[原创]人民币持续升值对企业的影响

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编辑按：人民币持续升值对企业的影响已经越来越不容忽视，这是发表于《中国企业报》2007年7月10的头版头条文章。从理论上、思想上和国际形势中系统阐述了人民币升值后企业应该采取的战略和品牌应对之道。

7月5日人民币中间价昨日跌回7.6大关之后，7月6日人民币继续回调，7.61关口也已失守，中间价报于7.6135。在询价市场上，人民币汇率也跟随这一势头，今日跌破了7.6大关。自2005年7月21日晚间，央行宣布人民币升值2.1%以来，人民币升值步伐不断突破人们的心理关口，破“8”引起了的舆论哗然，步入“7”时代的人民币升值加速快跑，人们又似乎对人民币的升值不那么敏感了。但笔者以为，真正值得中国企业注意的是，人民币的升值步伐似乎才刚刚开始，人民币的升值还会有更大的空间，随着人民币升值的累积效应日益显现，企业也应该开始针对人民币升值做好准备了。

自人民币升值以来，中国出口贸易大幅增长，去年我国全年贸易顺差额高达1774.7亿美圆，同比增长74%。2007年2月份贸易顺差更是高达创记录的237.6亿美圆，五月份贸易顺差达到224.5亿美元。贸易顺差的高速增长显然不符合经济学家们关于人民币升值将带来出口萎缩的判断。支持贸易顺差持续扩大的事实在于企业家们认为人民币远未升值到预期目标，于是争分夺秒的抢在人民币升值前增加出口，而海外贸易商也是观察到人民币处于持续升值过程，尚未达到向中国出口商品的最好时机，对人民币的升值空间持观望态度，延缓了向中国出口的步伐。由此而创造了中国贸易史上的巨额顺差。这与上个世纪80年代后期日圆升值时的形势何其相似，自1985年7月的“广场协议”签定后，日圆兑美圆等主要国际货币不断升值，日圆在短时间内暴涨的同时，日本也曾在短期内产生大量顺差，日本国内出现了大量投机行为和房地产过热及股市暴涨等现象，但当日圆对美圆升值到了接近4倍的时候，使得日本出口产业几乎丧失了价格优势，大量日本企业走向海外。也将日本带入到了漫长的经济衰退中，直到最近也未看到全面复苏的迹象。世界首屈一指的战略学家波特在其《日本还有竞争力吗》一书中就系统的总结了日圆升值后引起的经济衰退。究其根本原因在于日圆升值后，大量日本企业走向海外，国内经济出现了“空洞化”现象。无锡尚德施正荣在走访日本后就向笔者表示，留在日本国内的大量日本企业其实也很一般，主要的责任在于提供就业机会和维护社会稳定。近年来，欧元之父蒙代尔也曾警告：中国应当顶住外来的，要求人民币升值的压力。他认为，人民币一旦升值，将会对中国及亚洲地区的经济势必产生负面影响。针对国际上要求人民币升值的浪潮，美国摩根斯坦利公司首席经济学家斯蒂份.罗奇也表示：“中国已成为这个混乱世界的替罪羊。”尽管2005年7月央行只宣布了人民币升值2.1%，但人民币升值的步伐显然是不可控的，整个2006年人民币升值了又3.5%，进入2007年，人民币又加速升值的迹象出现。花旗集团（citigroup）经济学家沈明高预计，2007年贸易顺差还将扩大，中国政府降低贸易顺差的企图将使人民币升值7.5%，经验是，事实往往超出经济学家们的估计。

两会之后，商务部部长薄熙来称今年的首要任务就是降低贸易顺差。国内也配套出台了经济降温的措施。如继续提高农民收入拉动内需增长，采取储汇于民的做法将美圆兑换人民币的额度调至5万美金。等等。但实际看，收效甚微。预计4月份成立的中国国家外汇投资管理公司将为中国高额的外汇储备提供增值保值，使其不至于因购买贬值的美国国债而缩水。从长远来看，人民币会放开在金融及资本市场的兑换，但目前尚未有时间表。上个世纪90年代中后期，墨西哥政府因为过早放开了拉索在资本及金融市场的自由兑换，遭到了金融大鳄索罗斯的狙击，使得墨西哥经济一度陷入了瘫痪，前车之鉴，中央政府对于人民币在外汇及金融市场的自由兑换的时间表将更为谨慎。何况曾备受吴仪副总理推崇的波特教授早就警告：中国政府短期内不宜防开人民币在资本及金融市场的自由兑换，否则会引起灾难。

在人民币持续升值的宏观背景下，短期内讨论人民币升值的利弊都不太有说服力。但人民币升值中坚持小步快跑的策略的累积效应不应该忽视，年内人民币对美圆可能达到7块钱左右，长远来看几年内会在5块钱左右。所以人民币汇率升值对企业的影响不容忽视，尤其对于我们这样一个外资拉动型和外贸依存度较高的发展中大国而言。

