[转帖]后奥运市场估值合理 投资者仍有“四忧”

可靠棵

　　当前，上证2245点岌岌可危，投资者的信心在多重恐惧与压力之下，呈现持续回落态势。那么到底是什么样的原因使得投资者在股指已经大跌六成以上依然裹足不前、不愿意入场抢“便宜”筹码呢？总结下来，投资者仍心存“四忧”。
　　
　　一忧：大小非解禁潮
　　
　　今年以来A股市场最主要的特征就是大小非的逐步解禁和市场的全面扩容。这相当于要在3年左右的时间，将流通市场规模一变三，而原有的流通市场规模，是经过过去近17年的时间才形成的。
　　
　　其次，大小非的原始成本又是目前场内的投资者所无法相比的，他们如果想卖出的话，是不考虑市盈率和市净率的。现有的一些对大小非解禁、减持的措施，并未触及问题的核心，该减持的仍然在继续减持。在未来大小非解禁如果有可能受到进一步限制的情况下，部分大小非就有可能提前兑现，这就会进一步加大市场的压力。
　　
　　二忧：资金面不敌增量筹码
　　
　　市场低迷无以复加，但大盘股仍然在上市。就以中国南车来说，A股申购冻结资金共计22760亿元，其中网上公众投资者申购资金达19190亿元，回拨后的网上中签率0.273%，超额认购倍数超过300倍；而且，中国南车上市之后的表现也颇为不俗。这似乎给市场一个假象和错觉，新股发行依然大受欢迎。接下来，中国建筑、光大证券等大盘股也就会继续发行，下半年IPO融资压力仍大。
　　
　　另一方面，股改后新股不断发行，至目前又新增大小非6.5万亿元，是4万亿存量待解禁大小非的1.6倍，且不知还会有多少的“后续”，因此被视之为典型的“温水煮青蛙”。
　　
　　三忧：国际、国内经济双重减速
　　
　　自2007年年终美国出现次贷危机以来，美、欧、日经济齐减速，国际经济遇拐点。在国内，虽然GDP增长减速符合国家宏观调控的预期，但在国际、国内一系列因素影响下，市场担忧我国经济增长的速度可能继续回落。世界银行驻中国代表处最新中国经济季报也指出，随着全球经济放缓，中国国内的经济活动也在减速。
　　
　　全球经济减速所带来的上市公司业绩增长压力，也使得目前看起来便宜的股票估值，缺乏坚实的支撑。以目前沪市近17.5倍的平均市盈率，与前两年相比，的确已经显现出较为明显的估值优势，但由于预期今后上市公司业绩滑坡，股票的估值也就变得不便宜了。
　　
　　四忧：救市缺乏实质举措
　　
　　奥运维稳多时，股市处境却维艰。在近日，管理层就包括大小非减持、大盘股IPO、上市公司回购、引导长期资金入市等7大市场热点的表态，也是意在维稳，但市场更期盼实质性的利好。目前的股市，已经是不能单靠市场本身的力量就能够走出泥沼的。如此持续的跌势，尤其迫切需要实质性的政策利好来改变其运行轨迹。（新闻晨报 仇建宏）