[原创]鲁宾斯坦回应“凯雷资本事件”

《英才》杂志

鲁宾斯坦回应“凯雷资本事件”
   
这位拥有“华尔街之王”桂冠的资本老手相信：最佳的投资机会往往出现在市况最艰难的时候。
   
文|本刊记者  杨柳/图|松涛
    说蒙上阴影有点夸张，但眼下的凯雷资本事件确实有损于凯雷投资集团“聪明投资者”的形象。
    2008年3月16日，凯雷资本公司发布公告称，该公司的A股股东批准了董事会提出的清算计划，将停止抵押贷款基金的运营并清算剩余资产。
    凯雷资本是一只投资住房抵押贷款证券的基金，凯雷投资集团是它的投资顾问，集团内部的部分人士持有该基金约15%的股份。2007年7月，凯雷资本在荷兰阿姆斯特丹的泛欧交易所上市，仅仅几天后，一场到现在还看不到终点的次贷危机就吞噬了它。
    2008年3月5日起，凯雷资本陆续收到债权银行追加保证金的要求，总额超过4亿美元。在凯雷资本未补足保证金的情况下，受次贷影响的部分银行开始出售凯雷资本作为抵押品的证券。
    股市受到了巨大的惊吓。3月6日，凯雷资本的股价暴跌近60%，7日，被暂令停牌，4月16日，凯雷资本的收盘价仅为44美分，而上市首日，它的股价为19美元。
    凯雷投资集团曾试图挽救凯雷资本，这包括向它提供1.5亿美元的次级信贷额，至于放弃的原因，创始人鲁宾斯坦说，“这是个无底洞。我们是可以增加7亿甚至10亿美元，然而，坦率地说，银行说不保证不会再追加7亿美元。”
    美国盈透集团的高级市场分析师安德鲁·维金森赞同凯雷的做法，“既然它是一个独立并将失败的基金，那么就让它倒闭吧，最多承担损失，但你不需要把好的资金用在坏的情况上。”
    鲁宾斯坦并不认为“60只基金中的一只被清盘”会对集团造成多么大的冲击。纽约大学商学院的教授罗伊·史密斯对他进行了声援，“就好像你在厨房里掉了一个鸡蛋”，他说，“你只是把它清扫干净并扔进垃圾桶。如果你是那只鸡蛋，这是个坏消息，但你的厨房不会受到什么影响。”
    4月初，就凯雷投资集团、私人股权行业以及美国经济的未来，《英才》杂志专访了鲁宾斯坦。在草木皆兵的乱世，这位资本市场上的老手表现出了应有的乐观与精明。
   
凯雷资本不会拖累凯雷
    《英才》：在中国，对于凯雷资本的事件，人们的担忧主要集中在两个方面：第一，它会否影响凯雷进一步的融资成为集团财务危机的开始；第二，它会否影响凯雷的声誉进而增加久拖未决的凯雷并购徐工科技一案的变数，你对此有什么回应？
    鲁宾斯坦：我们相信凯雷资本公司不会对凯雷投资集团、集团旗下其他基金、投资及所投资的公司产生重大影响。
    我们相信投资者、监管机构、潜在投资对象、媒体及公众现在都已认识到凯雷资本公司只是一间从事房地产按揭抵押证券投资的公司，而凯雷投资集团拥有20年投资各类资产、产品及不同行业和国家的经验。在过去20年中，尽管金融市场也出现过各种危机及困难，但我们的管理资产规模保持不断增长。
    我们相信，我们的合作伙伴及旗下公司将与我们共同进退，一起度过当前的信贷危机。事实上，在过去一个月内, 凯雷的Carlyle Strategic Partners II已成功筹集13.5亿美元，同时我们也完成几项重大投资，包括法国史上最大宗的单一私人股权公司所进行的投资--斥资11亿欧元收购Numericable和Completel的股权交易，以及以6.8亿美元收购位于纽约麦迪逊大街650号的一座地标建筑。我们还有数个投资项目在进行中。因此，任何外界所想象的凯雷资本公司对凯雷投资集团声誉的负面影响都只会是短暂的。
    《英才》：凯雷资本的事件是否也让凯雷收获了什么？
    鲁宾斯坦：凯雷资本公司的困境是由于短期流动资金急剧紧张而导致。由于资本市场本身就难以预测，从很多方面来说，基金自然就成了市场的受害者。金融体系正承受着巨大的压力，而全球最大的商业及投资银行也面临着前所未有的困难。
    对于凯雷未来的发展，我们将维持审慎的投资策略。尽管出现凯雷资本公司的情况，但凯雷拥有20年行业内最优秀的投资记录，我们深信，在未来几年里一定可以物色到有利的投资机会。
   
寻找投资机会不会减速
    《英才》：未来几年，凯雷在中国将会一如既往的活跃还是会变得相对保守？
    鲁宾斯坦：中国是凯雷最重要的市场之一。我们四大业务（并购投资、增长基金、房地产及杠杆融资）的40多位中国专家将继续在内地积极物色新的投资机会，并帮助我们旗下的公司发展及拓展跨国业务。
    过去的5年里，我已经访问中国20多次，未来几年，我和我的两个联席创始人将投入更多时间发展中国区业务。
    《英才》：就在去年，私人股权公司的身上还顶着“华尔街之王”的光环，而眼下，一切似乎正如你去年接受我们采访时所预言的--“私人股权投资达到了现有周期的高峰，可能会走下坡路，但经过一个周期的调整，会迎来新的高峰”。你看，这个调整要持续多久？
    鲁宾斯坦：尽管2008年会是大幅波动的一年，但经过这次调整以后，市场将会逐步稳定。而投资者和市场参与者在经历这次震荡后将变得较为保守。保守是审慎的投资之道。
    《英才》：1987年的美国经济衰退以及2000年的网络经济泡沫，凯雷都曾经历，此次危机与前几次相比，孰轻孰重？
    鲁宾斯坦：由于这些金融事件及危机的性质及起因各不相同，因此我们难以一一比较。当全球金融体系内的过高估值回落及流动资金重返市场时，金融市场就会开始复苏。我们已经看到全球主要央行通过大量注资来降低金融体系的风险。总体而言，全球经济处于稳健的状况。同时，假如美国经济果真陷入衰退，我们希望所造成的影响会是温和及短暂的。
    《英才》：这样的年份，凯雷准备如何度过？收购的脚步会更快还是更慢？
    鲁宾斯坦：保持耐性和长远目光是成功投资的关键。我们的投资专家没有减慢寻找投资机会的步伐，事实上，我们相信，最佳的投资机会往往出现在市况最艰难的时候。尽管自去年夏天以来，传统银行体系审批贷款时变得更为审慎，但凭着811亿美元的资本管理实力及庞大的流动资金优势，我们能迅速部署对全球范围内有吸引力的公司和资产进行投资。