[转帖]营收 利润 开支反差加剧——四大运营商财报分析

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运营商利润增长总是高于收入增长，开支缩减，又无太多大规模投资，无疑使得产业链上其它环节都要勒紧裤腰带了

继中国四大运营商公布完2006年全年财报后一个多月，其第一季度的财报也相继出炉。纵观这四份财报，中国移动依旧凯歌高唱；中国联通一改过去给人盈利较差的印象，此次税前利润比上年同期增长了31.5%；中国电信营业收入和利润增长率都不是很高；中国网通在第一季度里完成了其在广东省和上海市电信资产的出售，并在4月30日完成了其融资券一期100亿元的发行。总体而言，还是延续了去年整个电信业发展的大趋势——移动替代固网加剧、固网转型步伐加快!

中国移动：凯歌继续高奏

中国移动持续高增长



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ARPU值虽然下降，但规模效应持续显现



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*指平均每用户每月的通话分钟数

网络质量、品牌优势以及规模效应让中国移动继续保持高速增长。其营业收入达到777.07亿，比去年同期增长19.5%；利润达到175.62亿元，同比增长22.3%，利润率也达到22.6%。或许是看惯了中国移动一直以来的高速增长，再看到这样的数据已经不太能够引起人们的赞扬之词。相反的，是近期许多业内人士对中国移动的一些负面的看法，比如中国移动加强对增值业务产业链的控制就让许多人颇有微辞；中国移动强大的资金实力使得其投资方向变得多元化是否可行；另外，中国移动本身的太过强大也成了人们讨论的话题。不过，以中国移动每年100多亿的营业收入增长，其季度收入达到1000亿大关指日可待。

细读中国移动一季度的运营数据。可以看到，平均每月496万新增用户比去年全年的月均444万新增用户又有所上升。但由于其新增用户主要为低端用户，以及新的、更加优惠政策的推出，使得中国移动的ARPU值和平均资费都有所下降，ARPU值从去年四季度的93元下降到今年一季度的85元；每分钟的平均价格也下降了3分多钱。但因为通话总量以及新业务的增长使得中国移动的总收入和利润依然处于较好的增长趋势。值得一提的是，中国移动数据用户数量的增长速度远大于其新增用户速度，这从去年四季度中国移动用户总数和移动数据用户总数的差量为3000多万，而今年一季度只有1000多万可以看出。这点对中国移动发展移动数据业务也是一个有利条件。

中国联通：4.2%与31.5%的反差

如果仅仅从营业收入上看，中国联通今年一季度的表现并不是太好，总的业务收入238.6亿元，比去年同期仅仅增长了4.2%。与此同时，这4.2%的收入增长也主要来自G网业务，C网65.2亿元的业务收入同去年同期的68.2亿元相比还有所下降。但是从其税前利润来看却比去年增长了31.5%。4.2%和31.5%的反差其原因无非只有一个，中国联通缩减了开支，并且缩减的力度不小。

4.2%与31.5%的反差



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　　MOU和ARPU值都不太理想



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在大幅缩减开支的前提下，中国联通的盈利情况有所好转，或许中国联通正努力改变其以往的在四大运营商中盈利最差的“称号”，众所周知，对一个上市公司来说，盈利的好坏比营业收入更加重要。并且在缩减开支的前提下，中国联通的C网业务在业务收入下降的情况下，依然实现了3.4亿元的盈利，这无疑也是一个不错的消息。

只是，无论是G网还是C网的MOU和ARPU值，中国联通的表现都不是很理想。另一方面，在去年首次实现盈利的C网业务今年一季度却出现了业务收入下降的情况，难道是因为其在C网投入下降造成这样的结果，还是有其它原因就不得而知了。

中国电信：步履日渐艰难



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*指未扣除摊销费收入的经营收入

2006年第四季度中国网通本地电话用户出现负增长后，有人指出，中国电信出现类似局面只是时间早晚的问题。虽然今年一季度中国电信并未出现这样的局面，但其本地电话新增用户数仅仅74万，已经远远低于其在2006年任何一季度的增长量。

中国电信面临的局面也越来越难!

今年一季度，中国电信扣除摊销费收入的营业收入为426.62亿元，比去年同期增长2.2%；利润为61.4亿元，比去年同期增长3.9%。总体而言，中国电信增长缓慢!中国电信将其归结为市场竞争的激烈，尤其是来自移动运营商推出的被叫免费通话套餐的冲击。

事实上，对于固网运营商来说，每年的第一季度本应是业务经营较好的一个季度，这点从中国电信去年的经营情况可以看出。去年中国电信四个季度本地电话净增用户数分别是：509万、353万、234万、199万，季度增长情况每况愈下；宽带净增用户数也是呈现这样的趋势。因此中国电信今年一季度74万本地电话新增用户数以及本地语音通话总次数少于1000亿次无疑不是一个很好的开端，对于中国电信来说，今年剩下的日子不容乐观。

中国网通：期待摆脱0.2%的尴尬

中国网通仅仅0.2%的收入增长



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如果剔除已经出售的广东省和上海市的相关资产以及初装费摊销收入的影响，中国网通今年一季度实现业务收入200.31亿元，比去年同期上升0.2%。0.2%的增长估计是中国网通甚至是其它运营商自公布财报以来最小的增长率了，可见中国网通增速愈加放缓。不过，中国网通本地电话用户扭转了上季度负增长的局面。

同中国电信一样，中国网通也在加大新型业务的投资和开发，并且其增长形势也不错。宽带用户数达到1594.5万，同比增长32%，悦铃用户增长达到127.6%。到今年3月底，中国网通已经完成了所有服务区域的本地网智能化改造工作，并已在第二季度全面推广“亲情1+”服务。今年第二季度，中国网通将加速推进宽带接入和宽带内容及应用的发展，大力推进捆绑型业务及农村市场的推广。

随着移动通信对增量市场和存量市场的双重吞噬，传统固网语音业务的经营越发困难，新业务拉动整体经营收入增长的担子愈发沉重。在这种情况下，固网运营商包括中国联通都在勒紧裤腰带，在将投资向新业务倾斜的同时，大力缩减开支，这也是我们看到各个运营商利润增长率大于收入增长率的原因，甚至于有些业务收入负增长的情况下利润依旧处于上升势头。可以想象在这样的情况下，包括设备商、服务提供商甚至于许多与通信有关的产业链下游企业，其日子将越来越难过!从这个角度上看，整个产业链呼唤新的大规模投资的呼声将日益高涨。

   来源：通讯世界