2003年主力操盘新手法研究

qihaitao

面对新的失常环境，我收集了一些讨论主力新操作手法的文字，陆续发在下面，请参考。

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“闪电战”的目的是什么？中信证券短庄手法揭秘  

  
　　融资申购——上市打压——迅速建仓——猛烈拉抬——梦幻出货
　　
　　短线资金这种对新上市大盘股的“闪电战”运作方式决定了其目的在于短期出货套现
　　
　　1月8日下午两点以后，沪深股市发生异动：股指突然发力上涨，沪市涨42点，深市涨72点，约有80%的个股飘红。接下来的9日股市也有相似表现，直到星期五收市前，股指转为急跌。此番短暂行情引起市场种种议论，不少人评论为“成也中信、败也中信”。
　　
　　周五收盘前半小时，中信证券(600030)突然打开涨停板，导致大盘急挫，这是机构短期内在利益驱动的典型表现，也可以把其看成是大盘股上市之后的习惯运作手法。
　　
　　中信证券在很短时间内(1小时内)股价拔地而起，连拉两个涨停，其目的十分明显，就是为了打开向下出货的空间，估计其在上涨过程中就已一边拉抬一边出掉一部分筹码，并在第三个涨停价附近进行震荡出货。
　　
　　随着中信股价的强势上涨，也带动了相当一部分大盘指标股跟风上行，指数也随之强劲反抽，但并未能形成多数股票联动的市场效应，很明显体现为申购中签机构的做价出货行为，而此番大盘上涨的内因也就是中信行情。因此，一旦中信后市走弱，短线行情也将告一段落，回到盘跌的固有趋势当中去了。
　　
　　从中信证券股价的运作手法分析，此番运作主力周五换手率达到40%。主力哪来的这么多筹码？因此估计在中信上市后的第二天，也就是1月7日，相当部分主力资金参与买进该股，其买入成本估计在4.85元至5.10元之间，其吸纳的离散筹码估计在1亿左右，再加上手中已申购中签部分筹码，估计在拉抬之前约有3.5亿筹码掌握在主力手中，达流通量的70%左右，该股因而立即变为一只短线混合庄股。这是因为，既然这些机构能够在中信证券发行期间以比较高的年利率融巨资进行申购配号，为什么不能在发行价4.5元之上仅10%至15%(也就是4.85元至5.10元)的空间内将该股直接买入？如果不这样，任凭股价跌近发行价4.5元的话，将意味着融资申购亏损，机构将面临短期偿债危机。
　　
　　具备短期庄股条件之后，中信证券在5.10元的价位展开猛烈拉抬，仅用不到1小时的时间就达到6.10元的出货价位(涨幅达20%)，随后，主力机构在大盘指数上涨、在一片反弹来临呼声的掩护下，完全可以达到在6.10元上方顺利出货的目的，从而完成了“融资申购——上市打压——迅速建仓——猛烈拉抬——梦幻出货”的目的。
　　
　　而由于这部分申购资金采用短期融资行为，因此决定了其后市在二级市场中会采用迅雷不及掩耳的“闪电战”运作方式，从而也决定了其短期出货套现的根本目的将不会改变，同时也决定了该股价格走势的命运将不会长远。
　　
　　中信证券这种股价运作模式并非个别现象，大盘股的发行与上市常有类似案例发生，回过头来看八一钢铁(600581)的走势就会明白。当时八一钢铁的走势更加凶猛，其采用的方式为向下打压之后进行T+0回补再快速拉抬并顺利向下出货，其打压、吸筹、拉抬、出货一气呵成，可谓手法老到，行情在一天之内宣告基本结束。再回顾更远的案例宝钢股份(600019)的上市情况，同样也是一天行情。
　　
　　因此，可以把这看成是大盘股上市之后的习惯抑或经典运作手法。后市如果再有此类新股发行与上市，应引起注意，特别是注意其上市当天的市场表现，如果有充分证据判断主力手中的持筹较重的话，只要该股下探接近发行价，就很可能会有一个短线机会。

