美元贬值波及外汇储备 估算中国每月损失四航母

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中国经济网美元贬值的速度近期如脱缰野马。4月10日，美元兑人民币汇率中间价报6.9920，首次突破7元关口。按照“汇改”之初的汇率计算，人民币兑美元已累计升值15.5%。

中国是全球官方外汇储备最高的国家，据国际货币基金组织的统计，在全球已知的各国官方外汇储备中，有约65%是美元。中国虽未公布官方的外汇储备比例，但应远高于全球平均值。有分析认为，如假定中国外储90%是美元，过去一个月即蒸发357亿美元，这相当于中国一个月损失了4艘航空母舰。

损失相当于一月4艘航母?

中国社会科学院世界经济与政治研究所博士张明在接受《环球时报》记者采访时说，截止到今年2月底，中国外汇储备为1.65万亿美元，其中大约有70%是投资以美元为计价的资产。所以美元的贬值，必然造成中国外汇储备的损失。

对于“外汇储备的蒸发相当于一个月损失4艘航空母舰”的说法，张明表示，这实际上只需要一个很简单的估算。假定现在中国外汇储备为1.5万亿美元，其中70%为美元资产，相当于有总额为1.05万亿的美元储备，假定每个月人民币的升值幅度为1%，那么每个月中国外汇储备的损失就是100亿美元。由于2005年至今，外汇储备还在不断增长，到底蒸发了多少并不容易估算。

不过，人民币破7与外汇储备损失没有直接联系，因为估算损失的方法是按照升值幅度，如果人民币破7并没有带来人民币升值幅度的变化，并不会加重损失。不过，中国外汇储备不断增长，即使升值幅度不变，损失仍然在扩大。

抛售美元不能解决问题

据专家介绍，美国经济建立在高外债、高赤字基础上，是典型的“举债经济”。这种经济模式在景气度高的时候，可以凭借旺盛的购买力和市场需求，刺激和保持经济的长期稳定高速增长，一旦出现经济衰退，投资者信心不足、消费者购买意愿下降，就会产生严重后果。在此情形下，美国往往通过美元的独特地位，通过贬值或变相贬值美元，转嫁国内金融和经济危机。通过贬值美元可以减少债务负担。许多外汇储备高的国家拥有大量美国国债，美元贬值无疑令这些债务缩水。贬值美元并逼迫相关货币升值，还可降低高外汇储备国家出口的竞争力，减少赤字。

由于中美贸易额和中国贸易顺差都十分巨大，中国官方所拥有的美元储备逐年飞速增长。而外汇储备水平明显偏高又导致货币供应量居高不下，国内通胀压力增大，为缓解货币增量压力、减少因贬值带来的损失，中方不得不将大量外汇储备用于购买美国国债，而这些国债又随着美元继续走软而重陷缩水的循环。自2000年美元贬值加速以来，中国的外汇储备一直遭遇无形损失。

张明说：“中国目前的状况是一种‘尴尬的平衡’，中国美元储备相当多，如果在市场上中国大规模抛售美元，势必造成美元汇率更大幅度下跌，在中国将其美元资产抛售出手之前，抛售行为可能造成资产的更大损失，抛售并不能解决问题。”

其他国家损失也很重

据路透社消息，仅今年3月一个月，美元相对国际主要货币，贬值就高达2.6%。美元不断贬值给拥有大量美元外汇储备的国家造成严重损失。日本财务大臣额贺福志郎3月27日表示，由于美元贬值，日本的外汇储备损失约为18.5万亿日元，合1872亿美元。曾长期高居全球国家外汇储备第一、2007年12月以9733.65亿美元外汇储备居世界第二的日本，历史上曾饱受美元贬值之苦。1985年，“广场协议”签署后，美元兑日元持续大幅度贬值，一位日本经济学家说：“美元兑日元的单独贬值，使得日本的经济损失与整个二战的日本损失相当，并且使日本陷入长达十几年的经济低迷。”现在，美元兑日元跌到1∶95，创12年来新低。丰田公司称，日元兑美元的汇率每升值1日元，该公司利润就将减少3.5亿美元。以日本国会众议院议员、前金融服务大臣山本有二为首的一批人士，日前向日本政府提议，应仿效中国、新加坡建立日本自己的主权财富基金，通过金融投资管理，避免外汇储备因美元贬值而导致损失。

