[转帖]央行行长周小川：货币政策从紧“总是渐进的”

香草宝贝

中国人民银行行长周小川昨日在参加《财经》年会时表示，总体看，货币政策从“适度从紧”到“从紧”，确实是不断趋紧，但“也很少有一个转折性的操作，其实操作总是渐进的”。

“过去几年国际收支平衡双顺差的程度和发展速度，超过了我们的预期。”在题为“从紧货币政策”的演讲中，周小川坦言，2007年是央行对冲外汇占款力度最大的一年，其中五次调整存贷款利率，十次上调准备金率。

周小川提供的数据显示，当下进出口贸易总值与GDP的比值已达到0.8左右。

“2003年以来，全球化分工、生产外包的速度之快超出各界的预期。在一定程度上，我们的货币政策是在和全球化发展速度赛跑，这一点需要留意。”周小川强调，当局更重视的还是国内经济政策以及结构性调整政策，加大财政、货币政策的调整力度。

周小川称，以往的货币政策理论往往以大国经济或小国开放经济两种假设为前提进行分析，这已不完全适用于中国当前的情况。“随着中国开放程度加大，我们不能把为封闭经济做出的理论简单地拿到现在来使用，需要推敲这一假设在当前是不是可操作的。”

周小川特别提到2003年政府换届时发生的信贷增幅过快现象。

周小川说，2003年一季度贷款从2002年一季度的4000亿增长到8000亿元，二季度又从上一年的3000亿增长到8000多亿元。这需要马上收紧货币政策，“把过快的增长压下来”。但由于伊拉克战争和“非典”的影响，给紧缩经济的判断和操作均带来了一些不确定性，致使当年调整准备金率和调控房地产的措施受到了一些批评。

“货币政策是整个经济相互沟通的过程，究竟哪些是有利于从紧的货币政策的条件，还有哪些是我们需要特别注意的，需要深入的研究。其中一个值得研究的问题是，在政府换届的年份，对于经济的影响是一个什么样的原理，是我们在今年年末和明年年初需要特别加以小心的。”周小川提醒到。他同时表示，在宏观调控上，既要用好经济的手段，也要用好法律的手段，同时不排除行政或者其他的手段，并协调这几种手段的运用和相互配合。“而对于中央银行，我们力求让货币政策更加有效，把货币政策用好、用足。”

谈及人民币升值的趋势，周小川建议衡量货币升值或者变动的水平时，应更多地采用实际有效汇率，也就是扣除通货膨胀差的汇率水平。实际有效汇率虽然有一定滞后性，但更能真实地反映币值变动情况。

另外，周小川强调，在中国贸易多元化的情况下，最好用一篮子货币进行衡量。尽管目前国际上交易普遍采用美元结算，但实际贸易发生时都是根据当地货币销售合同再折合美元计算的。

“单独用人民币对美元升值比例来判断中国的币值水平，在分析和计算的时候会出现偏差。”

对于贸易顺差持续上升的问题，周小川表示，将主要依靠扩大内需和经济结构调整来实现国际收支平衡，同时也需要其他政策的配合，包括汇率在内。结构性政策的调整包括大力发展服务业，财政货币政策将更倾向于扩大公共支出和创造好的内需环境，以及加快社会保障制度以及医疗体制改革等。 早报记者 毛明江

“从紧货币政策”到底会对明年的楼价和股市产生什么影响？早报记者昨日在年会上将这个问题抛给了周小川。

东方早报：如何看待从紧的货币政策对楼价和股市的影响，是否楼市和股市会在从紧的货币政策下涨幅趋缓，或者政府正是希望通过从紧的货币政策，让楼市和股市在明年保持平稳增长？

周小川：从我们（央行）的角度来看，很关注资产价格的变化，但是并不认为货币政策和资产价格变化之间，有非常直接的联系或直接的作用关系。

其实，我们是希望货币政策对资产价格能够产生一定的作用。但是回顾我们的统计数字，这种假设得不到统计验证，所以也说明可能还不太符合现实。

从今年或者从短期来看，比如我们提高利率，（以为）股市可能会下降一点；提高存款准备金率，股市也应该会下降一点。但是我们看到现实经常不是这样的。所以目前，不能简单地从货币政策的调整和资产价格之间得出一个简单而有效的、大家希望的、很一目了然的关系。

实际上可能不是这样，（货币政策调整与资产价格变化）中间可能有很多复杂的因素在起作用，也可能其中会有非常长的时滞。

(本文来源：东方早报 作者：毛明江)