[转帖]什么叫次贷危机？（作者：姚永斌）

qiaoanna

什么叫次贷危机？

 

过去在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话帐单，贷款无处不在。

美国人很少一次现金买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在美国失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，她们怎么买房子呢？因为信用等级达不到，他们就被定义为次级贷款者。

大约从十年前开始，那个时候贷款公司满天的广告就出现在电视、报纸、街头，抑或在你的信箱里塞满诱惑的传单，就像现在国内许多人家的邮箱塞满买房信息、商家海报、信用卡帐单一样。

“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！”

“积蓄不够吗？贷款吧！”

“没有收入吗？找阿房贷款公司吧！”

“首次付款也付不起？我们提供零首付！”

“担心利息太高？头两年我们提供优惠3％的利率！”

“每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！”

“担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢，再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？”

在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫的选择了贷款买房。（你替他们担心两年后的债务？向来相当乐观的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）阿房贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？

公司的董事长——阿美先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。

于是阿美先生找到美国财经界的领头大哥——投资银行。这些家伙可都是名字响当当的大哥（美林、高盛、摩根、雷曼兄弟），他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着，于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，找来财务工程人员，用上最新的经济数据模型，一番金融炼丹（copula差不多是此时炼出的）之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥，你说他们看到这里面有没有风险？开玩笑，风险用脚都看得到！可是也有利润啊，那还犹豫什么，接手吧！于是经济学家、财务工作人员、大学教授以数据模型、随机模拟评估之后，重新包装一下就弄出了新产品－CDO，（注：Collateralized Debt Obligation,债务抵押债券），说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋的贷款风险。

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（接上帖）光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的风险等级是6，属于中等偏高。于是投资银行把他分为高级和普通CDO两个部分（trench）,发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权力。这样两部分的风险等级分别分为4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投资银行三寸不滥金舌，在高级饭店不断开研讨会，这精美制作的powerpoints和excel spreadsheets当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？

避险基金又是什么人，于是投资银行又找到了避险基金，那可是在全世界金融界买空卖多，呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的刺激日子，这些风险简直就是小意思。于是就凭借着关系，在世界范围内找到利率最低的银行借来钱，然后大举买入这些普通CDO债券。2006年以来，日本央行贷款利率仅为1.5％，普通CDO可能达到12％，所以光靠利差避险基金就赚的满满的。这样一来奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多。天啊，这样一来就如同阿房贷款公司，到各大投资银行，到各个一般银行，到避险基金，人人都赚钱。但是投资银行就不高兴了，当初是觉得普通CDO风险太高，才丢给避险基金的，没想到这帮家伙赚得比自己还多，净值拼命的涨，早知道自己留着玩了，于是投资银行也买入避险基金，打算分一杯羹。这就好像阿宅家里有放剩下的好长时间的饭菜，正好看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒打一顿，没想到小花狗不但吃了没事，反而越长越壮了。阿宅这下可傻眼了，难道发霉的饭菜营养更好？于是自己也开始吃了。

这下又把避险基金乐坏了，他们是什么人，手里有1块钱就敢借10块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的CDO当然要大干一票。于是他们又把手里的债券抵押给银行，换的10倍的贷款操作其他金融产品，然后继续追着投资银行买进普通CDO。

阿科我们当初可签了协议，这些普通CDO可是都归我们的，投资银行心里实在不爽啊，除了继续闷声买避险基金和卖普通CDO给避险基金外，他们又想起了一个新产品叫CDS（注：Credit Default swap信用违约交换）,华尔街就是这些金融创新产品的温床，一般投资人不是都觉得原来的CDO风险高吗？那我弄个保险好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保险费，白白送给保险公司，但是将来出现风险，大家一起承担。以AIG为代表的保险公司想，不错啊，眼下CDO这么赚钱，1分钱都不用出就可以分利润，这不是每年白送钱给我们吗。避险基金想也还可以了，已经赚了几年了。以后风险越来越大光就是分了一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险，于是再次皆大喜欢，Win Win Situation!CDS也跟着红了！

但故事到这还没结束，因为聪明的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品，找一般的投资大众一起承担，我们假设CDS已经给我们带来了50亿的收益。现在我新发行一个基金，这个基金专门用来投资买入CDS的。显然这个建立在之前一系列产品基础上的基金的风险是很高的。但是我把之前赚得50亿元投入作为保证金，如果基金发生亏损那么我们先用这50亿元先于垫付。这有这50亿元亏完了，你投资的本金才开始亏损，而在这之前你是可以赎回的，首次募集规模500亿元，天呢，还有比这个更爽的基金吗？

1元面额买入的基金，亏到10％都不会亏到自己的钱，赚了可是每分钱都是自己的，看到这个天才的规划，简直毫不犹豫，给出AAA评级。结果这个基金可卖疯了，各种退休基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行包括有些国家的主权基金和央行都纷纷买入，虽然首次募集规模原定的是500亿，可是后来发行了多少亿都无法估算了，但是保证金50亿元却没有变，如果现有规模5000亿元，那么保证金只能保证在基金净值不亏到本金的1％时才不会亏钱，也就是说亏本的几率越来越高。

当时间走到2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶端重重的摔下来，这条食物链也终于开始断裂，因为房价下跌，优惠贷款的利率时限到了以后，先是普通民众无法偿还贷款，然后是阿房贷款公司倒闭，避险基金大幅亏损，继而连累AIG保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损公告，同时投资避险基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还放贷的民众继续增多，最终美国爆发次贷危机，现已演变为震惊全球不可逆转的美国及西欧国家的金融危机。

(此文由姚永斌根据相关机构报告整理)

happysj

看完后模模糊糊给我的感觉是金融巨头都在玩空手套白狼，把自己套进去了。

cjc999

这真是天才，创新能力太强了

ouc601

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