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三、上市公司上半年经营状况
1、粤高速A
粤高速A主要经营的收费项目为广佛高速公路，广佛高速公路是广州市西北方向的主要出口，是连接珠江三角洲和粤西地区的主要干线，扩建和加宽后其车流量能满足10万车次／天的需求，成为粤高速经营收入的主要来源之一，今年上半年，广佛高速公路车流量为1,470.78万车次，实现主营业务收入为12,283.99万元，比去年同期减少0.97％，由于广佛二期扩建计提的折旧及公路养护成本的上升，主营业务成本比上年同期增加71.72％，主营业务利润比去年减少15.92％，约1550万元。公司管理费用比上年同期增加53.33％，约增加480万元，主要用于投资项目前期费用及广告宣传费。财务费用比上年同期增加106.82％,计2650万元，主要是投资项目的增加使银行资金存量减少利息收入相应降低。三项累计对营业利润的影响达4680万元，使该项指标同比减少42％。
粤高速具有多元的资产结构，投资收益占40％以上。公司上半年实现投资收益5550万元，同比增长73％。收购佛开高速公路10％股权、收购的惠盐高速公路公司1/3股权以及参股广东金道达高速公路公司，已进入投资回报期，上半年佛开高速公路车流量为547.42万车次，通行费收入16,285.90万元；惠盐高速公路车流量为401.71万车次，通行费收入6,148.65万元。上半年利润总额为12578万元，比去年同期减少15.10％，税后利润为10039万元,比去年同期减少11.35％，投资收益的增加，大大减少了营业利润减少对净利润的影响。
从上述经营分析中，可以看出粤高速在报告期内经营情况正常，公司正在积极筹划实施2000年配股，配股资金主要用于收购广惠高速。广惠项目总投资估算为62亿元，其中股东出资35％即21.7亿元，其余65％建设基金由项目公司向银行贷款融资。粤高速占股东出资份额中的30％，总计出资金额为6.51亿元人民币。截止一九九九年十二月三十一日，公司已投入5,000万元人民币。余下6.01亿元将由本年度配股募集资金予以解决。但报告期内，由于配股尚未实施，公司以自有资金垫付1,000万元投入广惠项目。广惠高速公路将于2002年末完工，届时可望成为公司新的利润增长点。 2、延边公路
延边公路目前经营管理小盘岭隧道、密江岭隧道、五虎岭隧道、长岭子公路、102国道长春至哈尔滨段的乌金屯松花江大桥以及浙江省金华地区坤泰公路建设有限公司的王牌收费站。报告期内实现车辆通行费收入6007万元，比去年同期的5332万元增收了675万元，增收比例为12.67％。增收的主要原因是新收购的收费项目――浙江省金华坤泰公路建设有限公司王牌收费站1至4月份收入和公司原有收费站收入有所增长所致。在主营业务增长的情况下，公司实现的利润总额同比却大幅度减少，，从去年同期的5412万元减少到2049万元，减幅为-164.13％达3363万元。
造成公司利润变动的主要原因是：第一、主营业务成本增加1785万元,其中包括龙延收费站折旧335万元，站经费70万元；乌金屯收费站折旧560万，站经费118万元；坤泰公司折旧、大修、经费支出700万元。而这些折旧去年同期未计提，该项变动对利润影响超过50％。第二、非经常性收入减少1150万，其中投资收益减少600万元，补贴收入减少549万元。第三、财务费用比同期增加483万元，其中包括坤泰公司286万元，公司借款利息197万元，而去年同期贷款利息资本化记入工程成本。第四、公司管理费用增加161万元。
公司新股发行及98年配股共募集资金使用项目-龙延公路，2000年度继续投资该项目的遗留工程，预计该项目将进一步增加公司收入。
3、东北高速
东北高速是去年8月上市的路桥公司，目前经营的收费项目有哈大高速公路、哈松大桥和长平高速公路。报告期内，哈大高速公路主营业务收入为7521万元，比上年同期增长了4.65%；长平高速公路主营业务收入为6523万元，相当于上年同期的87.1%，原因是该路收费拆分帐比例未定，增加因素未计入；哈松大桥主营业务收入为1875万元，相当于上年同期的89.76%，原因是哈桥收费站移址及政策性免费车辆增加所致。公司报告期内主营业务收入同比减少了637万元，而征收业务成本增加了960万元以及长平高速公路收入缴纳营业税359万元，使主营业务利润10,977万元，较上年同期减少1,973万元；虽然利润总额较去年有小幅增长，但报告期内本公司按33%的税率计提所得税，使本公司报告期内净利润较按原口径所得税率15%计算减少了1791万元，相应每股收益减少了0.015元。中报净利润6,403万元，较上年同期减少了1,934万元。