2008年2月印度外汇储备高达3012亿美元，升至世界第四。由于外汇储备的96.8%为货币资产，其中绝大多数为美元，因此印度受美元贬值的拖累比中国更严重。印度央行去年底在2006-2007年度报告中说，由于美元贬值，截至2007年6月底，央行的外汇资产损失6500亿卢比(1美元约合41卢比)。据《印度时报》报道，由于卢比升值，印度出口总量上升，利润却同比缩水，11个行业产品的出口价格失去优势，与对手相比竞争力平均下降10%-12%。对此，印度力争通过向中东、非洲等市场扩大纺织品等优势产品的出口，以减少美元贬值带来的影响，但此举对减少国家外汇储备缩水程度并无直接帮助。在印度泰姬陵，以前可以直接用美元购买门票。但现在，政府已宣布只接收印度卢比。印度小贩在卖纪念品的时候也拒收美元，而是希望客人用欧元结算。

俄罗斯也不例外。俄塔社报道，据俄罗斯中央银行统计，截止到3月中旬，俄罗斯外汇储备首次突破5000亿美元大关，成为继中国和日本之后的第三大外汇储备国。据俄经贸部测算，预计今年全年卢布兑美元将在2007年基础上升值5.05%。据《俄罗斯报》报道，俄中央银行领导人表示，对于巨额外汇储备，央行筹划使其结构进一步多元化。目前，俄罗斯外汇储备中约一半是美元资产，约40%为欧元，9%为英镑，1%为日元。俄央行已开始在外汇储备中增加日元和瑞士法郎所占比重。俄罗斯在国外市场上的石油交易以美元计价，美元贬值使俄罗斯每年的收入减少40亿美元。为减少损失，俄罗斯开始力推用卢布结算石油、天然气交易。俄财长库德林还建议俄罗斯居民储蓄卢布以保值。他说：“对于俄罗斯公民来说，我建议最少将50%的储蓄存为卢布，另外50%存为其他外币。”由于美元不断贬值，近5年来俄罗斯人对美元的信任度下降了1/7。据俄罗斯《消息报》报道，在过去两年，俄罗斯人的美元存款减少了240亿美元。去年美元兑卢布贬值了8%。

韩国央行4月2日表示，截至今年3月底，韩国的外汇储备额达到了2642.5亿美元。不过，与俄中印日等国家不同，从去年年底开始，韩元就一路贬值。由于韩国采用的是浮动汇率制，所以韩元兑美元的汇率上下波动幅度很大，基本上没有韩元一味升值或一味贬值的趋势。韩国央行有时还从汇率变动中获得丰厚收益。比如，韩国央行本来预计2007年将亏损1.2万亿韩元(约合人民币98.36亿)，但受汇率影响，实际亏损大幅减少。

更多花外汇，更少存外汇

张明还说：“许多东亚国家和石油输出国也面临着美元贬值造成的外汇储备蒸发的问题。通常的几个解决办法是，第一，维持本币与美元汇率的稳定，不要出现更大幅度的升值;第二，多元化外汇储备，不是大量抛售，而是小规模减持美元，增持其他货币储备;第三，设立主权财富基金，积极投资于风险更高、收益更高的金融产品。”

“如何解决问题，目前的共识有两步”。张明介绍说，第一步，中国每个月都要增加几百亿美元的外汇储备，对于这些新增加的外汇储备要多元化，可新增以欧元、日元计价的外汇产品，因为新增储备的多元化对于存量并没有损失和影响;第二步，中美两国政府应该走到一起，通过各种对话机制，稳定人民币兑美元的汇率，不要出现太大幅度的增值。但到目前为止，前几次中美经济战略对话，美国都要求人民币更快升值，前段时间美国财长保尔森访华，再次对人民币升值趋势表示赞赏，并强调应该继续这一趋势。

张明认为，最根本的办法是减少新的外汇储备的增加，不只是美元储备，其他外汇储备也应该减少，一方面应该“更多地花外汇，更少地存外汇”，不要让储备停留在央行账户上。另一方面，要改变外贸和引资政策，现在中国已拥有这么多资金，不用增加吸引外资流入的优惠政策。

4月3日，法国道达尔石油集团披露，中国外汇储备管理局在几个月的时间里斥资约28亿欧元，购买该公司1.6%的股权，并可能继续收购。有外媒评论认为，在美元不断贬值的今天，将部分外汇储备转入非美元证券市场，选择赢利能力强、回报率高的上市公司进行投资，是减少国家财政损失、避免美元贬值负面影响扩大化的良好途径之一。 (本文来源：中国经济网 )