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正略钧策管理咨询 创始人、董事长 赵民
一般来说，一个国有控股大企业，如果你的小股东中有一个大名鼎鼎的同行业国际大公司作为战略投资者，应该是一个好事情吧？但未必；一个上市公司，如果非流通股能够变为流通股了，应该马上就能“股改”吧？也未必；一个上市公司，如果在全国所有的上市公司都“股改”完了的时候，还没有股改完，应该不是一件“利好”的消息吧？更未必。
这样的事情，就发生在中央直属的大企业，位于河北保定的乐凯身上。
据媒体报道，2008年1月24日，S乐凯（600135）发布公告，公司股东广州诚信创业投资有限公司已于2008年1月22日与保定市弘裕投资有限公司签订《股份转让协议书》，将其已经实质合法拥有的S乐凯1710万股社会法人股（占S乐凯股份总额的5%）转让给弘裕投资。而诚信创投拟受让柯达股份将持有的乐凯胶片7%的股份及柯达投资持有的乐凯胶片13%的股份，共计6840万股，占公司总股本20%。
这条消息，意味着什么呢？
公告称，1月21日新成立的弘裕投资由48名自然人股东合资设立，全部股东均为S乐凯的现任董事、监事、高管及部分中层管理人员，全体股东均以自有资金出资。法人代表是S乐凯的总经理李京源。
换句话说，这意味着，在全国的“股改”中一直因为外方战略投资者、陷入困境的国际同行柯达的原因而成为“股改老大难”的乐凯，最终不仅顺利地解决了非流通股流通的问题，而且，借着这次外方股东柯达的股份退出的机会，顺利地解决了经营管理层的长期激励问题。
真是应了中国老百姓的那句老话：苦尽甜来。
这件事情，对中国的资本市场是件小事，对乐凯本身是件不大不小的事，但对乐凯所代表的中央企业，是件大事：这是国务院国资委继续解放思想的一个标志。我们有理由为此感到振奋。
乐凯虽然位于保定，却是直属国务院国资委的一个中央企业，政治地位很高；乐凯虽然本身的销售收入在巨人如林的中央企业中不能算是一个大公司，但它的胶卷却是历经风雨、艰难前行的中国感光胶片行业中的唯一一个民族品牌幸存者，行业地位很高；但是，长期以来，在上市公司里面，乐凯的股价地位，却没有她应该有的那么高。为什么？一个重要的原因，就是虽然公司是上市了，但是在国有控股体制下，经营管理层的长期激励，一直没有比较好地解决，公司的股价表现和高级管理人员的个人激励没有关系，应该说，这对于一个上市公司来说，是很不到位的。
在2007年党的十七大之后，全国范围的解放思想高潮再一次在各行各业掀起，国务院国资委也在很多方面做了改革。但是，说得最多，不如做一件具体实际的事情来得有说服力。大型国有控股企业的管理层激励问题，在最近的一段时间以来，一直处在走走停停的不明朗阶段。一个最典型的例子是，已经上市的建设银行的27万员工的已经批准公布的股权激励方案，在三年实际经营应该兑现的时候，出现了拖延落实的情况。我们尚且不谈这27万名员工的激励方案本身是不是科学，我们就只从执行股东会和董事会决议的角度看，从“言必行，行必果”取信于民的角度看，从法制社会的角度看，延迟执行已经履行了全部必要法律和政策手续的激励方案，对于中国股市，对于中国社会，对于我们政府的威望，都绝对是一个负面的信号。
但现在，乐凯的圆满欢乐的股改大结局，给中国股民和中国老百姓一个明确的信心：解放思想的步伐，在继续迈进！
这是一个春天的信号，尤其是对还在翘首以待的其他中央大企业。
乐凯，历经风雨、百折不挠、艰难奋斗之后，终于成为了一个欢乐开怀的“许三多”。在全球化竞争越来越激励的趋势下，我们中国需要更多的中央大企业同样成为“许三多”。
本文作者系正略钧策管理咨询创始人、董事长，如需转载，请联系正略钧策市场部，010-59082979/2981
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