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机构操盘手法又变，重仓“闪电战”演绎完美结局？  

  
　　中信新年首周表现成鲜活经典案例

　　分散投资、随波逐流、轻仓操作，2002年在弱市中，众机构的操盘手法越来越像一些“大散户”，收益率也随大盘呈逐波下行之势。在低迷市道，分散战法看来在实践中难走通，为了自救谋求出路，机构们在探索有效盈利模式。

　　新年伊始，超级实力机构对今年具风向标意义的大盘金融股中信证券举重若轻、翻云覆雨，昔日强势市场中曾操作过的重仓“闪电战”再出江湖，震撼市场。多家分析机构均指出，超强势战法重新现身显示机构对于盈利模式的探索也有初步结论，不管是分散波段操作，还是集中重仓轰炸，只要能在市场中有效获利便是好盈利模式。

　　上周一中信证券低调上市。当天便创下了一项低迷新记录。以5.53元开盘，收报5.01元，上市首日涨幅仅有11.33％，为2000年8月份中国石化（3.32％）、安阳钢铁（0.74％）上市以来的最低水平。次日，中信证券市场走势依然不振，下挫3.19％，股价收报4.85元，离4.50元的发行价只有不到10％的空间。

　　在市场担忧中信证券会否迅速跌破发行价之时，一直潜伏其中的主力在周三突然重仓出击。在很短时间内股价拔地而起，中信证券一马当先，迅速冲上涨停。同时，新股皖通高速、“6·24”主打品种中海发展齐封涨停，带动新股次新股、低价大盘股、金融证券股纷纷上攻，当日两市大盘创下“6·24”以来单日最大涨幅。周四，大盘继续放量上攻，收复20日、30日均线，直逼1400点大关，中信证券二度涨停，再次充当市场领头羊。

　　据公开的交易席位动向显示，交易资金相当集中，又有一定的相关性。从中信证券和皖通高速、中海发展连续两天的成交席位观察，与银河证券宁波解放南路营业部共同进退、重复上榜的还有西部证券陕西证券总部、海通证券南京常府街营业部、国信证券上海南京东路营业部等交易席位。

　　市场分析人士认为，从交易席位动向分析，中信证券、皖通高速的强势拉升，很可能是以银河证券宁波解放南路营业部席位为代表的资金群体的作为。不管是市场游资还是正规机构，在这几只股票上表现出明显的集中建仓、重仓操作的特点。

　　曾在本版年度荐股中有过突出表现的广州新升应邀对主力对中信操作手法进行剖析。他们指出，此番运作主力周五换手率达到40％。在中信上市后的第二天，也就是1月7日，相当部分主力资金参与买进该股，其买入成本估计在4.85元至5.10元之间，其吸纳的离散筹码估计在1亿元左右，再加上手中已申购中签部分筹码，估计在拉抬之前约有3.5亿筹码掌握在主力手中，达流通量的70％左右，该股因而立即变为一只短线混合庄股。

　　具备短期庄股条件之后，中信证券在5.10元的价位展开猛烈拉抬，仅用不到1小时的时间就达到6.10元的出货价位（涨幅达20％），随后，主力机构在大盘指数上涨、在一片反弹来临呼声的掩护下，完全可以达到在6.10元上方顺利出货的目的，从而完成了“融资申购——上市打压——迅速建仓——猛烈拉抬——梦幻派货”的目的。

　　广州新升指出，由于这部分申购资金采用短期融资行为，因此决定了其后市在二级市场中会采用迅雷不及掩耳的“闪电战”运作方式。

　　中信证券这种股价运作模式并非个别现象，大盘股的发行与上市常有类似案例发生，回过头来看八一钢铁（600581）的走势就会明白。当时八一钢铁的走势更加凶猛，其采用的方式为向下打压之后进行T＋0回补再快速拉抬并顺利向下出货，其打压、吸筹、拉抬、出货一气呵成，可谓手法老到，行情在一天之内宣告基本结束。再回顾更远的案例宝钢股份（600019）的上市情况，同样如此。

