联想控股，IT+煤化工之路向何方

正略钧策

正略钧策管理咨询公司  顾问 黄林

        一、 IT巨头看上煤化工
        2011年2月14日，山东滕州郭庄矿业有限责任公司58%国有股权以3.22亿元的挂牌价格进行出让。挂牌公告的交易条件要求：受让方受让股权后，承诺与当地政府签署合作协议，在当地建设新型煤化工产业链，主要包括合作建设或扩建达100万吨/年的煤制甲醇装置，投资建设100万吨/年甲醇制烯烃装置及下游精细化工衍生品项目。并且要求，受让方拥有5亿元的银行存款证明和经审计的2009年营业收入不低于1000亿元等资质。
        随着公告的昭示，联想控股大力拓展化工产业的步履逐渐浮出水面。
        早在2007年，联想控股就把触角伸到了化工领域，当年与泛海集团携手入股由辰龙能源和新奥集团组建的合资公司——新能凤凰能源有限公司，进入化工领域。2010年9月，联想控股又与山东枣庄市政府签署战略合作框架协议，承诺在滕州投资180亿元建设百万吨烯烃及精细化工基地项目。
        二、 IT+化工的背后
        以IT行业起家的联想控股为何会投向与IT不相关的化工行业？
        联想投资董事总经理刘二海对联想一系列非相关多元投资的的解释是：这类投资目的就是为联想控股带来收益，“我们只看财务回报”。在联想对滕州180亿元的投资协议中可看到，一期投资在2013年底达产后，年销售收入将超过100亿元，二期投资达产后年销售收入将超过200亿元。
        而2月19日联想控股董事长兼总裁柳传志首次对媒体详细讲解联想控股赴港整体上市的路线图时进一步解开了这个谜。
        预计联想控股将于2014年整体打包核心资产上市，上市后第二年利润增长要达到30%，在上市部分的核心运营资产中，将包括IT制造（联想集团）、房地产（融科置地）、现代服务业、煤化工、现代农业五大部分，因为光靠联想集团、融科置地两块传统业务难以支撑上市目标，所以联想控股把业务延伸到了内需庞大，前景看好的现代服务、煤化工和现代农业三块。借用波士顿矩阵来看，类似煤化工这种大投入，但能快速产生大回报的行业，不可谓是联想控股未来的金牛业务，将为联想控股未来上市贡献源源不断的利润。
        从行业来看，煤化工与现代农业、现代服务业一样，是蕴含着巨大商机的行业。煤化工行业的大好前景主要有三点，一是成本优势明显，煤化工其实是指以煤炭为产业链起点的相关产业，可以产出如尿素、PVC等产品，高油价下用原煤炼制这些化工产品的成本竞争力日益凸显；二是发展煤化工符合我国富煤少油的国情和能源结构，上游资源丰富；三是煤化工的醇醚燃料、煤制油、天然气、煤制烯烃等方向均有巨大的市场前景，如作为替代能源等。作为一个关乎国计民生的基础行业，同时前景一片大好，煤化工行业已成为投资方眼中的香饽饽。
        另外从联想控股系的投资路线图来看，联想控股的VC/PE业务均有新能源方向，PE还有建筑建材装备方向，这些方向的投资与联想控股直投的化工方向（煤化工），均可以形成协同作用，便于在这几条相关产业链上构筑竞争优势。

        联想控股投资路线/上市结构图

         
        所以，基于联想控股上市的利润要求，以及行业前景和未来可形成的投资业务协同，联想控股投资煤化工当属一记漂亮的大手笔。
        三、 联想+煤化工的优势在哪里
        化工、能源、环保这些领域以前民营企业都不容易进入，虽然去年5月国务院出台《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》(简称“新36条”)；以及最近的“十二五”规划建议中更是提到要鼓励扩大民间投资，放宽市场准入。但实际上，政策的实施都有一定的滞后期，普通的中小民企进入这些领域尚有一定难度。而联想控股的国有背景（中科院是其最大股东），以及联想一贯以来的良好声誉和政府关系，无疑是一个巨大的优势，地方政府/企业对这样的这样的优质投资方当然是非常欢迎的。同时联想的背景也会帮助其获得政府、地方在税收、产业政策上的支持。
        而化工行业不但是一个技术密集型行业，投资门槛高，投资规模大，同时也属于强周期性行业，与经济增长周期密切相关。当经济回落时，市场需求下降，产品价格就会持续持续走低。这些特性，都对投资方的资金实力有一定的要求，而联想控股多年的经营，跨行业的发展，已经打下了坚实的资金实力，同时其国有背景也使得融资成本较低，融资渠道较多。所以，资金实力可谓联想控股的第二大优势。
        就联想控股现在已有的投资架构来看，VC/PE两块都有与化工相关的投资方向，与直投的化工方向形成协同效应。煤化工其实是一个典型的原料成本决定性行业，所以，谁拥有低成本的优势，谁就拥有了竞争的实力。柳传志曾说，“重化工、轻化工、煤化工和精细化工等都是联想控股下一步要投资的领域”，加之已拥有从原料的煤矿再到能源、精细化工等一系列的产业，形成产业链协同，将大大降低成本，提升企业的竞争优势。联想控股通过从源头的煤矿到能源、化工的产业布局，无疑是联想控股的第三大优势—产业链优势。
        不难想象，一边是联想投资的VC，一边是弘毅的PE，再加上联想控股自身的直投，不久的将来，一个庞大的化工投资巨头—“联想控股”必将迅速崛起。
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kimi

作为民营企业，重点是在化学工程上有没有突破。国有企业在化学工程上多年的投入仍然无法取得突破，以至于一直无法达到一定的盈利基本面。当然，这个只是站在主业的角度来说，要实现盈利，可以操作的手段和空间还是很多很大的。

lyf2004008

如果说联想进军化工行业只是说资本优势，那这种优势能否长久，值得发问，联想进行跨行业投资，最重要的还是要有技术优势。

muko7788

联想控股通过从源头的煤矿到能源、化工的产业布局，无疑是联想控股的第三大优势—产业链优势。

kimi

产业链在竞争性领域里头有优势。在其他方面，围绕创新搞产业联盟更有优势。而作为单体投资，必须要在工程以及运营上有重大突破才行。

途睿科技

联想控股的这种扩张之路是其发展壮大的必然选择，个人认为，单一的产业并不适合联想这种大型集团，这样的模式更加凸显了联想控股的产业链优势以及资本优势啊

shaou81

企业发展在原有主力行业中发展到成熟期后，确实实行多种化经营非常必要，避免了单一的风险，也可以在多种市场是寻找机会，获得更大的发展。但是像煤炭这种，投入大，国垄，关系民生的行业，没有大且强的背景支持，确实比较困难，而且这个行业也属于后期型的，只有前向后向的一体化发展，深度挖掘。个人觉得民营做这样的选择是个见仁见智的东西。还有楼主资料中提到我国的煤资源丰富，有点疑惑，去年不是钢铁厂还在闹煤慌吗，由于国外煤源头提高了价格。不知道是不是记错了。最后，还要指出一点，天然气和煤炭没关系，那是石油的伴生物。
纯属个人小意。