[转帖]抗“非典”投资组合

yanght

抗“非典”投资组合
　　
　　本周受SARS 疫情影响，深沪股市出现恐慌情绪，上证指数最低时较前一周跌去６．８７％，创下了２００２年春节后一年多来的单周最大跌幅。本轮行情领涨大盘的汽车、银行、钢铁三大强势板块均深幅回调，受疫情打击最大的旅游、航空类个股更是溃不成军，医药股开始分化。由于今年行情始终围绕着业绩增长主线并且以宏观经济向好为依托，在SARS 对整体经济影响难以判明的情况下，场内买盘开始畏缩不前。
　　宋国青教授认为，由于旅游等受冲击行业在GDP中所占比例不大，同时境内居民对医药、保健商品的需求大增，两相抵消，消费的变化微乎其微。所以SARS 对总需求的影响主要体现在投资上。在经历长期徘徊之后，２００３年一季度民间投资终于出现了久违的强劲增长势头，目前的疫情却令投资者刚刚开始乐观的远景预期再度变得模糊不清。同时政府投资也将受到SARS 影响。
　　海通证券研究员李明亮撰文指出，政府加大对防范、控制SARS 的投入，可能加重财政负担，并导致政府投资下降。在外商直接投资（FDI ）方面，密歇根大学的Linda Tesar 教授经研究发现，直接投资的长期性使得这些外资企业更多地融入到输入国的经济中，其利益与输入国比较一致，在１９８２年拉丁美洲危机、９０年代的墨西哥危机和东南亚金融危机当中，他们对缓解危机做出了一定贡献。由此看来，FDI 的存量部分受SARS 影响相对不大，但增量则会减少。至于出口，李明亮认为SARS 的影响体现在两点，一是国外消费者对中国进口产品心存疑虑，导致出口有所减少；二是SARS 有可能推迟世界经济复苏，从而导致世界对中国产品出口的需求有所下降。而在资本账户上，由于开放极其有限，境外资本尚无法对境内金融市场构成冲击。总体来看，SARS 对宏观经济的负面作用究竟有多大目前还无法估量，基于对景气转暖预期的行情有夭折可能。
　　恐慌情绪也蔓延到期货市场，空头气氛反映在多个品种的走势上。由于中国是铜的主要进口国，而投资者担心疫情将影响亚洲经济，进而影响铜消费，国际铜市因此大幅走低。市场上弥漫着S ARS 的负面消息，令沪铜逐级盘下。金鹏期货公司陈黎华表示，S ARS 对全球经济和工业的冲击将令铜价持续受压。此外，市场普遍担心SARS 流行有可能影响中国对大豆的需求，这对连豆价格构成压力。
　　目光转向境外，同样饱受疫情困扰的香港股市也处在水深火热之中。大型外资机构纷纷调低香港今年GDP预测值。摩根士丹利、高盛估计，楼价未来两年会下跌２０％或３０％，美林证券预计在最坏情况下SARS 可令香港上市公司整体每股盈利下降１３％，最终拖累恒生指数跌至７３００点水平。受这些言论影响，一周来港股遭受巨大抛压，而中资指数更是接连下挫（见图一），中国移动、中国联通等一批权重股已经创下了上市以来的新低。不过在创业板上市的同仁堂科技（８０６９．HK）却在逆势走高（见图二）。由于市道低迷，多家境内企业香港上市计划受阻：由百富勤牵头的联华超市推介活动已考虑推迟；因为预料发行价格不能令人满意，中兴通讯取消了增发H股的计划。
　　在SARS 肆虐的亚洲另一地区新加坡，政府周四将２００３年国内GDP成长预估从２％～５％调降为０．５％～２．５％，并称是因疫情所致。在市场上，投资人开始抛售大华银行、城市发展等绩优股，海峡时报指数逐渐逼近“９·１１”时的低点。
　　由中国内地、香港、新加坡三地股市表现来看，行情特征比较一致。持保守观点的分析师认为，在大势整体下滑的同时，旅游、航空、地产、商业等个股所受压力尤其沉重。这些股票面临的调整很可能是长期的，其间反弹很难把握，投资者应坚决回避，同时整体仓位也不宜过重。若是打算在规避风险的前提下意图进取，短期内必须紧紧围绕SARS 题材来做文章，在股票选择上还是要遵循今年以来“看基本面、作行业龙头股”的大思路，综合各家机构分析师观点，依照以上标准构建的防御性股票投资组合包括：
　　华北制药（６００８１２），国内最大的抗生素生产基地；上海医药（６００８４９），得益于巨大市场需求的医药商业龙头；同仁堂（６０００８５），国内中药第一品牌；四环药业（０００６０５），生产增强免疫功能的药物胸腺肽，近期产量大增。
　　正如青海证券黄硕所总结的那样，只要S ARS 不除，医药股就始终有上涨的理由。

