[分享]麦基尔为什么看好中国H股？

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波顿•麦基尔(Burton Malkiel)的漫步把他从华尔街带到了长城。他30年前出版的《漫步华尔街》(A Random Walk Down Wall Street)是一部具有重大影响的书籍。书中驳斥了前后一致就有可能战胜市场的主张。

但他本周在纽约的一个会议上承认，他本人确实打算用自己少量的存款来战胜市场。而且他看到了中国的价值。

这看似有些奇怪。随着债券市场昨日进一步走稳（直至今日接受美国通货膨胀数据的重大考验之前），全球市场的风险胃口一如既往地稳健。摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数逼近历史高点，上证综合指数亦在稳步攀升。

自中国政府上月宣布提高股票交易印花税并导致股市大幅下跌以来，上证指数已经反弹了22%。中国周二公布的强劲增长数据也增强了市场对政府即将收紧货币政策的猜测。

那么，麦基尔为什么看好中国呢？首先，他建议回避过热的A股市场。中国散户投资者推动了A股市场的上涨。

他表示，由25只在香港上市的大型中国企业组成的富时新华(FTSE-Xinhua)指数则不同。今年以来，虽然上证指数已上涨了53.8%，但富时新华指数仅上涨6.8%，升幅还不及标准普尔指数。通过一项“配对”研究，将富时新华指数成分股公司与标准普尔指数中的对等公司进行了比较，例如将中海油(CNOOC)与埃克森美孚(ExxonMobil)相比，诸如此类，结果显示，富时新华指数成分股公司的市盈率高于标准普尔指数成分股公司，但它们的利润增长率同样较高。最重要的是，它们的市盈率与增长率之比(PEG)实际上则较低。因此，麦基尔表示，与标准普尔指数相比，中国的H股“定价适中”。

这就是他看好中国股票的原因。但麦基尔不是在兜售自己的原则。他建议通过与指数挂钩的交易型开放式指数基金(ETF)投资于H股——而且，并不支持任何声称自己能战胜市场的人。