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近年来国际金融市场的动荡不安，让我们渐渐认识到了一个全新概念——金融衍生品。全球范围内的金融危机也让我们见识到了金融衍生品的威力。
形式多样，纷繁复杂的金融衍生品着实让人看不懂，价格的剧烈波动到底是怎样的内在机制在起关键作用？其实正如圣经中所说“太阳底下无新事”，历史总在重演。每次价格的剧烈波动，偏离商品本身的价值，都是由人性的贪婪和恐惧造成的。
也许化繁为简的看，将交易各方的核心利益、心态和博弈中所处的位置简化，我们能在金融衍生品交易当中找到最简单的交易关系和起关键性的规律。而往往一个故事比长篇的理论更有说服力，也更直观，它本身也是一个生动的模型，引人深思。智者常将智慧融入到了故事寓言中，我们都能在一个个前人流传下来的故事中找到答案。
在中国有个古老的经商故事，也许我们能在这里面找到金融衍生品交易的原型。
从前，有位精明的大商人在城里的名气很大，他商铺经营的商品包罗万象，而且任何商品他都能赚取不少的利润。
有一次，他在港口以超低的价格收购了大批黄豆，因对方急着出手，价格压得很低，约定船到货之后直接送到他商铺。想着一转手出去又能赚个盆满钵满的，商人心情难免激动，迫不及待的付了钱。
待到货卸到商铺他再去看货，他才发现黄豆的质量参差不齐，很多是空心不够饱满。要从这里面筛选出好豆子，又要花费大量的人力物力，这笔生意可能做亏了。这在从前是从来没有过的事，商人可不想吃下这个亏，他要挽回自己的损失。但别人惯用的伎俩他不能用，他重视自己诚信的形象，主动去欺骗客户的事他是不能做的。于是他把自己关在房间里冥思苦想，一定要有个好办法才行。
生意还是照常运作，一点没有耽搁。商人的商铺每天都吸引了大批的顾客，人来人往好不热闹。大批黄豆还是如原计划摆上了货架，用大圆桶装着，价格也是按市场价格标着很是醒目。柜台上就摆放着黄豆的样品，供顾客挑选。散装的黄豆大家一眼就看出质量参差不齐了，也鲜有人问津。
这样质量的黄豆还标价这么高，难道这次商人不怕囤积了卖不出去吗？
接近中午，顾客越来越多了，接近一天的高峰期。商人进货回来了，后面的伙计肩扛着重重的箱子上了楼， “掌柜，取些银票来，我刚收购了大批金豆。”商人进来后大声吆喝，站在他旁边的便是刚靠港的船长，货一送到了等着结账。船长常年跑船，运送金银珠宝，货真价实，他的信誉也是大家普遍认可的。旁人纷纷和船长打听，个个瞠目结舌，这金豆豆价格不菲，这次的交易这么大才有优惠，平时绝无二价。
大家猜测这次商人又要做笔大买卖了。一次买这么多，到底是最终的买家是谁呢？
伙计扛着箱子走上了二楼。楼上的都是高档奢侈品，楼上人少，便于客人鉴赏把玩。突然伙计脚底一滑，摔倒在地，装金豆的箱子重重摔在地上，箱盖被敞开了落下二楼，正好掉进大圆桶里。伙计一时心急，从二楼爬起来就跳上大圆桶，想要拿出箱子，不料一提，箱子便散了开来。一箱金豆子就在人们眼皮底下都滑落进了大圆桶，瞬间就从黄豆的隙缝中溜走找不到了。人群一阵哗然。伙计想要抢救，捞了几次也没找出来，反把一桶黄豆搅了个遍。这一切就短短几分钟。
倒是商人最先冷静下来，喝住伙计，请人群散开，让人将圆桶盖住，贴上了封条。商人脸上阴晴不定，只让人把圆桶隔离开来，其他的生意正常经营，只是这黄豆暂时不能卖了，样品也就从柜台上撤了下来，换上别的。圆桶一时移不走，也就摆放在大厅里。
不少人围观圆桶，还有人专门来看热闹的，店铺里一下子多了很多顾客。这件事一传十，十传百，一天时间就传遍了大街小巷。
夜深时，商人把伙计招了进来，打赏了他，伙计道了谢就出去了。
第二天开张，大家又来到店铺里，只见圆桶还是原封不动的封好着。一会儿商人来了，宣布不筛选金豆了，而是推出了福豆包，将圆桶底部开个小口，客户购买了福豆包——做工精致的锦囊，可以自己到圆桶前接豆子。人群一阵轰动，、福豆包虽然很贵，可要是只要接到金豆子可就赚钱了。一时间人群一阵哄抢，福豆包卖的热火朝天，商铺面前人流如织，很快全城的人就都来抢购了，商人的生意兴隆。一桶豆子不够，很快一抢而空。
