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标题: 解密：M2激增下为何频闹钱荒？ [打印本页]

作者: net-chen 时间: 2013-12-22 18:01
标题: 解密：M2激增下为何频闹钱荒？
本帖最后由 net-chen 于 2013-12-22 18:03 编辑

　　先来说第一个问题：Ｍ２激增。

　　很多人一听到Ｍ２，就大喊印钞、印钞，似乎印钞机一开货币就会从天而降，这是完全错误的。

　　中国目前创造货币的主要手段有二：一是外汇占款，每增加一个美元的外储，要发行相应数量的人民币，外储若减少，要注销相应的人民币。；二是银行信贷系统创造，每一笔新增贷款都使Ｍ２增加，每偿还一笔旧贷款都使Ｍ２减少。从这两点看Ｍ２是可逆的，也就是说是可增可减的，这就是为什么今年一些月份Ｍ２环比增长为负值。

　　银行信贷系统如何创造货币？举个简单的例子，比如现在你要买一套150万元的房子，如果你付的是全款，则你的帐户上少了150万，开发商帐户上多了150万，中国的M2没有变化；如果你选择了贷款，首付50万，贷款100万，则你的帐户上少了50万，开发商帐户上多了150万。（注意：银行贷给你100万，但银行中没有任何存款人的帐户上少了100万。）中国的M2因此增加了100万元，这就是银行信贷创造货币的过程。之后，随着你每月偿还按揭，M2也相应减少。

　　对于国家总体而言，若每年新增的贷款额略高于每年偿还的旧贷款，则由此产生的M2增长是和缓的。但近几年中国的情况是：在利益集团和房产商的造势下，许多投机的、投资的、伪刚需的人集中贷款买房，这在房价高涨的背景下，使每年的新增贷款额远远高于每年偿还的旧贷款，这是近几年M2爆增的重要原因之一。

　　所谓按揭，本质就是预支你未来二、三十年的收入在当前消费，大家都把未来二三十年的工资预支出来在当前消费，市面上的钱怎能不毛。在正常理性的情况下，每年只有真正有需要的刚需贷款买房，则M2的增长是缓慢而可持续的。但在利益集团和房产商的忽悠下，所有人都来贷款抢房：有投资的、有投机的，有骗贷的、有刚毕业的毛头小子、有大爷大妈，造成短期内的M2激增。这充分暴露了利益集团急功近利和短视与人性的弱点，其背后的机理和抢盐、抢醋风波并无二致。可惜服用伟哥带来的短暂雄起，必将伴随之后绵绵无期的疲软和紧缩。

　　有人说：何不再服一剂伟哥？因为那样一来只会导致暴毙。

　　再来谈谈放水，什么行为是放水？

　　从前面的介绍可知Ｍ２增加的主要来源为外汇储备和银行信贷系统，外汇储备的增加很多时候是被动的，国家并不完全掌握其主动权。因此，放水主要通过降低信贷标准，鼓励信贷来实现。

　　近期很红的逆回购和SLO是不是放水？

　　本人认为不是，因为其期限很短，快放快收，只是央行调节短期流动性的工具。二者的区别在于：逆回购是央行面对整个市场进行；SLO是在央行与特定金融机构间进行，更有针对性。

　　那什么才是放水？前面说过是：降低信贷标准，鼓励信贷的行为。具体方式有降息、降准、放松信贷标准与范围、停发央票等。降息，促进贷款意愿；降准，使银行总可贷资金上限提高；放松信贷标准与范围使本来没有贷款资格的人贷到款。放水的极端例子是2006年美国的次贷危机，次贷危机的根源一句话可以概括：金融机构向根本没有偿付能力的美国屌丝放房贷。在2008年下半年，我国也是降息、降准、放松信贷标准三大神器齐出，所以称之为大放水。

然后重点来了：又是大放水、又是M2激增的还为何老是闹钱荒？

　　下面本人结合下面这张图来谈谈：

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　　所谓钱荒，顾名思义就是没钱。为什么没钱呢？

　　首先，购房人没钱，购房人用毕生积蓄和银行贷款买房，得到一套房子和一屁股债务，所以购房人没钱。

　　那开发商得了房款，总该有钱了吧，不然，开发商要在激烈竞争中获得优势，要不断抢占市场份额，不断扩张才能生存发展，因此要不断拿地，甚至要高价、溢价拿地。所以开发商也缺钱，开发商手里有的是房子、土地和一屁股债务。

　　那地方政府得了这么多土地出让金，又有银行信贷的全力支持应该很有钱吧？可惜最缺钱的就是地方政府。地方政府拿了土地出让金，银行贷款后进行大拆大建，投入到基础设施和一些政绩工程上，可是这些项目周期长，回报低，再加上政府部门的投资效率实在是？？？？所以收益完全不能覆盖银行贷款和其他债务的本息。所以地方政府也没钱。地方政府手里有基础设施、有土地还有累积的越来越大，数目惊人的地方债务。

　　所以大家都没钱，但是大家都需要流动性，只有去市场上借，这么多人要借钱，央妈又迟迟不放水，导致市场利率暴涨，就发生了俗称的钱荒。

　　看到Ｍ２破百万亿，外行人纷纷惊呼钱太多了。内行人看到的却是背后天量的债务。当投入的天量货币，收益率却很低，其产出完全不能覆盖天量债务的本息时就表现出钱荒，钱荒也仅仅是表象，更可怕的是其背后隐藏着的潜在系统性金融危机的风险。

