[转帖]中电信敲定CDMA收购方案：3年1亿户两个800亿

拿笔小心

本报记者 于晓娜

　　中国电信向中国联通收购CDMA相关资产的方案终于敲定。

　　按照双方7月27日签订的最终协议，中国电信母公司中国电信集团将出资662亿元向联通母公司收购CDMA网络资产，而中电信上市公司则出资483亿元向中联通上市公司收购CDMA的业务，上述收购完成后，再由中电信上市公司向中电信母公司租赁CDMA网络展开业务运营。

　　7月28日，身兼中电信董事长与CEO两大要职的王晓初，与联通“过档”到中国电信出任总裁兼COO(首席运营官)的尚冰，一同出现在香港。

　　按照王晓初的说法，“我主要负责的是公司的整体战略，以及总体的人员把关，而具体的经营则由尚总裁负责，就是把战略具体落实到策略，这是我和尚冰的分工。”

　　在接受包括本报记者在内的采访时，王晓初坦言，按照目前情况，中国电信“承接C网的确面临很多挑战和压力。”

　　压力同样来自于收购所需的庞大资本支出。从最终的结果看，中国电信沿用了此前联通经营CDMA的模式，即由母公司购买资产，而上市公司租赁网络。

　　“从上市公司的角度看，以支付租赁费用的方式获得全国CDMA网络使用权，既可以在经营初期节省开支，又能降低上市公司的投资风险，但长远看，随着移动业务的快速发展，在适当条件下实现网络和业务的统一运行，有利于控制成本，减少关联交易，优化经营管理成本，符合股东长期利益，”王晓初称，但至于上市公司究竟何时会向母公司收购CDMA资产，则“将按照效益和股东利益最大化原则决定”。

　　3年1亿户

　　王晓初介绍，中国电信全面收购联通CDMA业务并开展移动服务全程共分三步走。

　　从6月2日公布收购初步框架之后到7月27日双方正式签订收购协议为第一阶段，主要是就网络、产品、IT系统以及产业链进行准备和开发；而从10月1日到11月30日为正式交割期，中电信将开始落实新的移动服务和客户体验、及试商用；到明年3月31日，中电信将开始大规模推广自己品牌的3G移动服务。

　　按照联通公布的今年一季度末数据，联通CDMA用户为4281万户，占全国移动用户数的7.4%，ARPU(平均每人每月话费收入)为53.3元，2007年CDMA的总收入为277.3亿元，占全国移动通讯市场的5.5%。EBITDA率为31.3%，税前利润12亿元。

　　这是不甚乐观的数字。尤其是关键指标ARPU，数据显示，CDMA的ARPU值，从2002年172元的高位逐年下降，到今年一季度末已经跌到53元！而用户数方面，今年上半年用户数4316.9万户，仅比去年底增加124.2万户，占去年全年新增用户540万户的23%。

　　从今年上半年看，联通CDMA的营运数字的确不太好看。

　　至于未来按照收购协议交割期间会否进一步恶化，王晓初表示，“我相信，中国联通公司是个大公司，也是一个有诚信的公司，我们双方签订协议之后，他们到9月底交给我们时的用户、网络，包括收入和利润，我相信会和我们收购当时确定的情况一样，至少应该保持与去年年底相若的水平。”

　　“未来2-3年，我们计划CDMA用户数将达到1亿户，市场占有率达到15%，ARPU值稳中有升，增值服务占比达到35%。”王晓初称。

　　不仅如此，按照王晓初的计划，到2009年CDMA的EBITDA将由负转正，2010年则实现利润转正。

　　这意味着，未来2-3年内，CDMA平均每年至少要增加近1900万户！该数字将是去年CDMA新增用户的3.5倍。

　　同样，中电信还计划将市场占有率从目前的5.5%提高到15%、将增值服务占比达到35%。去年底，联通的增值服务占比仅为23%，王晓初称，中电信固网方面的增值服务现在已经达到了43%。
两个“800亿”

　　要让前述数字成真，无疑是一个艰巨的任务，也更需要庞大的投资。

　　王晓初称，中国电信母公司预计前三年对CDMA网络的总投资将超过800亿元。加上先期向联通购买CDMA的662亿元，前三年中国电信母公司在CDMA上的资本开支将高达1462亿元！

　　“目前要运行CDMA的网络，首先还要在9月份通过小股东批准，还有联通股东的出售批准，所以目前我们是在进行网络运行的调查和预准备，比如在网络上第一期需要做多少，要与主要的厂商来沟通决定，看看第一期大概是多少。”王晓初称，中国电信母公司已经初步决定，第一期将投资279亿元，来改善CDMA在国内城市、尤其是中心城市的容量和质量问题，以及部分农村，主要是沿道路和人口密集地区的农村地区的网络覆盖。

　　据王透露，之前联通上市公司租用联通母公司CDMA网络的租赁费用是CDMA业务每年收入的31%，而中国电信上市公司的租赁费比例仅为28%，更便宜，这显示出中电信母公司对上市公司的支持。

　　按照收购及租赁协议，中电信上市公司在2008、2009、2010年分别需要向母公司支付不多于40亿、200亿和350亿元的网络租赁费，但2010年最低租赁费不得低于2009年租赁费的90%。

　　王晓初并未具体透露中电信上市公司将会在CDMA业务上的投资额度。但他强调，在“有利时机”，上市公司将会向母公司购入CDMA资产。

　　“至于什么是有利的条件，主要是根据财务的状况来看，如果租赁对上市公司财务状况最有利，那就继续向母公司租赁，但如果说到一定时候，比如，CDMA的资产折旧比例已经到一定程度了，而且CDMA的收入也上去了，因为租赁费用是按照全年收入的28%来交，这时候就是一个很好的点，让上市公司去收购母公司持有的CDMA资产，这才对上市公司的全体股东有利。”王晓初表示。

　　但无论如何，王晓初也不讳言，目前情况下，要完成对CDMA资产和网络的收购，中电信母公司和上市公司均需要进行融资。

　　“上市公司方面，我们将首选发债融资，因为这几年中电信通过转型，迅速增加了现金流，所以资本负债比还不足30%，具有庞大的债务空间，”王晓初表示。

　　中电信之前曾表示，希望将预计的发债额度从600亿元上升到800亿，希望得到股东批准。

　　对此，王解释称，将发债规模从600亿增加到800亿，主要是为了增加公司融资的空间和灵活性，但至于发多少是要看公司具体的需求来确定。

　　“即便最后发了800亿，我们的资本负债比也只有40%，仍然在安全限度内，”王晓初称，“但我个人认为我们不会发到800亿，因为我们目前还不需要这么多的资金，而且我们的现金流每年还是很强劲。”