走向成熟的股市?

essay

走向成熟的股市?

最近股市扑朔迷离，相信不少股民是相当迷惑的。要解开这个迷，三言两语估计说不清。

回顾这几年的股市，假如以谈恋爱来比喻的话，先是5年熊市单相思般痛苦煎熬，跟着渐入佳境，股民们终于尝到初恋的甜蜜，再者进入激情燃烧的热恋。其间尽管有捧打鸯鸯的事件出现，也有个性剧烈冲TU的阶段，整体发展仍然理想。在经历炙热、美好的情感融合之后，股市逐渐回复关系稳固的情感平台。

正如没有永不起伏的感情一样，任何市场，包括黄金市场，不可能毫无波动。只是对于中国菜鸟型股市而言，这种波动幅度更大更频繁。
这段时间，成交金额从1600多亿过渡到1400亿，近两天又缩为1000亿，成交额减少近1/3，波动的频率也由上下6%缩为不到3%，似乎中国股市逐步成熟起来了。
然而，个人认为：未必。理由之一是近期以建行上市为标志的新股上市速率加快，吸纳了相当部分市场资金，股市资金已经不再汹涌澎湃，并且就个人观察，假如国家还按此速率继续汲取市场资金，估计08年奥运前就会向熊市迈进。
第二个理由是“股”转“基”增多，意味市场将由比较专业的人操作，相对理性，换股情况有所减少。也许这可以看作“成熟”的一个标志。
第三个理由是当前市场泡沫依然较大，股市缺乏向上的动力，如逆水行舟，不进则退，不可能静止不动。但是，市场会倒退多少？这问题比较复杂，首先是各股各不相同，"庄稼"需要考虑成本问题，没有3-5%，估计"庄稼"不会干。其次，国家宏观政策及市场因素的影响（这方面另文表述）。第三，股市自身的技术面，尽管技术面是市场投资欲望的反映，但是，有时技术面的好坏本身也会影响投资欲望。

说了半天废话，股市到底会怎样走呢？向上还是向下？偶的观点是近期还是上蹿下跳，不过会越跳幅度越小，成交量也越小，从前两三个月的情况看，成交量假如小于800亿的话，说明这段感情也该告一段落了，会进入一个相对较长，例如1-2个月的中长期调整阶段。

这种情况下，更要坚持价值投资法则，就算是"庄稼"想忽悠股民，也要秀点本钱吧？

价值投资怎么个操作？怎么判断一个股票有没投资价值？在信息可靠的基础上，目前我们假定各上市公司的公告、财务报表均为可靠信息，反映股票价值的因素主要有：净资产收益率；历年收入与收益率变动情况；经营产品的市场成长性与占有率。
市盈率是股价与收益之比，是个综合指标，通常能反映股票价格是否合理，但是，假如企业存在一次性或短期收益的话，那么就需要重要评估。例如：企业变卖了部分生产资源，好象当期收益增加了，其实生产资源少了，日后的经营收益肯定会受影响；又如供热企业，冬季是收入旺季，因此，第一季度报表反映的收益水平较高。

净资产收益率是每股净资产与每股收益之比，应该能比较客观反映营利能力，但是，我们还要看历年收入是否稳定，以判断企业是稳健型的、成长型的，还是波动型的。

其实，买"股飘"，就是买未来。大家不顾市盈率奇高，还照买不误，是因为相信在中国经济起飞初期，企业拥有高速成长的机会。可问题是哪些企业未来会成长，哪些不会？这涉及的因素实在太多，难以一一列举，所谓的券商股、有色股等种种概念也是针对这种情况而来的。这方面的分析，基金公司、专业投资公司均有人作专门的研究，散户无法做得到，散户能判断的，只能根据个人经验与收集的信息进行分析。

经过分析，如果认为某股有投资价格，我们将对其当前股价情况作进一步的分析，以选择买入的价位与时机。一旦作出决策，就不要反悔，市场传闻可以不信，但是自己的聪明才智自己要相信才行----坚持长期持股，除非股市有大的调整与变动，否则一概不理，抱着“实在不行，就等分红派息，吃股利也行”的态度。

偶说中国股市不成熟，相当部分原因是缺乏不成熟的投资群体，而不成熟的投资群体与我们缺乏现代商业文化传统又有关，早在100多年前，西欧公共融资活动已十分普遍，这些国家几乎都是推行"鸡督教"新教的国家，经济学家与社会学家马克思*韦伯曾写了一本《新教伦理与资本主义精神》的书，现被尊为西方经济学的“经典著作”，指出新教文化对于资本主义的产生与发展有明显的促进作用。中国，缺乏这种传统。

当然，尽管我们的文化源远流长，可是我们缺乏的东西还多着，日后再漫淡吧。。。