制度安排vs道德议价 - 栖息谷-管理人的网上家园

我们什么叫制度安排，不断和牛人结婚，就是制度安排，不断和牛人合资，就是制度安排，不断剔除、淘汰劣质股东，利用他的钱渡过难关，再把他赶出去。商业追求，从来没有给伦理留下空间，从来没有给道德留下空间，那只是另外一个意义上讲的。

任何在艰难当中匍匐前进的，在生存当中奋斗的企业，都不会首先顾及道德问题，先发家再说。在披荆斩棘的发展过程当中，首先玩的是霸术，只有成功了以后，才把将我的霸术包装成王道，向公众示众，而王道是美化过的霸术，把里面我如何做流氓已经全部掩盖起来，只有我成功发达的正面的一个歌颂。作为管理学家，要善于解读他的王道，还原成当初发家的霸术，如果你没有还原能力，那你就是二百五，你不配分析企业集团，没有任何一个企业集团发家的过程不是血淋淋的，是霸术的。

那么公共道德怎么办，事实上没有任何一个企业主动守法和主动守道德，在何种情况下我会守法和守道德呢，只有因违法和违道德的成本高过我的承受能力的时候，我才会守法和守道德。像李泽楷为什么这么欺负中小股民，像他的港湾公司，银科公司，不断地一会儿私有化，一会儿乱并购，剥削中小股民，因为中小股民无法惩罚他李泽楷，所以他不用顾忌中小股民的道德。但是李嘉诚为什么每次做事的时候很讲究道德，因为李嘉诚有太多的公司在香港上市，他如果有一家公司欺负了股民的话，股民就会抛弃他的另外的N多上市公司，所以李嘉诚的道德不是因为他本身道德水平高，而是他付不起违纪成本。

反过来说，因为李嘉诚一直守道德，市场也投桃报李，很知趣味地给李嘉诚赋于道德议价，什么叫道德议价呢？像多元化公司一般上市的时候，我们对每个板块估值，加总以后，一般会打个八折或七折，总估值是在每个板块单独估值的基础上打个八折或七折，而李嘉诚的公司会获得130%或140%的议价，为什么同样的多元化企业新旧两重天呢，因为一般企业，我们倾向于认为多元化企业管不好，多元化企业之间会用多重的内部交易，偷逃大股东一股，但是李嘉诚一贯的高道德行为，使得我们继续对他进行表扬和鼓励他的这种行为，使得他越来越不愿意违纪，这也是市场与个人之间的一个合谋行为。表现在具体的基金经理那里，他没有明确的思考，但是最后呈现了一个集体的行为背后的合理性，是一种合谋行为。

所以在市场上，没有道德议价的时候，我不用干得那么给面子，只要我的吃相不至于太难看，不至于引起较大的反弹即可。（作者系华彩咨询集团总裁白万纲先生）