5月股市有“东风” 百亿社保基金料入市

qihaitao · 发表于 2003-5-8 09:59:00

5月股市有“东风” 百亿社保基金料入市

　　年初刚刚履新的中国证监会主席尚福林4月14日悄然来到全国社会保障基金理事会，与获得任命的另一位部级官员——社保基金理事会会长项怀诚见面。尽管没有更多细节可查，但诸多获知此事的人士都相信，这是社保基金行将入市的一个明显信号。　

　　与此同时，获得社保基金托管资格的托管行以及获得管理资格的基金管理公司，均表示从人员和技术系统方面来说，社保基金入市已无障碍，“到现在已经进行了一个多月的准备，随时都能迎接社保基金的到来，没有问题。只待社保基金理事会拍板。”而在春节后的行情，入围的托管行和基金管理公司都曾明确表示，当时系统的准备还没有成型。一切万事俱备，有关人士相信，市场期待已久的“东风”将于五月份最终刮来。　　

　　理事会扩编

　　社保基金理事会的准备工作一直在进行。两会过后，理事会的工作人员就从月坛大厦南座的12层搬到了更为宽敞的5层，原因之一是理事会当时正在原有的行政事务部、财务会计部、投资部和法规及监管部4个常设部门基础上，筹备两个新的部门：股权管理部和信息研究部。相对于理事会80人的事业编制，其实在编人员只有50多人，远未达到应有的数量。

　　在此之前，交通银行和中国银行分别获得了社保基金入市的托管行资格；南方、博时、华夏、长盛、鹏华、嘉实6家基金管理公司被确定为社保基金投资管理人。更为细致的一个消息透露，南方、博时、华夏和长盛管理的资金在交通银行托管；鹏华和嘉实管理的资金托管在中国银行。几家基金管理公司的人士均表示，目前正在全力进行社保基金入市前的准备工作，何时入市将等待理事会的通知。至于入市后可能的投资组合，会在与理事会签署的合同中明确。

　　百亿社保基金整装待发

　　最终有多少资金能够进入证券市场是备受关注的一个话题，这首先与社保基金的总量有关。

　　数据显示，截至2002年12月31日，全国社会保障基金总资产已达1241.86亿元，2002年实现收益21亿元，收益率为2.75%，累计实现收益30.84亿元。在全国社保基金的资产组合中，银行存款938.79亿元，占75.60%；国债273.93亿元，占22.06%；应收利息10.48亿元，占0.84%；金融债、企业债、股票等其它证券资产18.66亿元，占1.50%，较2001年年底增长1倍。

　　这一数字还在继续变动。在国有股减持叫停后，有消息称充实社保基金不再通过国有股在股市上的套现实现，新的迹象是国家正计划先将部分非上市公司的国有股权划拨到理事会。

　　事关社保基金入市资金量的另一个重要项目——入市比例在有关文件中也有所规定，2001年12月13日正式出台的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定社保基金的投资方向为：银行存款和国债投资的比例不得低于50%，其中，银行存款的比例不得低于10%，在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%；企业债、金融债投资的比例不得高于10%；证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。

　　业内人士预计，此次交与6家基金管理公司运作的资产总额将超过200亿元；如果股票、债券各占一半，进入股市的资金量会超过百亿。

　　另外，据说社保基金投资股市的一个运作思路是：只进行个股的选择，不进行时机的选择。

　　果真如此，意味着基金管理公司一旦拿到钱，将马上形成市场的增量资金。

　　不过，西南证券研究发展中心副总经理周到认为，相对于现在整个股市的规模，社保基金入市的资金量不是很大，不会引起股市结构需求的变化。从机构投资者的角度看，目前证券投资基金入市的规模远比社保基金大得多。由于是目前的基金管理公司运作，在选股思路上，社保基金与基金不会有太大差异。

qihaitao · 发表于 2003-5-8 10:00:00

五路正规资金扩宽资金面：保资直面股市

　　据中国证监会官员透露，中国人寿保险公司的资产管理公司已经获批，有望不久可以直接买卖股票。　　

　　据中国保监会3月份统计资料显示，截至3月底，保险资金银行存款近3188.6亿元，同比增长56.8%；投资2916.1亿元，同比增长45%，其中，国债投资1168.4亿元，同比增长28.8%。2003全年保费收入预计将增长30%以上，届时保险业可运用资金将会超过6000亿元，专家预测未来五年保费收入还会继续以两位数高速增长。

　　据了解，源源不绝的增量保险资金入市，一直被视为股市兴旺的源头活水之一。保险资金进入股市无非两条路，一是通过买证券基金间接投资；二是寻求种种方式直接进入二级市场。间接的口子1999年10月出台有关政策后已被突破，仅去年投向基金的保金就有134亿元，而随着增量资金的涌入，“千军万马过独木桥”的景象却使得这条路日益狭窄。至于直接投资，由于政策法规上存在禁区，迄今仍只是业界私下谈论的热点。

