“天发系”的造富行动

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“天发系”的造富行动  

武汉证券 　 余 凯  
  
　　近半年来，旗下拥有天发股份和天颐科技两家上市公司的天发集团，经历了诸多是是非非，刚刚在资本市场上崭露头角的天发系，开始体味到江湖的险恶。
　　
　　2002年6月底，天发股份（000670）和天颐科技（600703）突然同时发生人事变动，董事长双双被换。

　　2002年8月29日，天发股份董事会突然发布公告称，中国证监会已于2002年8月28日进入公司进行稽查，公司股票当日复牌后便牢牢地打在了跌停板上。

　　2002年10月30日，天发股份公布了第三季度财务报告，公司前三季度每股收益为-0.156元，季报中公司预计2002年全年度业绩将发生亏损。

　　2003年3月初，湖北天发集团与德国美洁时公司达成协议，由天发集团旗下子公司活力28集团提前收回“活力28”商标的使用权。

　　2003年3月13日，荆州市国有资产管理委员会办公室与中经传媒发展有限公司签署《股权委托代理协议》，将所持天发股份2019.2万股（占总股本的7.4178%）国家股转让给中经传媒。

　　湖北天发集团公司是一家国有独资的有限责任公司，其实际控制人为荆州市国资局。

　　虽然天发股份早在1996年底就已经上市，但天发系真正现身资本市场却是在1998年。1998年1月和8月，天发集团分别受让荆州市沙市农场和荆州市金属材料总公司所持股权入主天发股份，共持有天发股份股权的35%，取得控股地位。天发集团在入主后，陆续将旗下的石油液化气加工、加油站项目等优质资产注入天发股份，公司基本面因而得以较大程度的改善。在天发集团的整合下，天发股份迅速发展成湖北石油液化气销售的龙头企业，在湖北地区市场份额排名第二。

　　1999年，活力28（600703）由于经营困难而进入天发集团视野。2001年1月，经中国证监会和财政部批准，天发集团以每股1.1元的价格受让ST活力5429万股国家股，成为其第一大股东，天荣农业的董事长薛维军出任ST活力的董事长，这是天发集团在资本市场的第二次出击。3月23日，公司名称变更为“湖北天颐科技股份有限公司”。重组后ST天颐的资产质量大幅提高，并很快产生效益，2001年全年取得0.11元/股的业绩，“ST”的帽子也正式被摘掉。与此同时，天荣农业上市的计划也一直在进行当中，目前辅导期已过，相信不久就会有下文。

　　为了在更高的层面上推进资本运营战略，2001年10月，天发集团联合旗下几家控股公司在北京注册成立了天发投资控股有限公司，作为控股性母体对旗下诸多资产进行运作。至此，天发集团开始向投控型公司转型。公司下辖四家大型集团企业（天发集团、天荣集团、帅伦集团、活力28集团）、两家上市公司，另两家辅导期已过，有待择机上市。公司拥有北京、上海、重庆、香港、美
国、加拿大等地20多家全资、合资子公司。总资产100多亿元。

　　然而在强力扩张的背后，意味着源源不断的资金输出。天发集团近年来的多起重大并购，这对于一个注册资本金只有10亿元的企业而言，无疑意味着强大的资金压力。事实上最近一两年来的种种迹象已表明，为了应付不断扩张的战线，天发系实际上已经严重透支。

　　从历史数据观察，天发股份的业绩从1998年以来一直比较稳定，但是2001年配股之后，公司业绩却大幅滑坡。因此，有行业分析人士怀疑，天发股份以前的业绩“存在水分”。据说，这正是公司受到证监会稽查的原因所在。

　　不过，作为唯一一家“系统外”从事成品油业务的上市公司，尽管依照现行成品油流通体制，天发股份在石油资源的分配上没有任何优势。但是对于天发股份而言，并不是没有机会。依据我国加入WTO的有关协议，从我国正式加入之日起家，外国石油公司3年后可获得在中国的分销权，5年后即获得批发权，天发股份可望在世界范围内寻找油品，而外资并购也极有可能光顾天发股份。

　　如此一来，天发股份可就真的成为天发系的一块“鸡肋”。于是，天发系开始在资本运作上大做文章。对于竞争比较激烈而又带有垄断性质的石化行业，天发股份只是将其保留在现有的规模，并对部分资产适当进行收缩，如去年10月底撤销北京天发京隆石油化工有限公司正体现出这一点。而公司新近引入中经传媒有限公司作为第三大股东，显然不是“卖壳”，毕竟其7.418%的持股比例远远低于第一大股东天发集团的25.99%。然而，这家具有经济日报报业集团背景的中经传媒，其对天发股份所赋予的文化传媒概念却是显而易见的。众所周知，经济日报报业集团旗下拥有《经济日报》、《北京娱乐信报》、《证券日报》、《中国企业家》、《经济月刊》等多家国内知名媒体。从天发股份急于摆脱目前困境的焦灼心态来分析，导演此宗股权转让的，很可能就是位于北京的天发控股。

　　而几乎是与此同时，天发系旗下的活力28集团，也在同样导演着一场好戏。活力28集团今年3月初，天发集团与德国美洁时公司达成协议，由天发集团旗下子公司活力28集团提前收回“活力28”商标的使用权。应该说，此次收回“活力28”商标的使用权，从表面上看，活力28集团是干了一件大快人心的事：全新的设计和包装，生产高附加值和环保产品，“复活”销售网络，在央视播放广告，活力28集团高层对外界表示，将全力重塑“活力28”品牌形象，打造中国驰名商标。然而，效果是否真如天发方面所鼓吹的那样诱人，看来只有靠事实来说话了。毕竟目前日化市场的两极分化明显加剧，中高档市场仍被外资控制，低端则是国内品牌在混战。

　　看来，兴起于1998年的造富运动，在进入2002年之后，天发系不得不开始面对其快速扩张所带来的困顿。