代办股份转让：融资“新大陆”

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《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》(以下简称“办法”)中，“代办股份转让服务业务”破啼而出，是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务业务。对于处于成长期的中小企业正是该系统的受益者，中关村科技园区就从其不足两年的试点期内获益匪浅。 

从市场的角度，代办股份转让实际上是独立于证券交易所之外的一个系统，投资者在进行股份委托转让前，需要开立非上市股份有限公司股份转让账户，并基于这个账户开展各类转让交易；此外，还需要符合有关条件的证券公司参与进来，具体代办股份转让服务业务；而中国证券业协会依法履行自律性管理职责，并对证券公司代办股份转让服务业务进行监督管理。总体而言，投资者、证券公司、监管当局构成了代办股份转让的市场框架，并一直延续到现在。 

定价与交易的独特之处 

与动辄千亿的挂牌市场相比，代办股份转让的数量则小得多，一方面是由于中小企业的规模本身有限；再有就是退市的企业仍属少见。这就给代办股份转让又增添了一层神秘感，其定价标准和交易机制，对于普通投资者而言，更似一层看不透的“神秘面纱”。下面，本文就从这两个方面，阐释关于其的“不能不说的秘密”： 

先说定价，依照《办法》的规定，在代办股份转让的过程中，采用集合竞价的方式来配对撮合，现股份转让价格不设指数，股份转让价格实行5%的涨跌幅限制。其中，可能成交价格预揭示是代办股份转让市场所特有的，这是指在最终撮合成交前若干既定的时间点，对每一时间点前输入的所有买卖委托按照集合竞价规则，虚拟撮合所形成的价格分时点进行揭示。这个价格是虚拟成交价，并且不揭示成交量，这也是它区别于主板市场行情的独特之处。 

再说交易，通常代办股份转让的交易方式可分为三类：股东权益为正值或净利润为正值的，股份每周转让五次；二者均为负值的，股份每周转让三次；未与主办券商签订委托代办股份转让协议，或不履行基本信息披露义务的，股份每周转让一次。而这些次数的标准，则来源于《股份转让公司信息披露实施细则》等信息披露的要求，根据企业信息披露执行的不同标准来对其交易机制进行归类。 

申请过程 

对于企业而言，特别是处于初创阶段资金普遍缺乏的中小高科技企业，要借助代办股份转让而一飞冲天，需要做好哪些准备呢？下面我们以一家中关村的高科技企业为例，说明非上市公司申请代办股份转让的过程：首先要符合条件，在本案中是要符合《中关村科技园区非上市股份有限公司申请股份报价转让试点资格确认办法》；其次是要得到企业内部董事会和股东大会的一致认可，具体流程包括：由董事会就此形成决议，并提请股东大会审议，同时提请股东大会授权董事会办理相关事宜；接下来企业需联系具备相关资格的券商，委托其推荐股份挂牌，此外，再联系一家合格券商作为备选方案，并与之进行谈判，最终签订推荐挂牌报价转让协议，主办报价券商将据此为企业尽职调查、制作推荐挂牌备案文件、向协会推荐挂牌、督导公司挂牌后的信息披露等；然后就要进入尽职调查的阶段，这时企业须积极配合主办报价券商的尽职调查工作，而主办券商要成立专门的项目小组，对园区公司进行尽职调查，拟定调查报告，准备通过主办券商的内部审核；如果内部审核通过，主办券商将向中国证券业协会报送推荐挂牌备案文件；最后就是等待中国证券业协会的最后审批及登记手续。