　　据了解，扩大间接入市渠道的新方案正在有条不紊地进行之中，“保险资金进股市一直是目标明确、步伐谨慎的”，监管部门一位官员曾表态，“有些方式，只要不违背现有法律法规，我们支持保险公司去创新、去尝试”。奉行“只做不说”的当事人尽管再三缄默，仍被看出了蛛丝马迹。

　　据透露，目前一些保险公司正在同基金公司协商，由基金公司发起设立“私募基金”，向保险公司定向募集。这一方案仍属间接投资，旨在解决现有基金规模过小的问题，是基金品种的创新，不存在政策障碍。至于发起设立的具体方式，保险监管部门不会参与，而是由保险公司同基金公司商定，完全是一种市场行为。

　　算笔账，拓宽投资渠道的必要性一目了然：去年保险业总资产3374亿元，按平均10%的入市量计算，今年可投资逾330亿元，加上历年累计的余额，乐观估计，保险公司入市资金可达2000亿—3000亿元。相对于保险公司越来越强大的投资实力，证券投资基金可流通单位总共却只有660亿元，基金市场容量的确太小，亟待扩大。

　　一些寿险专家认为，按目前的趋势，部分投资类保险资金直接进出二级市场的可能性是存在的。像投资连接类保险的资金，完全可以独立账户进入二级市场操作，以规避风险。此举的优势显而易见，投资灵活性的增加可望提高保金的收益率，从而吸引更多的资金入场，而市场的繁荣反过来又能促进投资收益。这也是证券监管部门所希望看到的。

　　多方面情况表明，放宽保险资金的市场准入条件指日可待，作为今后市场主要的机构投资者，保险资金对股市持试探心态的阶段正逐渐过去。业内负责资金运作的相当一部分人已有共识：尽管中国股市存在着系统风险，但它的成长性和收益率仍具有强大吸引力，随着证券市场环境的进一步规范，保险资金入市的步子可望迈得更大。

夜归灵 · 发表于 2003-5-8 15:45:00

qihaitao兄，保险业有望在今年就能进入股市吗?

qihaitao · 发表于 2003-5-8 16:17:00

其实社保基金早就开始入市了，只不过开始只是能够买卖基金。

夜归灵 · 发表于 2003-5-8 16:51:00

那上面的那条信息是否表明社保即将也可以买卖基金之外的股票或是债券等投资项目呢?

qihaitao · 发表于 2003-5-9 14:38:00

应当是吧，再贴一个消息：

社保基金的入市，股市百亿东风如何进城？

一、入市途径

社保基金入市有多种途径可供选择，并且在其发展过程中的不同阶段也具有不同的特征，但最终目的都是使社保基金保值增值。从世界各国和地区的实际情况看，社保基金入市主要有两种途径：间接入市和直接入市。

　间接入市是指社保基金委托给专业化的基金管理公司、券商、银行、保险公司等金融机构进行投资理财；直接入市则指社保基金设立专门的社保基金管理公司或参与发起设立社保基金管理公司，对社保基金的操作进行直接的管理和监督。

　　直接入市与间接入市相比较，社保基金控股或直接参股基金管理公司，直接参与资金管理，可以更好地保证资金的安全性和资金使用时的灵活性；但直接入市也会带来一些弊端，除可能引致腐败、资源不合理配置等问题外，还会使得行政干预过多，新设立基金无法按市场机制运作，缺乏效率和市场竞争力，甚至可能出现基金迫于政策或长官意图等压力而更改投资组合，操纵股市，加剧市场风险，尤其是直接入市可能导致的“道德风险”放大，因为公共机构发起设立的基金，有着政府和公共机构的隐性担保，从而更有可能盲目冒险从事。

　　同时从国外的情况来看，各国养老基金的管理模式，虽存在以政府主导的投资运营体系，但按惯例一般是委托独立机构管理和运用资金，之所以委托独立机构管理资金，一是各国普遍强调政资分开，二是由于资金的管理运用需要相当的经验和专门技巧，由专门、独立的资金运作机构操作，更能胜任并且效果更佳；而近年来各国的研究表明，凡由政府管理运作的公共养老基金的收益率一般都低于私人机构管理的养老基金，主要原因是一方面公共养老基金在投资方面受到了太多的限制，另一方面是公共养老基金管理机构之间的竞争相对不足，减少了它们努力提高收益率的外部压力。因此，社保基金管理运作体制的市场化和社会化已成为国际养老基金领域的发展趋势。

