不同出身私募经理投资风格迥异

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中国第一只阳光私募是 赵丹阳 在香港成立的赤子之心系列，自2007年以来，阳光私募基金如沐春风，呈现爆发性增长，各派人士纷纷加入到私募基金的资管行列。如今已成立的阳光私募基金已突破2500只，资管规模的日益壮大，代表阳光私募基金俨然成为高净值人群资产配置的必备之一。

　　对于不同的阳光私募基金，运作的核心是基金经理的投资能力，而对于自立门户的基金经理，投资能力与过往的工作经历有密切的关联性。目前私募基金的基金经理主要来自三个平台，公募基金、券商及民间，来自不同平台的基金经理展现出明显不同的投资理念。好买基金研究中心挑选了6只不同派别的基金经理及其管理的产品进行研究。

　　公募派

　　持股周期长 换手率低

　　公募基金出身的基金经理，具有严格的投资逻辑体系，在进行投资决策前会听从行业研究员的建议，仔细阅读来自不同券商的研究报告，将可能出现趋势性机会的个股添加到股票池，经投资委员会共同商讨后再决定是否买入。公募系的基金经理有较为严格的风控标准，会将投资决策与交易决策分开，基金经理并不直接参与股票的买入与卖出，会下达指令，由交易员代理完成。由于股票型公募基金有最低仓位的限制，所以公募出身的基金经理相对更习惯保持一定底仓，所以他们通常换手率较低，持股周期较长，适合趋势性或结构性的牛市市场。

　　成功从公募转型私募的基金有淡水泉的 赵军 、明曜投资的 曾昭雄(专栏) 、从容的 吕俊 等。淡水泉的赵军勤于调研，对于位于全国各地的上市公司，经常会前往实地调研。赵军擅长精选个股，会考察上市公司管理层的管理能力、公司核心技术等，看好的投资标的持有周期基本在1年以上，同时并不考虑市场的波动性，换手率极低。吕俊管理的全天候系列会将仓位分别配置在股票、期货、债券市场，对于期货市场的品种，会关注与投资标的密切关联的经济数据，如铜、螺纹钢分别与国内经济增速、新建住房数据密切相关，再从供给与需求的角度考虑做多还是做空。

　　券商派

　　操作灵活 进退迅速

　　券商的研究力量十分雄厚，研究员能覆盖主要行业及大部分上市企业，投资决策人能拿到最及时的行业报告，便于投资决策。而券商资管因为没有最低仓位的限制，通常以择时与快进快出著称，因而券商出身的基金经理通常操作灵活，换手率会高于公募出身的基金经理，适合震荡的行情。

　　道谊投资的卢柏良是券商派的代表人物，他擅长借助私募基金的灵活性做波段交易，2013年参与了一些传统行业转型及信息服务、信息技术板块，均取得了不错的收益。卢柏良认为，经济目前处于转型期，经济增速下行是必然的，因而不可能出现单边上涨的格局，转型中必然要经历阵痛期，但是未来是更好的经济质地与前景，受经济转型政策关照的产业都有阶段性机会。

　　民间派

　　八仙过海

　　民间出身的基金经理参差不齐，但都对投资有浓烈的兴趣，并且不乏佼佼者，如泽熙的 徐翔 、创势翔的黄平。在这些人中，有的来自上市公司董秘，有的来自实业的管理层，也有资产过千万元的股民大户，不同的民间炒股高手有不同的投资偏好，尽管大部分民间高手并未接受过系统的专业性培训，但投资这项活动本身不仅牵涉到专业知识，还涉及人性、宗教、哲学等，是多种因素共同作用的结果。民间系的基金经理通常也会调研上市公司，甚至有民间派人士为了有一个合规的方式调研上市公司而成立私募公司。同时民间派基金经理所管理的资金大都来源于自身，因而投资理念经历过市场考验，在投资决策时会更加小心谨慎。

　　不同派别的基金经理，虽然投资风格有显著差异，但共同的核心宗旨都是为客户的资产保值、增值。资管的命脉是人，投资者可以根据自身的风险承受能力及投资偏好，选择与自己想匹配的基金经理所管理的产品，例如在牛市中选择公募出身的基金经理，在震荡下跌的市场中选择券商出身的基金经理，量体裁衣，因地制宜。