[转帖]巴菲特收购Wrigley与我的思考

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 核心句:老巴投资的成功还是管理的成功？
今天最新消息，巴菲特马上就要收购Wrigley,一家生产和销售口香糖的公司，主要的业务不在美国，而在世界180多个国家。
看到这个消息，我的第一个反应就是，真的很象巴菲特的风格 - 消费行业的小商品。

引起我注意的是，我竟然几个月前也关注过这家公司，虽然关注的时间不超过半个小时。
我当时为什么没有买入呢？理由很简单，27倍多的市盈率，如果打个对折14倍我有可能会稍微考虑一下，而且年均增长率只有9%。
这家公司的总市值在170亿左右，而巴菲特和另一家公司合作收购，出价为200亿左右，相当于30倍以上的市盈率。

在这里我不敢怀疑巴老的能力和判断，只是分析一下这家公司，
1.为什么会被巴菲特看重？
首先ROE五年平均24%，ROA五年平均14%，5年平均每股盈利增长9%，每股盈利十年未曾下跌，5年的毛利保持在50%以上，净利率保持在11%以上，从这些指数可以看出确实是一家确定的公司 - 除了价格以外。

2.我们真的可以学习巴菲特吗？
如果照着这家公司27倍市盈率买入的话，9%左右的增长，每年的投资收益最乐观也不过是7%，和美国国债相当。
如果你要说老巴看重的是这家公司的内在价值，这内在价值还没有反映在这家公司的增长上面，那我不得不问一句，这内在价值十年都没有反映出来，那我是不是要怀疑到底有没有内在价值？
所以我的看法是，老巴看重的是这家公司的内在价值，而这内在价值恐怕要等到巴菲特来管理，或者插手公司的业务之后才会反映出来。这让我想起了老巴收购吉列之后，吉列剥离了很多非核心业务，专注于主营剃须刀，才获得了巨大的成功。
我们这里要问一下，这是老巴投资的成功还是管理的成功？如果吉列没有被老巴收购，老巴没有插手管理层的话，还能取得这样的成功吗？我个人的看法，恐怕很难。

3.散户是幸福的吗？
彼得林奇在他的书中第一章就说，散户是幸福的，因为可以任意重仓所有看好的股票。
真的是幸福的吗？恐怕比起林奇兔子这个可怜的公募经理而言是的，但是比起老巴这样的既收购又管理的人来说，差一点。比如，老巴看重的Wrigley公司的运作能力，市场占有率和品牌效应，所以他可以以高价买入，然后通过自己的改造，使这家公司的增长能力大大增加。过了几年之后，我们又会看到中国那些骗钱书中，会把这个公司拿出来作为例子，说明老巴的投资眼光独到之处。
但是我的观点，我们散户买入这家公司的话，恐怕很难有这样的机会去影响管理层的。

 

                                

             

这里我们设想一下，如果我们在十年前已经买入箭牌口香糖Wrigley，然后这十年我们不离不弃，坚持持有，那我们的收益是多少呢？

我们在1998年买入了Wigley，当时一年的最高价是41.73，最低价是28.38
然后我们在今年卖出，当然我们不能考虑老头子溢价收购的因素，在老头子收购前今年的最高价是62.4，最低价是54.11。
这十年总的分红时7.95，十年中送股有两次，2001年1股送1股，2006年4股送1股

下面就是我们构造阶段，
1.如果我们在98年抄底，28.38买入，十年复合成本就是11.352，等到08年在最高点62.4卖出,总收益是62.4+7.95=70.35
十年的复合收益率是20.01%
2.如果我们在98年均价买入，(28.38+41.73)/2 = 35.055，十年复合成本就是14.022，等到08年仍旧在最高点抛出，总收益是70.35
十年的复合收益率是17.50%
3.如果我们在98年均价买入，(28.38+41.73)/2 = 35.055，十年复合成本就是14.022，等到08年仍旧在均价抛出(62.4+54.11)/2 = 58.25，总收益是66.2
十年的复合收益率是16.79%

第一种情况，高抛低吸那是神仙干的事，所以就不考虑了。所以第二种和第三种可能性比较大，可见10年的平均收益率在17%左右徘徊，只能算是一般。老头子的平均年收益率是26%，彼得林奇是29%，如果他们在十年前买入这个公司的话，这个公司的股价还算是拖后腿的一个了。

结论，
1.正如我上篇中所说的，这个公司如果老头子买入作为控股的话，那算是一个很好的标的。如果一般投资者买入的话，那只能算是一般的收益。
2.老头子选择这个公司给我们的是一个思路，这样的公司极其的稳定，十年收益稳步增长，十年股价也是不断上升，十年市盈率一直在30倍以上。这样的公司恐怕是老头子寻找的必然的公司。具体这个公司的护城河--竞争优势的分析，恐怕不需要作太多地分析了。

一个凡人呀

继续学习中，楼主继续！