　　新年之初机构便强势出击，显示出他们对于久套困境已经开始有些难以忍受了。

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看破主力的操盘手腕：2003年机构投资的新模式  

  
　　从2001年下半年起，随着管理层监管的日益深化、规范、严密，很多机构开始尝试由集中化投资向分散化投资转变，试图寻找出一种分散化投资的获利模式。但经过了一年多的尝试，机构投资者发现在弱势市场中，由于持有股票筹码太分散，对个股几乎丧失了控制力，感到分散投资比集中投资的风险更大。因此在2002年下半年，有机构开始放弃分散化投资的模式，又向集中化投资的模式回归，而以银河证券持有东风汽车、宁沪高速的投资模式，已经被越来越多的机构投资者所关注，甚至有个别机构已经开始仿效。

　　东风汽车、宁沪高速与以前的控盘庄股最大的不同点在于：

　　1.公司质地不同。以前控盘庄股选择的主要是绩差股，在收集完筹码，并拉升到一定价位后，借助其“壳”进行资产重组。在主力出货阶段，市场时髦什么题材、什么概念，主力就在其重组时赋予其什么题材。因此这种重组只是形式上的重组，很难给公司的经营带来积极的影响，故此这种在很虚的楼阁上的炒作，很容易使楼层坍塌；东风汽车、宁沪高速则有良好的公司基本面做保证。由于近几年国内汽车行业高速发展，东风汽车的主营业务收入和净利润持续增长，2002年前三季度其每股收益0.533元。而宁沪高速由于其主要收入来自于收取车辆通行费，因此其经营业绩十分稳定。由于公司地处长江三角洲，使其在高速公路板块中，有其得天独厚的优势。

　　2.运作手法不同。以前控盘庄股的资金主要来自于各方面的融资，所以主力的资金成本较高。同时由于目标公司的业绩较差，故此主力在运作的隐性成本也不低。因此主力的资金压力很大，同时所持股票的投资价值也不大，这使庄家在运作时间上受到了很大的限制；而东风汽车、宁沪高速则由于其本身具有一定的投资价值，因此其中的主力除自己保持较高的仓位外，还可以借助其委托理财的资金或一些客户的资金来锁定市场中的筹码。由于这部分资金的成本很低，且较为稳定，因此主力的资金压力相对较轻，所以在运作上有更大的发挥空间。故而东风汽车、宁沪高速近两年的走势较为平稳，显然其中主力有其长远的打算。随着国内证券市场的逐渐成熟，以及国内证券市场逐渐与国际接轨，价值型投资将成为未来市场的主流投资方向。值得注意的是，A股市场与国际接轨应是多方面的，其中也保持机构的投资模式，其实在美国这样成熟的股市也有“坐庄”，只是这种“坐庄”是在市场游戏规则允许的范围之内进行，而机构的集中化投资则被赋予了新的内容。应该说，东风汽车、宁沪高速在运作手法上已经有了一些和国际化接轨的味道。估计在2003年中，类似东风汽车、宁沪高速这样的个股会涌现不少，“蓝筹”＋“集中投资”将成为机构新的投资模式之一。对于那些目前股价仍处于低位的个股，如果该公司具有良好的行业背景、公司也有很好的行业地位、或拥有能带来稳定收益的某些垄断资源，那么投资者不妨对其前十大股东做些研究，并跟踪该股一段时间，也许投资者会有很多新的体会和感想。

