利率和股市1

jinglei

利率是证券投资的一个重要指标，它和股价之间-l有着密切的
关系＿华尔街有句名言：股市随利率的变动而i1涨跌。根据股票理
论价格股息/利率 这一公式afu}3ll.当利率降低时，股价
上升；当利率上升时．股价下跌具体本  说．利率对证券价格的
影响主要表现在以下三个方面；
    1利率变动引起证券投资预期变动囚而带动证券价格变
动一方面，利率水平的高低反映r资金调度的难易，反映了融
资成本的升降，致使企业的利润率发生变动，从而带动股价变
化。利率上升 加大了上市公司融资的难度和成本，因此抑制了
追加投资的意愿，业绩的上升也因而更加困难．所以股价回落  
特别是对那些负债率比较高．靠银行贷款从事生产经营的企业影
响更加显著，相应这些企业的股票价格也跌得更惨。同时，利率
上升，将使得负债经营的企业经营风险增大，公司债券与股票价
格都将下跌。另一方面，利率是国家宏观经济调控的重要政策工
具之一，降低利率是国家为刺激经济而出台的政策，因而证券的
预期收益便会增加，从而股价上升；而利率上升则是国家为抑制
通货膨胀、经济过热而采取的措施，目的是放慢经济增长速度，
投资收益因经济环境不佳而减少，从而证券价格会降低
    2利率还会影响到证券市场的供求关系，进而影响证券价
格。利率提高，使得银行存款及同期的企业债券与其他金融资产
的可替代性提高，债券和股票投资机会成本加大，降低了对证券
投资的需求，部分资金由证券市场转向储蓄。此时，证券市场由
于供过于求，股价下挫；反之则上涨。我国在通货紧缩、有效
需求不足的背景下，自19％年以来大幅下调金融机构存、贷款
利率，至1999年上半年共下调7次，一年期存款年利率水平从
10.98%降至2.25%,而1999年1I月l日开始对利息征税又客
观上使利率水平再次下降。1999年6月10口我国宣布第七次降
息，降息幅度达10％时，证券市场立即作出反应，纷纷上涨，