首先，我们注意到自2006年下半年以来，中国股市一路牛气冲天。在宏观经济环境利好的情况下，中国股市也开始牵动着全球证券市场的神经。近段时间以来，随着国家宏观经济调控政策的运用，股票市场有所降温，但股票市场引发的通胀导致了物价的走高，总的来说，除了猪肉吃的少点，也没感到有什么大异样。坊间或盛传的中国经济泡沫化但泡沫的存在既有它外在的虚空也有内在的光环，理解泡沫既不要恐慌也不要把它看成纯负面的东西，非洲的经济从来就没有泡沫，但我们也未看到他们有增长的迹象。十几年来日本经济的泡沫化也未见到日本一蹶不振，相反，我们注意到每次泡沫后，日本经济都获得了快速成长。就是美国经济也存在着很多泡沫，美圆在世界流通，很多国家外汇储备都买进美圆，美国人买的多卖的少，使得美国的贸易逆差居高不下，美圆本质上也只是纸币，和人民币一样，从这个意义上讲，美国经济是有很多泡沫的，但是美国的世界老大的地位保持了美圆的坚挺。泡沫化是经济阶段性量变积累过程中的必然现象。日本房地产1975年到1991年价格上升了75倍，1991年的日本地产总价值相当于世界地产总市值的20%，全国股市的两倍。日本的NTT公司的市值超过了AT&T、IBM、爱普森、GE、GM的市值总和。1989年日本泡沫高峰的时候，高达4万亿美圆的日本股市是美国股市的1.5倍，达全球股市的45%。所以现在深圳股市的30倍的市盈率仅为彼时的一半。这是经济在转型阶段进入新的增长模式的重要信号，在商学院的课程中，我们就经常告诫中国企业家们，一定要懂得利用资本市场，否则企业就很难做大做强。未来20年将是中国经济发展的关键时刻，是中国企业走向成熟和应对全球挑战的重要时期，未来的20年将是世界的中国化。

从目前的社会调查来看，专家对人民币升值持乐观态度，广大民众则是有莫名的恐慌或是无所谓，而企业界则是几家欢喜几家忧。但人民币升值，首先冲击的就是外贸型企业。目前我国经济的外贸依存度高达约70%。长期来看，人民币升值会给出口带来压力，而且江浙闽粤等地的有大量的出口外贸企业，人民币的升值必然引发新一轮的企业升级和改造，那些未能作出及时调整的机会将有可能遭遇危机，比如，人民币升值后，企业的在手合同收汇收入将会减少。与此同时，人民币升值将会直接导致外商增加投资，引起外商投资的转移。综合来看，房地产、园区开发、煤炭金属等资源行业受投资追捧将会 引发价格大幅上涨，纺织服装家电等传统出口行业因人民币升值其利润率将下降，持续的大幅度人民币的升值将引发这些行业的生存危机，比如进口汽车随人民币升值引发的降价风暴对国内的汽车厂商造成很大的冲击；对老百姓而言，买进口车将可以享受更多的优惠。当然，人民币升值也有他的积极意义，它可以减少中国在国际经济往来中频繁发生的经济摩擦，淘汰落后产品，帮助企业推向产业价值链的上游等等。为进军海外创造有利条件，例如，前面也提到日圆升值后，由于国内经营成本的提高，日本大型企业开始规模化的走向海外。同理，人民币的升值也将会迫使国内大型企业更快的走向海外开拓市场。人民币升值对债务型企业有利，可以减轻他们的还款压力，比如航空业，他们往往有巨额的美圆负债，航空业将因人民币升值而受益明显，而对债务型企业而言，获得的收益将会减少。不过，人民币升值是国力增强和在中国经济活动中地位上升的表现。

在人民币将大幅度升值的预期下，中国企业应该比过往任何时候都表现的更为理智、稳定、有序和积极的采取人民币升值后的应对之道。

首先，对于外贸出口企业应致力于创造品牌优势，为中国企业全球化拓展奠定基础。我们在经济研究中注意到，中国的品牌竞争力在世界范围内很弱，世界级的品牌少的可怜，美国前国务卿拉格里奇就曾提到：“中国企业目前的盈利水平都比较低，这和外资企业相比有很大距离。”中国企业走出去的重要一环就是确立品牌优势，2008年奥运会就是一个非常好的机会，贝发总裁邱智铭在海外经营中就发现：在欧洲的一些市场可能不一定认识中国的产品，但他们都认识奥运五环标志，所以贴上奥运五环的产品就非常好卖。品牌竞争优势的前提是具有自主的知识产权和核心竞争力的产品，高效规范现代化的组织管理，国际资本和一流人才的支持等等。这是中国企业走向价值链上游获得定价权获取高额利润的必经之路。

其次，中国企业应积极促进与商会和政府的海外拓展的战略协同，为应对经营风险做好准备。日本企业在走向海外初期，也面临着单个企业实力不够的问题。但是日本企业间的战略合作关系帮助他们解决了这些难题。在日本，各大企业集团之间往往互相持股，共同投资经营公司。这种股权安排使得他们在国内可以使政府积极配合经营，在海外可以抱团共同应对经营风险，形成价格和策略联盟。目前在国内的日资企业也大致保持着这种经营模式。

最后，目前中国企业的国际化经验还很少，对国际资本市场和资源的利用很不够。在全球一体化和世界趋平的今天，中国企业更应该学会通过运用各种金融工具和国际战略资源，做到以全球应对全球，整合全球资源来化解风险和促进企业的发展。