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沙发
楼主 |
发表于 2003-5-23 13:38:00
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MBO秃鹫[中]
■投行梦想■
李晓春肩负着国泰君安的梦想。
身为收购兼并部总经理的他当然希望有一天,国泰君安能够像摩根斯坦利、美林一样成为真正的投行,为客户提供全程融资方案,轻易调集上亿计的资金,并且亲自参与到杠杆收购中来。而在股市低迷公司主业不振的现实情况下,他更有创造利润的实际压力。
所以不难理解他这么热衷于出席各种MBO研讨会。他并不否认已经开始拓展这方面的业务,“我手头的项目最大的资产规模有4个亿,小的也就两三千万”。
但李的收购兼并部目前更多的是作为财务顾问出现,提供融资方案设计,其本身不具备投资能力,背后也没有大资金支持。
不少券商都像国泰君安这样流露出了对MBO基金的浓厚兴趣,据说有的已把它当成主攻业务。但他们都面临着同样的难题——券商的国内融资环境很差;前两年IT泡沫后,国外风险投资都处于亏损状态,而且国内私募基金规模都不是很大,国外资金是否参与、怎样参与也是未知数;国内资金都是短线资金,通常一两年之内就要求回报。这意味着大部分都是过桥贷款,而不是股权投资,券商将为此背上沉重的债务负担。
不妨看一下“得天独厚”的信托投资公司。
信托公司介入MBO可以解决收购主体的法律障碍。通过信托公司接受管理层与联合收购者的委托,或者自身作为联合收购者中的成员,出面进行目标公司股权或资产收购,成为股权或资产的名义持有人,信托财产的受益人则是管理层和联合收购者,这样就合理解决了管理层设立壳公司收购产生的有关问题。信托公司通过发行资金信托计划,为收购方提供资金来源。由信托公司出面收购,还可以满足委托人的保密要求。
而私募MBO基金可将资金作为信托资产,由信托公司贷款给管理层设立的收购公司。根据信托公司的有关管理办法,信托公司管理、运用信托资产时,可以按照信托文件的约定,采用出租、出售、贷款、投资、同业拆借等方式,由此规避了政策障碍。
第一起完整的信托公司介入MBO的案例诞生在成都。四川衡平信托投资公司以“信托贷款”方式为18位全兴集团高管提供2.7亿元融资,支持其收购国有股份。
新华信托去年11月18日宣布将设立5亿元规模的MBO基金,以100万元为起点,全部向机构投资者私募。据说有多家券商想与之合作。
欲搭上信托公司这班车的还有各种“地下”私募MBO基金。业内流传的版本是,私募MBO基金可将手中资金作为信托资产,由信托公司借贷给管理层设立的“壳公司”。但一般的贷款利率并不高——只比银行同期贷款利率高一到两个百分点。关键的在于幕后协议——管理层在实行收购的同时,以同样价格将一部分股权转让给私募MBO基金。
■大亨■
财大气粗无疑是内地大亨们最好的写照。MBO基金只是他们日渐多元化的企业帝国中又一个新生意。
出乎观察人士意料的是,或者是事情到了“只做不说”的阶段,或者是金融领域的相对陌生感使然,现阶段的产业进入者显得有些孤寂。
再到浦东金茂大厦2604B房,已经找不到一个多月前热炒的“申滨投资管理公司”了。据媒体报道,这是烟草大王红塔集团、深圳国投、花旗银行和梧桐基金的联手得意之作,将是国内规模最大的MBO基金。
这家据说投资规模达到10亿元的基金本该去年11月底就可以正式运作。但直到现在也毫无动静。坐镇北京远洋大厦的红塔创投拒绝了本刊的采访请求。
由于事涉外资,难道中途出了什么变故?但记者遍询金融业内人士,也无人知道答案。
但红塔创投总裁王雷无疑是个有故事的人。他的智商很高,获得过英国伦敦大学电子工程博士。其早期海外金融生涯一直是以成功的证券分析师和股票经纪人的身份出现,他曾出任英国亚洲证券公司证券及股票经纪执行董事、英国LMM投资基金管理公司董事总经理。1998年王加盟红塔集团,负责策划并组建集团资本运营,同年创建红塔兴业投资有限公司。
王以灵活务实著称。他评价企业的两个主要指标是市盈率和现金流折现。据说他的投资价格很少超过企业市盈率的8倍。
在其他风险投资商纷纷追逐互联网企业的时候,红塔创新却盯着新材料、高效农业、生物医药。对于员工的诘问,王的回答是:“有人一定要将经济分为新经济和旧经济,但我认为钱没有新旧”。
当然,你如果把风险投资当成王雷的主业就错了。不要忘记,红塔系从来都是股市的一支“大鳄”。这才是王的本行。
对于去年刚刚换帅的红塔集团而言,此项投资意义重大。这是口口声声要回归烟草主业的新班子在无烟领域下的最大赌注。
什么都要插一脚的还有新希望。去年底,新希望集团投资5.6亿人民币,在上海浦东成立独家控股的“新希望投资公司”,将积极建立管理者持股基金。刘还与福建省政府联手成立“联华信托有限公司”,据说目前5.1亿元人民币的总投资已完全到位,新希望是继福建省政府之后的第二大股东,股权在20%左右,联华信托的具体开业日期在今年2月左右。
此外,刘眼下还正与数十位深圳的民营企业家商谈,争取今年上半年在深圳成立另一家投资公司。据称,今年新希望在投资、信托公司上投入资金的规模将达到10亿元人民币。 |
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