　　下面结合上面图中红字1、2、3部分详细说明房地产经济的薄弱环节：

　　1、买房人的偿付风险：这个涉及到银行是否有尽责对贷款人的信用和未来偿付能力进行充分调查。以国内银行的节操来说，要打个大大的问号。银行内部人联合中介帮买房人骗贷似乎不是什么新闻，也不是个别现象。据本人了解到的情况，住房抵押贷款目前年利率在8%左右，本来这笔钱是绝对不能进入投资领域的。可现实是银行疏于对资金去向的跟踪，这些钱大量流入投资领域，甚至用来买房。本来按揭买房就带有3-4倍杠杆，再把住房抵押贷款用来投资就变成10倍以上杠杆，风险惊人。

　　但总体上，由于我国人口红利将要耗尽，将面对长期劳动力短缺问题，失业率风险不大，大量刚需购房者的偿付风险不大。风险主要集中在高杠杆率投资的、投机的、骗贷的购房人身上。前面说过，美国的次贷危机主要就是死在买房人的偿付环节，而中国的更大问题存在于2、3环节。

　　2、开发商还本付息的能力：前面说过开发商为了在激烈竞争中立于不败之地要不断扩张，要不断拿地，甚至要高价、溢价拿地。问题在于：这高价拿来的地，盖成房子后，能不能以更高价格卖出？之前的几年内，开发商似乎做到了，通过与开发商相关的利益集团以及媒体或明或暗的鼓吹与暗示、各种舆论上的威逼利诱，确实使得中华大地上的老少爷们，大妈大婶，甚至海外侨胞等根本没有住房需求的人加入抢房大军。

　　不是说限购吗，怎么连外籍人士都能买？很奇怪吗，本人所认识的海外华人都在限购的市区买了房，还在本地银行贷到了款。在聪明的国人面前，限购算什么东西，越是不让买的东西越是想方设法要买到，形势看起来一片大好。

　　可问题是，暴涨的房价和居民收入增长的背离越来越严重，拐点终将来到。实体经济的不振制约着居民收入的增加。历史上，任何庞氏骗局的终结都发生在这个骗局吸引到它所能吸引的最后一分钱为止，然后就“轰”的一声巨响，然后呢？然后就没有然后了。

　　因此，最大矛盾在于：一边是暴涨的房价，一边是由于高房价导致的实体经济不景气、通胀压力加大，使居民的收入不但无法跟上房价的脚步，甚至实际购买力在缩水。这个---------就是房价暴涨不可持续的根源。那么，拐点是否已经到来？大家观查一下周边的人自己就可以给出结论，我周边的情况是，有钱人早年就买了房，多是别墅、复式一类，中产这些年陆续屯了二、三套房，稍早的刚需祖孙三代积蓄刚够首付，最近买房的连首付的一部分都是借的，之后呢，只怕连首付都借不齐了。这完全符合典型的庞氏骗局的特征，该骗局正在吸收它的最后几个铜板。

　　开发商为什么要高喊房价暴涨，那只是因为房价若不暴涨，甚至是停留在目前的高位，他们也只有死路一条。从他们的高溢价拿地，每年高达十几个点的融资成本，房价若不暴涨，根本无法生存。问题是房价越暴涨越不好卖，越涨离屌丝们的购买力越远。本人所在的沿海省会城市，在这个所谓的金九银十销量创六年来新低，媒体一反往年销量好时大篇报道，基本对此保持沉默。

　　有人说开发商是给富人造房子的，屌丝买不起无所谓。我说这是屁话，不管是开发商、投资的、投机的、屯房的最终目标都是把房卖给屌丝刚需。富人们喜欢的是限量版的奢侈品，你去看看每个城市、县城周边的满坑满谷的寂寞伫立的高层，有哪一点象限量版的奢侈品？投资的、投机的屯房的百十套房，难道是养蚊子用？难道是用来自己欣赏的？所有的这些房，其实最终都要由刚需接盘，开发商、投资的、投机的、屯房的都希望从中挣到差价，只可惜刚需很瘦弱，身上那几块肉完全的不够分。

　　所以开发商目前处境两难，涨价吧，房子越来越不好卖；降价促销吧，抵押物价值降低，债主就要上门来讨。所以就只有耗着，一边利用媒体忽悠，忽悠到一个算一个，一边到处借钱度过难关。为了生存，多高的利息都敢借。

　　按说实体经济不景气市场上资金寻求不会这么旺盛，但开发商对资金的饥渴是市场利率居高不下的一个重要原因，上市房地产公司再融资的闸门又始终没打开，这也是下半年债市暴跌，收益率持续攀升的原因之一。银行等金融机构见房地产内非标债收益率这么高，谁还会对一般的企业债感兴趣呢？

　　综上所述：开发商目前处于进退两难境地，其还本付息的能力可说是一个不定时的炸弹。

转自天涯

作者: jingquanxinyang 时间: 2013-12-24 16:41
本帖最后由 jingquanxinyang 于 2013-12-24 16:50 编辑

对于生活，钱很重要，买房可是大事，现在没房很难！

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