商人考虑这个商机该怎么做大。他找来船长、前面的豆商、钱庄都来到他家。前事不提，关键现在是大家如何一起赚钱？在商人家里，一个晚上他们已经商定好了。由钱庄出本钱，船长收购金豆子，豆商长期供应低价黄豆，商人只负责销售，从中赚取佣金，不出本钱，收益大家分成。
有人买了福豆包，真从中找到了金豆子，一下子发笔横财。这消息很快传到了其他城市，传遍了全国。人们意犹未尽，看到别人发财，也想购买福豆包。
有了市场需求，新版的福豆包自然也跟着推出。每天会在大圆桶中倒入一箱金豆用标有日期的封条封好，只在下面开个小口。新的福豆包用特制的商人商铺的标签封好，只要不拆封，市场上还可以转手交易。福豆包开始畅销国内，各地价格不同，价格也跟着飙升。人们渐渐发现拆开了可能里面只有黄豆，而大量囤积福豆包，再赚取差价赚得更多，而且稳赚不赔。越来越多人加入到了炒作的行列，一时间福豆包的价格翻了几番，成最热门生意，大多数福豆包买来并不拆封，而是等待转手。
销量的大好，船长和豆商原材料的供给也开始紧张，黄豆金豆供不应求，进价也开始上涨。金豆子一涨价，人们买福豆包的热情更高了，这意味着里面的金豆更加值钱了。钱渐渐涌向了福豆包，而其他实体的行业生意萧条，生产资金越来越难以筹集。
福豆包这种类似于金融衍生品的商品已初现雏形，演变出了多种多样的交易形式，在这里就不再赘述了，金融的泡沫正在悄悄酝酿，人的贪婪无止尽。
渐渐的市场已经不是商人在主导了，一天一个价的福豆包，让商人的店铺也不得不实时更新价格，人群更加狂热了。一时间洛阳纸贵，和福豆包相关的材料都在上涨，市场失去了本因有的理性，市场经济自我调节不再。市场充斥着赚大钱的梦想，好像财富会自身永远无止尽增长下去，人们都不需要做什么。
之后的事为大家所熟知了，泡沫破灭也在我们今天亲身经历着。而一开始的导火索是这样的。
有人发现了一种方法，将福豆包称称重，里面是金豆多还是黄豆多便都知晓了，再根据金豆黄豆的比价，选择合适的价格购买福豆包。这个方法一经推广，福豆包的销量开始减少，囤积的中间商开始卖不动了，投入的资金不少是借贷，经不住滞销。中间商纷纷抛售手中积压的福豆包，福豆包价格急转直下。市场上开始出现了低价的福豆包，随后是更低的价格成交，所有还未拆封的福豆包都开始降价。价格从高速上升一下子一泻千里，不少投资者来不及收回成本全部套牢了。恐慌便开始蔓延了，跟风的民众被套，不少机构投资者破产，市场滞销。商人为扩大经营投入到销售渠道的钱是收不回来了，不过他已经收获颇丰，可以休养生息，还有新的生意可以做。恐慌过后，人们还是会贪婪的。
回顾一下这个故事，可以发现福豆包和现在的金融衍生品有很多的异曲同工之妙。
同样由基础产品构成，价格也受基础产品的价格变化所影响。在将金豆倒入黄豆的过程中，高收益的基础产品被混入了低收益的基础产品当中。交易的对象则是两者的混合物，以体积为衡量标准，具有一定的随机性，信息变得不透明。使本来信息对称的交易变成不对称，为价格的剧烈波动，随后的炒作以及偏离自身价值提供了先决条件。
发展到后期福豆包已经脱离了实物，只要不拆封，价值不被发现。它可以作为一种虚拟的商品在市场当中循环不断流转，即便里面装的是其他东西，同等体积下不易被人发现。或者人们买的本就是商铺的信用标签，至此福豆包已经通过它的象征意义进行交易了，所承载的是它所代表的价值。到这个阶段，福豆包才开始具有金融衍生品的特性，之前的特性类似于彩票。
在形成整个产业的源头——金豆子，因为福豆包的销量飙升，资源开始相对稀缺，价格相应上涨。而金豆价格的上涨，直接影响到了福豆包的收益。从而形成了完整的循环，金豆贯穿整个过程，金豆子和福豆包的收益相互促进。价格开始偏离了实际价值，泡沫生成。
