食品饮料行业2009年度投资策略 投资要点: 总体发展势头良好,增长相对稳定。规模扩张提速,利润增速高于收入增速,行业效益稳步提升;农副产品加工与食品制造继续高速增长,饮料制造增速有所放缓。 食品饮料行业的周期性已经凸现。固定资产投资增速下滑,饮料制造业尤为明显;酒类产量增速普遍放缓,啤酒下降幅度最大,产能利用率不高。 上游产业及相关政策的影响喜忧参半。粮食持续增产、农业综合生产能力不断提升,食品工业的原料获取压力下降;提高粮食最低收购价,将会对食品工业形成成本压力;完善农产品加工业税收支持政策,可以部分对冲成本压力。 食品饮料行业依然是经济下行周期中的亮点。截止到2008年三季度末,全部A股上市公司净利润同比增幅为10.2%,远远低于去年同期的66.43%,增幅回调了56个百分点。相比之下,食品饮料行业虽然也有所回落,但回落幅度仅为全部A股上市公司的1/5。 存在风险: 整体估值偏高。食品饮料行业市盈率为24.54,行业排名第7位,远远高出上证综指成分股(13.11倍)和深证成份股(12.90倍)的平均市盈率水平。 高端需求下滑。经济下行的影响已经在食品加工业和饮料制造业中得到初步体现,2008年三季度食品加工业和饮料制造业的主营业务收入增幅回调,分别下降了8.48个和6.61个百分点。 食品安全风险。婴幼儿奶粉事件导致光明乳业和伊利股份三季度业绩出现亏损,亚硝酸传闻导致贵州茅台和张裕股价出现明显波动,充分显现了消费者和投资者对食品质量安全的重视和担忧。 综合评价及评级调整: 保持“谨慎推荐”评级
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