[转帖]后黄光裕时代：国美系“资本拼图”的三大悬念

布典

　　家电连锁、房地产开发，两大价值数百亿元的“资产包”；国美电器(00493.HK)、三联商社(600898.SH)、中关村(000931.SZ)三家地跨港、沪、深三地的上市公司，这一幅“资本拼图”因黄光裕问题的出现，变得更加复杂而又扑朔迷离。
　　
　　尽管国美电器副总裁、新闻发言人何阳青在接受采访时一再强调，黄光裕涉嫌经济犯罪与公司并无关联。但是，作为国美的创始人和实际控制人，黄光裕“出事”对公司的冲击在所难免。
　　
　　目前，已有国美的合作银行下令紧急核查国美集团及黄光裕关联企业的贷款情况，以评估风险，采取措施防范风险。
　　
　　招商证券(香港)最近一份研究报告指出,黄光裕事件一定程度上影响了投资者对国美电器企业管治的信心。而无论从行业现状和公司盈利情况来看，国美电器均不容乐观。公司三季度财报显示盈利增幅下滑态势明显；黄光裕事件也可能影响银行及供应商对国美的信心，从而对国美的现金流产生巨大压力。
　　
　　目前，公司已经成立特别行动委员会，密切监控并评估本次调查对国美的财务状况和营运造成的影响。国美还表示，将聘请独立会计师事务所，对公司进行风险评估,并对关联交易和内部控制系统的有效性进行审核。接近国美高层的人士认为，“如果国美系卷入黄光裕事件进而陷入资金危机，不排除放弃三联的可能。”但是，在目前的纷扰状况之下，问题依旧的三联商社即使转让，也很难以合适的价格觅得下家。
　　
　　现在，中关村的主要经营性资产包括中关村建设94%的股权和四环医药99%的股权，其中，中关村建设是公司核心的盈利性资产。
　　
　　资料显示，中关村原持有中关村建设45%的股权，后与大股东进行资产置换获得中关村建设48.25%股权。其中，大股东鹏泰投资承诺,若北京中关村开发建设股份有限公司2008年扣除非经常性损益后的净利润未达到预测的6,221.78万元，鹏泰将以现金方式,在上市公司出具2008年年报前将差额部分补足。另外，中关村原计划将持有的四环医药99%股权作价39,600万元转让给第一大股东鹏泰投资；将控股子公司北京中实混凝土有限责任公司将其持有的四环医药1%股权作价400万元转让给鹏泰投资。但后来，公司决定暂缓。