qihaitao

非典的影响是判断股票市场近期乃至于中长期走势的一个关键因素。我认为探讨非典对证券市场的影响应当从两个方面来看，从总体市场角度看，这次市场的 表现使我联想到98年大洪水时市场的大跌，应当说非典对于社会和经济的影响无论从宽度还是广度上都远远超过洪水的影响，特别是对于投资心理的影响更不可低估。因此对于总体市场走势我是持谨慎态度的。但这并不代表不存在市场机会，医药板块确实存在中期持续的投资和炒作题材和潜力，对于这个板块，我想补充的一点就是，重点可关注中药板块，如同仁堂，今天财经新闻报道由于对非典缺乏特效药，香港中药销量猛增七成以上，国内更是如此，我想大家是不是都已经喝过预防中药了，因此我们应当思考的就是中药是否会以此为契机能够在药理上得到世界的认可（这是中药无法走出国门的一个关键制约因素),进而促进中药现代化的进程，如果出现这种情况，这个板块的潜力将是无可限量的。

夜归灵

以下是引用qihaitao在5/1/2003 8:51:24 PM的发言：
非典的影响是判断股票市场近期乃至于中长期走势的一个关键因素。

同意这个观点。不过我想如果这次仅仅是由于非典的影响就使大家空仓，那么这样的结果是不是使大家都忽略了除旅游、航空等几个受非典影响较重的板块之外的其他板块的投资机会呢？当然现在的医药板块在这样的形势上是一个备受市场热捧的热点，但是当大家都存在这样的思想时，在SARS的影响在以后一段时间慢慢减退时，如果还是猛追高这个板块，怕有被套牢的危险。当一个理智股市的投资者应该是这样：当自己对行情看不准时，或是形势不明朗时，就应该落袋为安，在外围慢慢地去找机会，而不是死抱着股市这个投资领域。

qihaitao

太对了，孙子云：夫兵行象水，水行避高而走下，兵行避实而击虚。投资无定式，我在投资中就把握一个原则，每年最多做两次行情，其他时间去寻找别的机会，或者干脆持币，股票市场中作多错多时不变得真理。

夜归灵

呵呵，我发现家园有好多家人都熟读古书，而且能倒背如流，真是羡慕啊：）有些看字面还能理解，而有一些则是摸不着头脑，看来我要去温习一下我们的传统文化了，的确里面有很多值得我们去思考的东西啊。qihaitao兄有研究过《孙子兵法》吗？想让你指教一番。呵呵。

qihaitao

不敢谈研究，我想无论经营企业还是进行投资，孙子兵法都是难得的宝典和圣经。另，我对传统文化和中国历史十分感兴趣，也读过一些这方面的书。

夜归灵

好，以后有这方面的问题可以继续研究，呵呵

仲锋陵

以下是引用qihaitao在5/3/2003 1:38:37 PM的发言：
太对了，孙子云：夫兵行象水，水行避高而走下，兵行避实而击虚。投资无定式，我在投资中就把握一个原则，每年最多做两次行情，其他时间去寻找别的机会，或者干脆持币，股票市场中作多错多时不变得真理。

很经典的一句话。我想知道斑竹如何把握两次行情，还有其他的机会是一些什么样的机会？国债？基金？

qihaitao

把握市场机会的方法主要通过技术分析，简单来说，我认为在股票市场上唯一能够成为真理的就是“市场永远是波动的，没有只涨不跌得股市，也没有只跌不涨的股市，股票市场有跌必有涨，有涨必有跌。”在市场持续下跌后，市场人气极度涣散，没有人认为股票还能能够上涨的时候，就是我们买入的时候。其实买股票不能追求买到最低价，只要评估风险和受益的比率合理，就执行简单的买入持有策略，耐心等待市场的恢复。
在等待期间，债券是一个不错的选择，因为目前国内投资渠道很少。