[转帖]4万亿筑起A股经济底

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11月10日，A股市场终于迎来了入冬以来久违的暖意。

在国务院常务会议十项提振内需政策及未来两年4万亿元投资规模的消息刺激下，沪深股市昨日单边上扬，分别大涨7.27%及6.50%。

“这次政策出手快、力度大、措施实，改变了市场的预期，同时，也给市场带来了一大批受益的行业和企业。”中信建投分析师安尉称。

“经济增速连续五个季度减缓，扩大内需的举措是非常必要的。短期看，政策对股市的直接影响不大，还需要对1800点进行确认，但从长远来看，无疑是一个长期利好。”财富证券的一位人士认为。

在经历了政策底、市场底之后，A股开始构筑经济底。

主力提前布局？

政策利好似乎早被嗅觉敏锐的市场主力所察觉。

在11月5日和6日，道琼斯指数连续两天下跌，累计跌幅在10%左右。但是，沪深两市却并未像以往一样跟随美国股市下跌，反而走势牛皮，沪指甚至以阳线报收。

A股呈现出了反常走势。

公 开信息显示，国务院常务会议的召开时间是11月5日，而以善于抄底著称的QFII则在会议召开后的第二天大举出手。沪市大宗交易数据显示，瑞银证券总部席 位在11月6日收盘后，以买方身份从中金手中接了14家蓝筹上市公司4567.27万股，合计成交金额30380.08万元。7日，这两家公司继续现身沪 深两市大宗交易，成交超过了11亿元，瑞银仍是买方。

“不排除瑞银证券提前得到消息的可能。”一位私募基金人士认为。

但 是，“国家是从经济着手的，瑞银证券则是从市场着手的，即便是事先得到消息，也需要一个判断的过程，即经济政策出台后，市场如何反应。事实上，国家的经济 政策在此前早有苗头，连续不断地降息和加大铁路投资力度，但市场均未有正面反应，所以，瑞银证券的操作还是有一定风险的。”渤海证券分析师黄锋认为。

与 此巧合的是，近段时间外资大行又在开始大转向，纷纷唱多。如在去年这个时候唱空A股的高盛发布了2009年的策略报告，发出了“重整旗鼓、蓄势待发”的号 召，认为沪深300指数2009年底将接近1980点，意味着14%的潜在总回报率。此外，摩根大通、美林证券也加入了唱多阵营，其中，美林证券在最近一 份策略报告中表示，超卖以及达到历史估值低点等因素，使得新兴市场容易出现猛烈的上涨。

结构性机会

“这次会议的关键是使市场对国家政策的预期更加明确了，即在出口放缓的情况下，国家需要拉动内需，而内需的拉动则依靠的是投资，国家找到了保持经济增长的突破点，而市场也就明确了今后的投资方向。”黄锋表示。

平安证券发表研究报告指出，经初步推算，未来两年内中央财政4万亿元的投资规模大约可以带动地方和社会13万亿元以上的总投资，按两年平均算，每年增量投资规模达8万亿元，约相当于2008年GDP的28％。

“这次政策利好行业包括煤炭、建材、机械、钢铁、有色、金融等。”国泰君安分析师翟鹏认为。11月10日当天，A股市场基本呈现出了普涨的行情，但煤炭、水泥和钢铁板块位列涨幅前三甲，而机械、有色等板块的涨幅也位居前列。

高盛也发表研究报告表示，10项措施有利内地银行缓解资产及贷款风险，降低宏观经济为该行业带来的困难。

政策是否会带来近期A股市场的结构性分化？

“只要继续上涨下去，就一定会出现分化。股市的上涨需要有热点板块来带动，先前的下跌过程中，市场中一直没有出现象样的热点，现在的市况下，就只有政策能有这样的号召力。”黄锋认为，不过，并不是所有政策受益板块里的个股都有机会，投资者应该关注这些板块里的龙头公司。

“对于这次巨大规模的投资的力度、速度和方向，我们还在测算，在投资方向上，很可能倾向于中西部地区，因为这些地区的底子薄，同时也是资源型的地区，东部需要的资源，也要通过公路和铁路运输出来，而且，东部地区此前已经有较好的基础。”安尉认为。

“ 如果2009年政府主导的新增固定资产投资为1万亿元(包括贷款和社会投资)，将拉动固定资产投资增速7个百分点，拉动GDP3.3个百分点(此处不考虑 对其他行业投资的拉动作用，假设产能严重过剩)。而且政府可能进一步加大财政政策力度，2009年GDP增长保持在8%以上不成问题。”翟鹏认为。

疑虑犹存

有市场人士认为，市场对于“4万亿”的概念可能过于敏感。人民币4万亿元的投资是一个“总额”的概念，即其中可能有一大部分已经在政府原来的计划当中了，而在此基础上追加的投资额目前尚不明确。

如果届时4万亿并不全部都是增量，而是包括了部分存量，那么，后市反弹高度会有一定的限制。

而且，市场短期还会面临10月份的经济数据的考验。

昨 日，国家统计局公布，10月份工业品出厂价格同比上涨6.6% ，比9月份低2.5个百分点。根据计划，统计局将于11日、12日、13日及14日分别公布10居民消费价格指数(CPI)、社会消费品零售总额、10月 工业增加值及10月城镇固定资产投资数据。如果这些数据不理想，那么，市场可能会再次出现反复。

美林发表研究报告预期，中国10月份固定资产投资及社会消费品零售总额增幅将分别放缓至27﹒3％及22％，预计10月份CPI增幅将降至3﹒9％。

各项经济指标毫无悬念会继续放缓，而CPI的继续下降，将为适度宽松货币政策的实行提供空间。因为按照此次会议的基调，未来的宏观经济政策是积极的财政政策和适度宽松的货币政策。下一步，政府极有可能会开始进一步放松银根。

但是，“国家的货币政策只能是结构性的放松，因为如果全面放松的话，不符合国家目前经济结构转型的政策趋势，如对高耗能行业和房地产行业的调控，采用放松规模限制而不是降低利率的用意可能就在于此。”一位分析人士指出。这无疑会是制约股市此次上涨高度的又一因素。

“而且，大小非减持的压力仍在，今年主要是小非，明年的大非更多，市场的压力仍然很大。这个问题如果解决不好，将会成为制约股市上涨的长期压力。”黄锋表示。