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新形势新办法，值得注意的“华泰系”坐庄新模式  

  
　　近期市场热点轮换较快，尤其是以航天科技为代表的部分超跌庄股，在大幅下跌后连续走强。昨日，华泰证券的重仓股神火股份、升华拜克、江山股份等同时放量上涨，成为市场的一大景观。
　　
　　近期走强个股的一大共性就是前期跌幅较大。航天科技一度持续下跌了６个跌停板，就在第６个跌停板的同时进入了一个新的连续性上涨阶段。华泰证券重仓（简称“华泰系”）的升华拜克亦如此，该股在今年９月份之前，一直是南方证券重仓的品种，但华泰证券因包销配股余额而成为第三大股东（同时也是第一大流通股东），南方证券则退居第七大股东（第二大流通股东）。升华拜克在配股上市后，由于南方证券的持续减仓，股价走势飞流直下，９月５日公布配股后，南方证券已减仓４２０万股，至９月３０日三季度结束时，南方证券又减仓５２７万股，只持有２８９万股。
　　
　　升华拜克在１４元左右一度因大盘走好而出现过抵抗走势，但随着后续大盘的走　坏，出现再度破位，直至１０．１４元附近方才止跌企稳。因为华泰证券重仓持有１５００多万股，持仓成本就是配股价格１７．７元，按最低价计算，华泰证券每股亏损达７元多，账面浮亏１亿多元。尤其是南方证券的存在导致护盘目标难以实现。所以，华泰证券只好采取另外的途径和操作办法，以实现自身的减亏，那就是将股价顺势打低，然后在低位加码补仓。如华泰证券有１５００多万的筹码成本在１７．７元，如果在１０至１１元附近补仓１５００万股，那么此时的平均持筹成本只有１４元左右，只要股价回升至１４元附近，那么华泰证券在升华拜克身上就不再亏损了；同时由于１０元附近的股价起点低，容易吸引市场跟风盘，方便资金主力减仓。如此一来，华泰证券不仅可以获取一定的收益，甚至可能会将资产盘活，从而达到扭亏为盈。
　　
　　华泰系以及航天科技的主力操作手法，表明机构投资者正在寻求一个新的赢利模式（做庄模式）。此做庄模式适合那些被机构重仓且走势呆滞的个股，先将股价持续打低，然后再在低位补仓，制造反弹，从而引发市场的跟风盘，最终实现将资产盘活的目的，颇有点“舍不得孩子套不到狼”的意思。
　　
　　新模式的出现在一定程度上活跃了市场，同时为中小投资者的短线套利提供了机会，但投资者在操作中一定要把握好两点：一是要把握好大势。只有大势回暖，此模式才有成功的可能，才能有短利可图。二是不能过分机械地看待机构投资者的成本。

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“熊市”主力机构投资者过渡性的２种盈利模式  

  
　　申银万国证券研究所日前发布的一份研究报告认为，投资者应降低收益预期。对于机构投资者而言，在市场仍处于结构性调整过渡期内，只能采取过渡性的两种盈利模式。

　　该报告认为，在传统的以融资为主导的市场环境中，由于三分之二国有股和法人股无法流通，造成市场的平均股价相对虚增；在股权分割的背景下，上市公司往往并非以股东利益的最大化为其经营目标。同时，在缺乏必要的法人治理结构和管理层权力过大的情况下，上市公司的业绩波动很不稳定，且业绩和股利分配政策往往带有明显的短期功利性色彩。因此，对于流通股的投资者而言，在不能通过流通股实现并购和资源整合的目标，不能从上市公司经营业绩中获取稳定的现金分红回报的现实环境中，利润主要来自于股票买卖的差价收入。

　　股权分割的制度基础并不是造成投资人崇尚投机性交易的根本原因。但不可否认的是，在流通股与非流通股价值取向明显存在差异的市场环境下，对上市公司缺乏影响力的非流通股投资者，很难进行海外成熟市场较为流行的长期价值型投资策略。因此，在传统的封闭市场环境下，机构投资者的盈利模式主要来自于利用自身的信息和资金优势与个人投资者之间的价格博弈。为获取超额收益，部分机构投资者甚至还不惜采取“市场操纵”、“报表造假”、“内幕交易”以及“坐庄”等违规手段。

　　作为相对处于弱势地位的个人投资者，由于同样无法系统性的从上市公司利润增长中获取收益，只能依附于场内的机构投资者。当然，在大多数的价格博弈中，个人投资者很难获得系统性收益，只是为其提供了较多的盈利预期。真正支撑个人投资者长期滞留于市场的动力，还是来自于场外后续资金的更高点流入以及通过长期持有的方式，以期获得上市公司在大量融资支撑下高速规模扩张带来的资产增值收益。于是，个人与机构投资者之间就形成了微妙的互相依存关系。机构投资者需要依靠个人投资者在市场的低位提供廉价筹码，在市场上升以及高位出货的过程中锁定筹码；个人投资者则需要依靠机构投资者“做庄造市”获取风险较高的机会收益。