报告期内公司偿还了40,000万元贷款，使公司总资产较上年末减少7％；应收帐款较上年末减少28,058万元，将预付长春23公里环城高速公路和哈阿高速公路的收购款32,239万元，从其他应收款转入预付帐款中所致。长期投资42,235万元，较上年末29,716万元增加12,519万元；固定资产287,399万元，较上年末增加104万元，添置了公务用车辆及办公设备；股东权益278,070万元，较上年末增加6,404万元，是因为上半年盈利所致。
公司今年5月两名董事涉嫌经济犯罪被司法机关逮捕，6月经理班子成员全体就地免职，其生产经营管理权暂由董事会代行。总经理和其他经理班子成员将进行公开招聘组建新的经营班子。公司高层的巨变对公司的经营短期内可能带来影响。
公司去年发行新股募集的117,935万元主要投资于四条高速公路的修建或收购。1999年12月完成了对黑龙江省哈双高速公路有限责任公司20%股权的收购，计支付11,700万元；预付长春23公里环城高速公路收购款16,454万元；预付哈尔滨至阿城高速公路收购款15,785万元，共计43,939万元。余下的73,996万元用于短期投资21,987万元，银行存款52,033万元。
公司于今年6月公告了募股资金投向变动，长春23公里环城高速公路项目，公司争取在年底之前完成收购手续；对于收购哈阿一级公路项目，公司拟更改该项募集资金投向，以投资收益更高的高速公路项目代之。
公司在报告期内还投资了江西智通公司2,660万元，该公司经营江西临川洋洲立交桥。但大部分投资是资本市场，包括：投资大鹏证券公司9108万元，成为该公司并列第一大股东和董事单位；委托深圳中大公司管理资产9000万元；委托新疆金新公司购买1.1亿元国债，后金新公司将1.1亿元转购了股票，目前所购股票面值赢利30％以上；借给龙圣公司5000万元；参股21世纪科技投资公司1亿元，该公司是投资IT产业、新材料、生物医药、环保等高成长性的中小企业为主的创业投资公司，注册资本为33,500万人民币元，东北高速占该公司总股本的29.85%，是该公司的第二大股东。上述投资项目所用资金总计为57,768万元，资本运作力度很大。公司下半年计划完成组建东高新型管材股份有限公司；继续投资3亿元参与资本运作；同时计划投资3亿元收购交通基础设施项目。
4、海南高速
主营业务为海南东线高速公路的建设和管理，同时进行酒店集团、旅游、运输、沿途服务业的综合经营。公司上半年完成主营业务收入16589万元，较去年增加6321万元，增幅达62％，主营业务利润8642万元，增长2802万元，增幅达45％，主要是主营业务成本增加太大，成本控制的问题去年就存在。公司管理费用增加较多，在主营收入大幅提高的情况下，营业利润为4650万元，增幅仅为15％。海南高速的所得税税收条件相当优惠，实际纳税的比例不到11％，但公司实现的税后利润3986万元，与去年基本相同。公司中报中强调了补贴收入的减少，因为公司主营的高速公路投资补偿收入是依据中国人民银行1998年元月1日公布的五年期长期基本建设贷款利率计算公路投资建设的利息，利率调低后，公司的补偿收入也随之降低，但是去年的补贴收入为340万元，仅占利润总额的10％，该项对公司业绩的影响不大。分析表明，海南高速经营业绩在收入明显增长的情况下仍没能得到显著改善，其原因在公司内部管理上，特别是成本控制。
目前公司在建收费项目主要有海南东线高速公路左幅扩建工程陵水至三亚段，该项目于1999年8月开工建设，截止2000年6月30日，已投资11518万元。该项投资于工程竣工后，不仅可以为公司带来收费收入，而且还可以获得投资补偿收入，它将成为公司新的利润增长点。
5、厦门路桥
厦门路桥主要从事海沧大桥的投资建设和厦门大桥过桥费的征收及经营、维护、管理。公司上半年主营业务收入7,647.20万元，比上年同期增长972.09万元，同比增长14.56％，主要原因为：海沧大桥主体工程去年底顺利完成，并于2000年1月3日起开始征收通行费，直接推动了公司主营业务收入的增长。其次，公司经营的厦门大桥和海沧大桥是陆路进出厦门岛仅有的两条通道，随着厦门经济特区整体实力的不断增强和旅游业的蓬勃发展，进出厦门岛的车辆呈稳步上升态势，使公司的过桥费收入随之提高。