　　根据以上分析，我们认为目前我国社保基金的入市途径应采取间接入市为主。但为拓宽入市途径，需要尽快对现有基金管理公司和证券投资基金规模进行扩容，以满足社保基金和商业保险基金不断高涨的投资需求。

二、交易方式

　　社保基金入市的交易方式分为封闭式和开放式。封闭式社保基金发行的基金单位数量是有限的；其交易价格，在其刚发起设立时由社保基金管理公司或承销机构确定，当发行完毕或基金上市交易后由证券交易市场供求关系决定；其存续期限有明确规定，且在此期间投资者不可赎回。而开放式社保基金的资本总额没有数量上的限制；发行和转让时基金单位价格由资产净值加一定手续费构成；且可以随时赎回基金单位或追加资本。

　　社保基金的投资必须遵循安全性、收益性、流动性的原则，而封闭式与开放式相比较而言，开放式基金更能适应社保基金的投资原则。这是由于，首先，开放式基金资产规模的不固定，可以消除社保基金在投资对象上的规模限制，而规模固定的封闭式基金会限制基金的发展；其次，开放式基金的价格实现机制更有利于体现基金的价值，计费更为合理。开放式基金的买卖价格依据的是净资产价值，不受二级市场供求关系的影响，它的买入价（亦称申购价）一般是基金单位净资产值加上一定的申购费用，卖出价（亦称赎回价）一般是基金单位净资产值减去一定的赎回费用，因此一般不会出现较大的折价现象，大大降低了投资风险。而封闭式基金的市价受证券市场供求关系的影响，会出现溢价（市价高于净值）或折价（市价低于净值）的现象。国内经验表明，封闭式基金大多出现的是折价交易，这使得投资者无法以基金的净值来获取收益，而需要承担基金价格波动风险；再次，开放式基金的变现方式可有效地规避流动性风险，更好体现安全性，封闭式基金在发行后需要通过证券交易所挂牌交易，投资者如要变现自己在基金上的投资，必须在证券市场上进行转让，在大额交易时不可避免地将面临价格波动风险；而开放式基金的规模不固定，投资者可以随时追加或收回投资，这既可以满足社保基金的流动性要求，同时又可以适应社保基金入市规模不断变动的需要。

　　就国内目前的实际情况，与封闭式基金相比较而言，开放式基金更有利于形成合规的投资理念和完整准确的信息披露。由于开放式基金时刻面临的“赎回”压力，在基金的实际运作中会更强调分散投资以保持流动性，也不会出现目前封闭式基金普遍存在的“相互锁仓、推高市值”等不合理现象，而开放式基金在信息披露上的透明度、及时性和准确性也较封闭式基金占优。

　　综上所述，以开放型基金的方式进行商业化运作，既有助于社保基金投资的安全性和流动性，也有利于国内证券投资基金投资运作的规范化和证券市场的长远发展，因此开放式基金应成为社保基金运作的首选方式。

