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标题: 获资本青睐 医药商业投资价值已现? [打印本页]
作者: altandctrl 时间: 2007-9-5 11:07
标题: 获资本青睐 医药商业投资价值已现?
随着国家医改政策的逐渐明朗,目前各方对医药行业的高成长性再次保持乐观,在这其中,还包括近十年来备受行业外投资者遗忘的医药商业。
近期以来,不管是国外资本,还是国内资本,开始对医药商业表现出浓厚的兴趣,伺机进入这一行业,比如高盛、联想投资等。但就目前形势而言,医药商业是否也具备了高成长性、高回报的投资特点?
事实上,过去十年医药工业一直保持着
20%左右的高增长率,医药商业在过去的十年中,销售增长也一直保持在17%左右。但在赢利能力上,二者并不配套,过去十年,是商业利润增长低迷的十年。
从
2000年至今,医药商业毛利率从高峰期的17%~18%一路下滑至目前的8%~9%,纯利则徘徊在0.55%~0.73%之间。十年间,销售利润率最高的一年也不过0.74%
(2003年)。
而由于传统调拨体制的后遗症和“以药养医”机制的长期存在,中国医药商业小、散、乱的局面长期存在,多达1万家的医药商业公司,层层批发,购销环节过多。这种计划经济时期的后遗症甚至一直持续到了
2004年,这一年,商业领域方才放开经营许可证申办、异地设仓库、外资进入。其市场化的严重滞后,可见一斑。
以
2004年为分水岭,一批利用灵活的机制
、良好的成本费用控制
、快速的批发物流和资金决算企业的崛起,加速了一大批区域市场里以“坐商”形象存在的传统商业公司的灭亡。时至今日,在一级
代理、批发环节,终于出现了全国分销巨头+区域龙头+一大批散兵游勇式的二
、三级分销商共存的局面。
这三大阵营各有各的生存方式,具有全国性大型分销商依靠传统的网络优势,走品种总
代理、总经销,以
医院纯销市场为主;区域性龙头则利用当地良好的
医院网络做区域代理,并走快速批发之路;大部分的中小分销商则依靠在某类品种上的专业优势,或者与医院的人脉优势得以生存。
集中度的提高,销售规模的增长,提高了这些龙头企业的赢利能力,但由于“以药养医”机制以及大批二、三级分销商的存在
,这些企业的赢利能力始终有限
,那就是销售费用率一直居高不下
,应收账款高企。从目前行业水平看
,净利润率达到1%~1.5%
,已属优秀水平。也就说,一家销售额上100亿元的企业,纯利也不过1000万~1500万元。而销售额超过100亿元的企业,目前全国也仅有三家而已。
这或许正是近十年来医药商业一直备受资本冷落的原因,即便是从去年开始的外资并购,也仅限于行业内并购,目标直指的是
药品消费快速增长下中国医药商业拥有的渠道价值,而非投资回报率。
但如果用横向的角度来比较,中国医药商业目前8%左右的毛利并不算低,与美国、欧盟
药品分销商平均4%~5%的毛利率相比,并不算低。所不同的是,欧美分销企业的费用率仅有1%左右,市场集中度相当高,美国前三家企业占有国内95%市场份额,欧盟前三家企业占有65%市场份额。
层层批发、带金销售、招标公关、快批快配体系不建立,可以想象,商业企业降低费用率的过程将是一个艰难的过程。因而,解决渠道问题、集中度问题仍然是当前中国医药商业的首要问题,这又与外部的医改进程息息相关。下一个十年或许是体现高成长性的黄金时期,但高回报性却并不明显,除却资本短期操作套现获利的可能。
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