　　然而，随着中国证券市场市场化改革的步伐加快，投资者赖以生存的市场环境发生了重大变化，市场传统的盈利模式无法得以延续。

　　首先，管理层为适应融入国际资本市场的需要以及更好的保护中小投资者利益，必须加强对市场各方主体(上市公司、中介机构和投资机构)的监管和规范，打击各种违规行为，引导投资人树立符合未来市场发展需求的投资理念，使传统机构“做庄造市”的操作成本大幅上升。

　　其次，以基金为代表的机构投资者的大量涌现，使市场的投资人结构从以往的机构散户市逐步向机构市过渡。在此过程中，个人投资者的角色逐步被公募基金所部分取代，公募基金对于非系统性风险的鉴别能力明显强于前者，做庄造市的期望收益大幅降低。风险与收益的明显失衡，使传统机构利用价格博弈获取收益的盈利模式发生动摇。

　　同时，个人投资者的缓慢退出也使相当数量价值明显高估的股票筹码出现松动。

　　最后，中国证券市场的国际化进程使以往的投机平衡无法继续维系，逼迫投资者必须接受价值型的投资理念。但限于传统市场遗留的一些问题并未得到解决，如：股权分割造成的股价普遍高估，上市公司经营并不以流通股东的利益最大化为目标等，投资者很难在现有的市场环境中运用价值型投资作为系统性盈利模式。

　　该报告指出，基于上述原因对于机构投资者而言，在市场仍处于结构性调整的过渡期，只能采取过渡性的两种盈利模式。第一，降低收益预期，调整博弈方式，继续回到传统的盈利模式中去寻找投机空间；第二，在现有的上市公司中，努力去寻找具有绝对投资价值，并愿意给流通股东真实回报的价值型公司，以期建立全新的价值型盈利模式。无论是哪一种模式，我们不得不承认的现实却是，投资者必须要降低收益预期，在传统的制度基础与面向国际化的市场环境双重影响下，证券市场阶段性的微利时代已经到来。

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机构主力躲过熊市的三大新盈利招数  

  
　　从今年市场的情况来看,机构主力主要采用了以下四种盈利模式。　　

　　股利分配模式——忽略了股价的短期波动,而是着眼于个股每年股利分配。　　

　　这一类股票基本上以蓝筹股为主。随着我国股市庄股时代渐渐离去和上市公司业绩的回升,更多的公司实施派现。截至3月20日已公布年报的392家上市公司中,267家有派现的预案,占68.11%,共分配股利179.73亿元。该模式可以获得稳定的投资收益。　　

申购增发模式

　　增发新股在2001年被市场视为重大利空，上市公司逢增必跌几成市场惯例。然而，今年以来，情况发生了彻底的变化，增发新股成为市场的宠儿。浦发和韶钢增发新股让参与增发的投资者获得厚利，特别是近期海虹的增发，更是以100倍的超额认购倍率创下新股增发的新高。以昨日海虹的收盘价来计算，参与海虹增发的投资者已经获得巨额利润。机构成为此次增发的主力。可见,申购增发的盈利模式对主力的吸引力较大。　　

债券投资模式——投资上市企业债和可转债是又一种较为安全的盈利模式。

　　去年下半年以来,企业债的行情比较火爆,同时转债成为持续热点，去年下半年茂炼转债新高迭创，今年来各转债品种走势异常强劲，特别是民生银行转债大幅走高。出于本金安全的考虑,投资可流通的公司债和可转债不失为大资金的明智之举,这既可保证稳定的回报率，又可保持良好的资产流动性。可以预见，后市债券品种特别是转债将持续受到青睐。　　

　　波段操作模式　　

　　这种模式对于原先已收集到一定筹码的大资金适用,它建立在大资金的运作者对大盘趋势的准确判断和所持有个股业绩稳定的基础上。　　

　　以天方药业为例,其主力在上市初便进入该股运作。2001年7月开始的大调整使股价最大缩水达55%左右。主力在2001年10月进行过撤离,而后在11.1~13元处重新介入,在2002年的春季行情中主力取得的最大涨幅近70%。而后,该股进行10送10的除权,主力并未再次向上运作，反之部分出货并在除权后的最低价区5.7~6元附近再次买回该股,在今年又取得了近30%的收益。
　　

夜归灵

还有吗，呵呵

qihaitao

有，我慢慢发。

hx023

你真是厉害，向你学习