qihaitao · 发表于 2003-5-22 10:05:00

资本市场重大利好 300亿保险资金欲直接入市

　　管理层拟定保险资金直接入市方案，入市比例占总资产的5％
　　保险公司渴盼已久的保险资金直接入市已有了成熟方案！一位曾在年初参与讨论的保险公司资金运用中心负责人昨天向记者透露，中国保监会和中国证监会早在“非典”发生前已就此事充分征求保险公司意见。目前中国保监会和中国证监会已拟定有关方案，双方主席联名签署后，此方案将上报国务院批准。方案中规定保险资金直接入市比例为保险公司上一年度总资产的5％。而根据今年1月1日起实施的新《保险法》有关规定，一旦国务院批准保险资金直接入市，股市的大门将向保险公司洞开。几位保险公司人士和两位证券公司人士称，此举对保险市场和证券市场都是重大利好，保险公司将成为证券市场上一个稳健型的机构投资者。
　　保险公司幕后推动
　　保险公司早已不满足于通过购买基金间接入市，而渴盼直接入市。“保费以每年30％—50％以上的速度增长，但目前保险资金仅能用于银行存款、购买国债和极少量企业债及一定比例的购买基金。”一位大型保险集团资金运作部门的负责人认为目前保险资金的运用渠道过于狭窄，这几乎是保险业共同的心病。保监会副主席吴小平日前也指出形势已相当严峻：2002年当年保险保费收入达3053亿元，同比增长44·7％，增幅创历史之最。与此同时，保险总资产高达6494亿元，资金运用余额逾5799亿元，同比增长56％。但是资金运用渠道的有限令保险资金当年收益大幅下降，年收益率从前年的4·3％降至去年的3·4％。
　　面对市场的责难，一家寿险公司负责资金运作的老总称，银行资金充裕令保险公司协议存款利率持续走低；股市低迷令基金净值跌破面值进而拖累了保险公司。有力无处用啊！
　　监管者此次顺应市场所需，并就保险资金直接入市方案充分征求业界意见。前文提及的那位保险界人士坦称，监管者此次绝对充分征求了业界意见，还向排位前五名的寿险公司或保险集团（中国人寿、中国平安、中国太平洋、泰康和新华）和中国人保及中国再保重点征求了意见。这些业界巨头代表保险界表达了绝对一致的直接入市愿望。
　　业界肯定直接入市
　　此位人士透露，方案中还提及类似ＱＤＩＩ（经认定的合格机构投资者）制度，即监管部门通过设定一系列指标考核保险公司，如果保险公司能全部达标，即被认定为合格的机构投资者，其资金可直接入市。而其它非ＱＤＩＩ者则不可直接入市。但方案中也提及可允许所有保险公司直接入市。
　　一位保险业界人士称，已拟定的方案只是确定了保险公司资金直接入市的前提，其它具体操作方案并非只取其一。中国保监会和中国证监会只是根据业界意见，并加以汇集和分析，交由国务院定夺。国务院也许会批准其中一种或两种甚至多种方案，目前尚未可知。
　　有关部门还倾向于将保险资金直接入市比例限定为保险总资产的5％。以2002年底全国保险总资产6000多亿元计，可直接入市资金达300亿元之多。
　　委托理财不受青睐
　　尽管已上报的建议书中列举了种种直接入市的方案，但接受采访的保险界人士几乎全部倾向于“自力更生”式的单干。对于参与发起基金管理公司和委托其它合格机构投资者直接入市，一位保险界资深投资人士称，委托他人，不如自己操作。委托理财还有代理风险呢？自己操作至少心中有数。更何况，目前还没有一家机构投资者成为常胜将军。
　　至于保险公司是否一定成立资产管理公司，各保险公司态度各异。“成立资产管理公司与保险资金直接入市没有必然联系。目前各保险公司的事业部制的资金运用中心一样单独考核。”但成立资产管理公司似乎是未来必由之路。记者从采访中获悉，目前中国人寿和中国人保获批的股改方案中已包括成立资产管理公司，而新华人寿已向保监会递交成立资产管理公司的申请。保监会主席吴定富也鼓励保险公司成立资产管理公司。“成立资产管理公司的最终目的是管理社会上其它资金，而不仅仅是保险公司自身的资金。在国外，大型保险公司都拥有一家规模庞大的资金管理公司。”
　　是否有必要实行ＱＤＩＩ制度呢？接受采访的保险界人士几乎一致反对。这些人士认为，保险公司投资是企业化行为，亏本的事没人愿做。保险公司自然会严控自身的风险，何必圈定几家呢？监管部门的监管核心是保险公司的偿付能力，抓住牛鼻子即可。
　　投资组合可选基金
　　将获得直接入市权利的保险资金是否将大举直接入市而抛弃基金呢？“保险公司多了一个选择，但肯定不会大举入市。政策面也肯定会限制保险资金直接入市的比例。目前的方案中是保险公司上年度总资产的5％。即便是5％，保险公司也不会用完这些资金，任何一种投资都不可能满仓操作，而其仓位视市场情形而定。”
　　另外一位人士也称，保险公司投资讲究组合，安全性第一，增值性第二。各种类型的基金也是保险投资的组合之一。
　　很久未涉足股市的保险公司是否面临着人才的缺失呢？前文提及的那位保险公司资金运用中心负责人认为这不是一个问题，投资人才流动已非常频繁，大家可以用市场价挖人才啊，这么简单的事儿谁不会做。
　　保险资金直接入市已基本没有悬念，只是具体时间尚待确定而已。面对苦盼而来的重大利好，一家保险公司资深人士称，在中国股市尚不成熟的情况下，保险资金的直接入市将对保险公司安全性第一的投资原则构成严峻挑战。此位人士称，由于中国股市的妖怪式股票不绝，保险公司自身应建立一套特别的投资绩效监控体系，如在某只股票连续数个跌停板时如何启动应急系统，如何设立止损点等等。
　　此位人士还称，保险资金直接入市也对监管机构提出了挑战，如何加强对上市公司财务信息真实及时完整的披露，尽量减少所谓的蓝筹股变成妖股，忽上天堂忽下地狱。
　　接受采访的两位证券界人士大呼长期利好，认为保险公司是稳定市场的机构投资者，因为保险公司不太看重短线效益，而将投资组合与寿险保单长期厘定利率挂钩，从而会选择一些增长性较好的股票，遵循稳健投资的原则。在欧美成熟股市上，保险公司资金支撑了半壁江山。中国股市也应有保险公司这样的机构投资者。（谢艳霞）

南方都市报

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