市场才会注意到通用电气的良好表现呢？”
罗杰斯管理的Equity Income基金投资组合中有120多只股票，而每年的换手率不到20%。（一般的主动管理型基金年换手率接近100%。）
罗杰斯乐于谈起他在选股时犯的错误，其中包括在柯达公司(Eastman Kodak)身上犯的错。
“永恒的价值陷阱，”他笑着说，“现在它有70亿美元的市值，属于一个小盘股。30年前它大概有250亿美元的市值，而那时的钱很值钱。当时我们并不知道的是，它们的传统胶卷业务是多么快地跌落谷底，而它们又不能通过数码业务替代以前的盈利能力。”
T Rowe Price并不是有名的维权投资者，但有一种事情会让它愤怒，那就是私人股本公司杠杆收购的趋势。最近它已经投票反对了好几桩此类交易。
“有管理层参与的杠杆收购（并将某家公司私有化）的发展态势让我们很丧气。那里面有各种各样的冲突……它可能不会为股东们带来最理想的价格，”罗杰斯说。
他认为，先将一家公司私有化，过几年再以更高价格重新上市的做法，让私人股本公司发了财，管理层可能也沾了光，但股东未必得到好处。
他还认为，私人股本行业正处在泡沫之中。“这让我想起了上世纪80年度末我们曾看到过的那么多交易活动，而不久之后德崇证券(Drexel)就破产了，影响迅速扩散，经济开始放缓。现在那些人的行为、交易的数量、竞购、没多少文化的特征，以及黑石(Blackstone)首席执行官史蒂夫•施瓦茨曼的生日派对等，与过去有什么区别？”
与其保守型投资理念一致的是，T Rowe Price几乎一直是完全靠自身的有机增长来壮大，而它在巴尔的摩的邻居Legg Mason则主要靠收购来扩张。看上去，这一点今后也不太可能改变。
“市场上有大量的增长机会可供我们利用，让我们无需进行大的收购，”罗杰斯说。他也指出，资金流入量如此之大，以至于该集团几乎陷入资金多到超出其管理能力的危险境地。
“作为投资者，我们的观察结论一直就是：要想交易取得成功，非常难。历史上，未能兑现协同效应承诺的案例比比皆是。看看戴姆勒(Daimler)吧：花了300多亿美元买下克莱斯勒(Chrysler)，却要以70亿美元卖掉了。失败要比成功更常见。”
“有时我们也会想，在固定收入业务方面是否存在合适的交易机会？我们会考虑这些，但我们也能通过有机增长来实现。此外，固定收入业务方面的情况是：那些业务的收购价格都很高，但它们的收费比股票业务低。我们会考虑合适的固定收入交易吗？当然会。我们会进行这样的大型交易吗？不。”
罗杰斯表示，固定收入业务——特别是定量固定收入业务，是他预期公司将实现增长的一个领域。非美国投资者的资产也在快速增长，它们所托管的资产总额已有240亿美元左右。
对于对冲基金这个如今的市场宠儿，T Rowe Price不大可能感兴趣。“如果那是个庞大且供不应求的市场，而我们刚好又有相应得独特能力，那我们会进入的。如今，对冲基金业是个庞大的市场，但绝对不是供不应求的。这个行业有8000家竞争对手，8000个基金。我们在这方面有独特的能力吗？这并不清楚。”
对投资者来说，如今的良好价值是什么？
“优质的固定收入投资产品并不昂贵，因为息差非常狭窄，而且人人都想承担信贷风险，没有人想要10年期的国债，”罗杰斯说。
“大的增长型公司价格相对便宜。欧洲股票估值合理，与美国住房行业有关的一些事情正有趣起来，因为很多此类股票都已经回调了。”
“问题是：商业房地产方面将会发生什么变化？脆弱的迹象已经出现了。有没有住宅类房产下跌而商业地产不跟随的可能呢？”
“但市场估值总体并没有那么高。我相当乐观，并且已经感觉到今年将是个好年景。去年，标准普尔指数上涨了15%，我曾预计今年不会象去年那样利润丰厚。今年，市场已经上涨了7%到8%，企业盈利状况一直不错，看样子并不坏。”
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