一旦人们开始使用新的衡量标准发现价值，市场才会开始回归理性。泡沫的破灭也是从对福豆包的称重开始的，这种新的衡量标准使人们能重新发现内在的价值。信息开始变得充裕，信息渐渐偏向了对交易双方对称的理想状态。炒作的先决条件已经不复存在。在回归理性之前，市场需要挤掉之前的泡沫。
毕竟财富还是由社会劳动创造的，虚拟的增长并不真实，由实体经济的发展才能实现社会财富增长。
讨论了这么多，金融衍生品是否一无是处?金融衍生品作为时代的新新事物存在必有其合理性，时代既然选择它，也是由它的内在价值所决定的。
也许追本溯源，探索金融的价值所在，更能帮助我们的思考。
设想一下有两口水井，十个同样的人排队打水。他们带来的水瓢，大小不一，假设他们需要打满的水桶足够大。水瓢大小分别是
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1号 |
2号 |
3号 |
4号 |
5号 |
6号 |
7号 |
8号 |
9号 |
10号 |
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20升 |
12升 |
8升 |
1升 |
3升 |
20升 |
17升 |
0.5升 |
4.3升 |
9.4升 |
谁都不想排队，排队的时间成本是需要考虑的。那如何为他们排序才能让效率达到最优呢？总体的时间也是需要考量的，但每个人都是利己的，会做出自身利益最大化的选择，怎么样的安排人们会遵守，能到达利益最优在长期博弈中形成常势？这让我们不得不思考。
其实利用数学的方法排序，并不一定是解决问题最好的方法。我们需要从思维定势当中跳出来。我以为最理想的状态是1号、6号的将手中的水瓢放在水井边供大家使用，而他们两的水桶由其他人负责打满，他们只需每天来收水桶就可以了。其他人根据自己带来的水瓢的大小，决定为1号、6号打水的量。每个水井边4个人排队用20升的水瓢打水。总体的效率达到了最高，每个人在打水的时间成本上都是最少的。这种的状态，在大家都买不到新水瓢的情况下，是最佳的。节约的社会成本，转化为每个人的收益，根据每个人的实际情况合理分配。而对于每个人来说，边际效益是最高的。多出的水瓢可以转手，集中利用1号6号的水瓢。
在这个例子中，时间作为成本，水井作为资源，水瓢作为生产工具，人作为劳动者，水作为收益，如果转换做为货币的话，我们不难发现金融所起到的作用。事实上，金融解放了生产工具，使生产工具的所有权和使用权发生了分离。生产工具得以脱离了它的所有者，而交付到使用者的手中，使社会分工摆脱了所有权的束缚。更为合理的分工，使人们的劳动更为贴合现实世界的实际需要，从而大大的降低了社会成本，而这部分社会成本又会通过金融得到合理的分配，化作每个人的收益，从而达到每个人的利益最大化。而这种理想状态在博弈当中最为稳定，生产劳动得到可持续的发展，从而以最高效率持续创造社会财富。
综上所述，金融的价值取决于带来何种社会劳动制度的革新与维持，在这种状态下所节约的社会成本才是它的价值所在。它是服务于实体经济，在实体经济产生效益的基础上，通过提高效率来体现自身价值的。只有真正发现实体经济的生产所蕴含的机遇，为其带来合理的制度安排，抛开人为制造信息不对称的趋势，金融才能在实现自身存在的价值。金融衍生品的设计同样以有利于社会分工，更加符合实体经济的具体需要为目的。符合不断发展变化新的现实要求，它的创新性才能发挥正面积极的作用，带来新的变革、更高的效率。
上述是我在学生时代对自身专业的一点思考，金融衍生品的事例是借鉴元末明初富商沈万三的传奇故事。
有不足之处，还请指点。
[此贴子已经被作者于2010-10-21 20:54:47编辑过] | 
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