但是，公司上半年利润未能与主营业务收入实现同步增长，主要原因是：海沧大桥通车后，该项目向银行贷款的利息开始全额计入财务费用并且开始计提折旧，两项费用导致公司的经营成本大幅度增加，与去年同期相比，增幅达688.14％。其次，公司与去年同期相比，少了海沧大桥建设的市财政补助款这一块补贴收入，致使公司报告期内完成的利润与去年同期相比有较大的减少。第三，报告期内公司营业税及所得税没有考虑返还因素,该项对本期利润也造成一定影响。
公司总资产规模较去年有所减少，资产负债率为63.64％。海沧大桥游览区于今年2月对外开放，公司所开发的旅游工艺品及游览区各服务点的库存商品大量增加，使公司的存货增长了25.87倍，但绝对数较小。公司于今年5月向天同证券有限责任公司投资8000万元，长期投资本期增加10倍。总的来看，公司财务状况正常。
海沧大桥沿线区域在建筑景观和自然风光方面蕴涵的丰富旅游资源，厦门市城市发展规划中对旅游观光业持扶持、发展的态度，公司决定开发海沧大桥沿线水陆两域旅游区，分期投资建设了海沧大桥东岸旅游区，该项目极可能成为公司未来可观的利润增长点。
公司经营业绩上半年大幅下滑，主要是由于经营成本增加较大的缘故。但公司的主营业务并没有下滑，而是有近15％的增长，公司今后如何消化增长的经营成本，将是公司利润增长的关键。目前，公司积极拓展旅游业，发展与厦门城市特色相符的产业，可能为公司带来新的收益。
6、湖南高速
湖南高速上半年主营收入122,944,122元，同比有小幅上升，其中，长潭高速公路收入63,718,209元，占主营收入的52％；107国道岳阳专用线报告期内,收入39,447,767元，占主营收入的32％；长永高速公路收入19,467,746元，占主营收入的16％。在报告期内，公司对长潭高速公路、长永高速公路进行了局部性中修，养护成本增加，主营业务成本较上年提高1504.01万元，公司主营业务成本提高52％。公司营业利润较去年减少约2000万，但由于有1400万的投资收益，利润总额下降不多。公司所得税原来按33％税率计征上缴财政，再按征税基数的18％返还给企业，实际税负为15％，由于本年度公司所得税率可能发生变化，本期暂按33％预提所得税，此项变动影响公司本期净利润12,565,277.29元。净利润下滑主要还是计税方法变化。
公司总资产增长15.93％，达184757万元，权益及负债均有所增加。公司上半年进行了大量的股票、债券投资，短期投资增加17倍；公司应收款项增加了562.70％，达1856万元，主要是岳阳专用线二季度收入未到帐；短期借款增加了一倍，利息支出增多，使财务费用增加了192.50％；目前，公司每股经营活动产生的现金流净额约0.85元，资产负债率为29％，财务状况正常。
湖南省物价局决定从2000年5月17日起对湖南高速经营的长永高速公路、长潭高速公路的车辆通行费收费标准进行调整。长永高速公路小、中、大型车每车次收费标准平均上涨25％；长潭高速公路各档次车辆的收费标准平均上调9.5％，估计下半年会对公司的业绩产生影响。
公司2000年度配股方案决定将全部募集资金用于收购京珠高速公路湘潭至衡阳段的收费权。该方案目前正在准备实施，预计这部分新增资产将成为公司新的利润增长点。
7、重庆路桥
重庆路桥主要经营管理重庆石板坡长江大桥、重庆嘉陵江牛角沱大桥和嘉陵江石门大桥等3座收费桥梁。三桥共完成收费56,210,534元，比去年同期小幅增长1.08%。公司增加了投资金额，投资收益762万元，比上年同期增加144%。在工程承包方面，公司承建的工程项目新华书店书库楼已竣工交验，质量评为优良；江北嘉陵江滨江路项目顺利进行。
公司经营环境有所变化。黄花园嘉陵江大桥去年年底通车之后，对牛角沱大桥和石门大桥有一定的分流作用，鹅公岩长江大桥将于今年年底通车，将对本公司经营的石板坡长江大桥造成一定的车辆分流，但是由于总车流量增加，分流的影响并不显著。对公司经营的影响重大的是税收条件的变化，从2000年1月1日起不再享受营业税优惠，公司中报主营业务利润3,529万元，较上年同期4,221万元减少16.4%，其中除了新增资威公路折旧和维护费及公司财产保险使主营成本增加700万元，主营业务税金及附加335万元，比上年同期增加466%。补贴收入比上年同期减少100%，上半年公司交纳营业税、所得税共计950万元，预计全年交纳营业税、所得税约为2,100万元，为此每股收益将减少0.07元。
