黄金屋

rgang

       该书是（美）史蒂文·卓布尼 著。史蒂文·卓布尼本人早年从事对冲基金交易工作，对于在全球市场范围内的对冲基金的运行本已有自己的体会。离开市场交易一线以后，史蒂文·卓布尼 成为财经记者。该书是他对全美多个卓越的对冲基金的访谈录。他并没有直接回答何谓“全球宏观对冲基金”，但是在该书中通过对对冲基金中的最优秀的基金经理们的访谈，侧面回答了这个问题。

 

        对冲基金（Hedge Fund，也称避险基金或套利基金）意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。世界上第一个有限合作制形式的对冲基金出现在1949年，名叫琼斯对冲基金。在20世纪50年代，对冲基金影响不大，在接下来的三十年间也并未引起世人太多关注，直到上世纪80年代，由于金融自由化和经济一体化的发展，对冲基金这才有了广阔的投资舞台，从此步入快速发展阶段。20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金随之蓬勃发展。不过，经过几十年的演变，对冲基金已失去其刚开始时的风险对冲内涵，已经名不副实了。

        根据史蒂文·卓布尼在《黄金屋》中对全球宏观对冲基金所下的定义，它现在是“一种自主决定的投资风格，为了从宏观经济走势中盈利，对任何资产类别（股票、固定收益证券、货币和商品）、任何投资工具（现金与衍生品），以及世界上的任何资本市场，进行做多与做空的杠杆交易”。也就是说，如今的对冲基金己是一种新投资模式的代名词，是基于最新投资理论的极其复杂的金融市场操作技巧，是充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。

        --------（以上来自于该书的前言）

       对冲基金之所以能够形成风险对冲，是基于不同的金融衍生品会出现不同的价格走势，在存在做空机制的交易条件下，能够同时进行做多和做空交易，从而规避风险，并利用杠杆效应，获得最大收益。比如在2009年2月，金融危机在美国造成恐慌的情况下，金融类股票遭到疯狂抛售，花旗银行的股价一度跌至0.87美圆，成为垃圾股票；而同时，市场短期投机资金为了规避风险，纷纷持有黄金期货多头或者现货，造成黄金价格持续上扬。此时，持有花旗银行的股票和同时持有黄金期货多头，便构成一个对冲组合，能够防范宏观风险而确保总投资收益，这属于一个交易策略。

       在国内证券和期货交易体系与西方主要金融市场存在时差、价差（价格断点，这是因为国内交易时间不持续）和汇率差的情况下，对冲基金在我国存在大量的市场机会，同时也存在大量的风险因素。比如，期货交易的隔夜仓单会因为国际主要市场商品期货的价格连续不中断变化，而产生隔夜风险。这就需要做足够的研究准备以应对此类风险。

       《黄金屋》一书在对冲基金业中，提供了美国市场中最优秀的对冲基金经理们的自身感受。这些优秀的对冲基金经理之所以称为经理，是因为他们运作的仍旧以投资者资金为主（大多是投资者的帐户），自营为辅的资产结构，因此风险控制是他们的最主要工作。不同于投资家，他们对于风险控制及止损极其敏感，并造就了令共同基金难以达到的收益率。如索罗斯和罗杰斯共同管理的量子基金，在十年内创造了4200%的收益率。

        本人目前供职于一家此类公司（当然规模还不大），该书对本人深刻了解全球宏观对冲基金具备了良好的参照。希望推荐给同行或者有志于基金业的朋友。如果您看过，还望一同发表感想。