公司终止收购冉家坝土地项目，拟以募集资金收购重庆百货大楼股份有限公司3,468万股国家股以及将剩余部份募集资金投入重庆信息港宽带网络等项目。今年3月重庆路桥以实物出资102万元、货币出资88万元，占总股本的比例为95%，与重庆市迅捷科技发展公司联合出资成立资中县渝州路桥发展有限责任公司。重庆路桥长期投资1,000万元，参股“西南证券”。
8、华北高速
华北高速主要的经营京津塘高速公路，该路自开通以来交通量以每年近10%左右的速度增长，高于全国平均水平。报告期内，由于去年影响京津塘高速公路交通量的客观因素大为减少（指国庆盛典的交通管制以及阻止法轮功进京）,交通量较上年同期增长13.94％，实现通行费收入15,421万元，净利润9,740万元，分别比上年同期增长8.69％、16.82％，基本面情况良好。
公司募集资金使用也发生了重大变化，原募集资金投资项目京沈高速公路北京段由于项目实际情况和与前期预测相比发生较大变化，公司暂未投出该笔高达9.2亿元资金，引发了一些矛盾，董事会正与有关方面积极进行磋商，但仍有一些不定的因素。公司在其它方面的投资力度很大。鉴于部分募集资金暂未投出，华北高速与国泰君安股份有限公司签订了“国债委托投资理财协议”，委托其进行国债投资，委托金额为1亿元人民币，国泰君安股份有限公司根据授权委托资产管理期末净值的2％收取管理费，其余投资收益归本公司所有，运作风险亦由本公司承担。委托期限自2000年2月17日至2000年12月20日。公司投资3,300万元(占注册资本的66％)组建中国交通信息发展股份有限公司，旨在推出“中国交通网”。公司出资3,000万元(占注册资本的30％)与燕京啤酒集团、北京市新技术产业开发试验区国有资产投资经营公司等五位发起人投资组建北京创业园科技投资有限公司，创业园的运作思路是培育高科技项目，目前已有3个项目在运作中。
9、赣粤高速
赣粤高速的业务收入主要来源于目前经营管理的昌九高速和银三角互通立交，其中昌九高速占70％以上，并成逐年增长之势。今年上半年，公司实现主营业务收入12863万元，净利润9087万元，分别比去年同期增长15.82％和15.06％，分别完成年度计划的48.16％和52.10％，经营情况良好，有望全面完成公司年初制定的盈利计划。
公司于今年4月成功上市发行人民币普通股12000万股，实际募集资金129938万元。截止6月30日，公司总资产308821万元,股东权益258747万元,分别比去年年底增长78.89％和116.00％，资产负债率为14.66％，比去年年底减少47.04％，主要是报告期内募股资金到位并用自有资金归还了部分贷款。长期投资由期初的100万元增加到764万元，其原因主要是报告期内公司先后使用自筹资金610万元分别投资江西高等级公路实业发展有限公司、发起设立江西高速广告装饰有限公司和江西省高速公路设备租赁有限责任公司所致。公司募集资金投向有些调整，在收购昌樟高速、合资建设昌傅高速以及偿还世界银行贷款等项目的投资额度都有所增加，但由于募集资金中本来就有部分余留，故对公司的财务影响不大。
公司未来利润强有力的增长仍然是高速公路的收费，昌樟高速和昌傅高速两个项目是公司最突出的两大利润增长点。在公司“依托高速公路、多元化经营、科技化创新、滚动发展、增强活力”的经营方针的指导下，公司根据当前国家支持基础产业建设和本公司投资管理高速公路建设的情况，投资设立了江西省高速公路设备租赁有限公司，进军公路等基础设施建设市场，提供筑路机械租赁服务。公司还积极投资科技企业，投资江西高速公路实业发展有限公司，积极扶持该公司开展公路智能化项目的开发、研制和运用。同时，参与发起设立了湖南湘邮科技股份有限公司。但这两项投资的规模都较小，对公司的赢利不会有大的影响。公司密切关注近期国家政策扶持的产业如旅游、房地产开发、生物制药等回报快、效益好的项目，但这些项目能否成为公司的利润增长点尚待考察。
赣粤高速区位优势明显，垄断经营江西省连接广东最快捷的通道，目前，公司经营的昌九高速和银三角互通立交已显示出良好的经济效益，随着另外两条高速公路的投入运营，公司的效益必将有更大的起色。 |
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