[转帖]煤炭资源税改革只是提供了又一次交易机会

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根据最近的新闻报道，市场普遍预期将在未来推出煤炭资源税改革新方案，新方案的核心内容主要为两个方面：资源税的征收方式从量征收改为从价征收；征收标准会适当提高，可能会按销售收入10%计征。考虑到目前的通胀压力，短期之内落实可能性较小，但从实现资源的优化使用、提高资源利用率和开采回矿率的角度来看，资源税改革是能源类资源使用的一种长期必然。

当上周煤炭资源税改革即将推出的传闻甚嚣尘上的时候，市场的第一反应是煤炭股大跌。从最简单的联系来看，新的煤炭资源税征收似乎直接会增加煤炭企业的成本，削减企业的盈利空间。对于这种情况，投资百科网认为是市场对这一政策的过度反应，同时忽视了煤炭企业目前在市场价格上的主导地位。当前的煤炭市场依然是卖方市场格局，新的税收改革带来的成本上涨必将通过煤炭价格提价转嫁到需求方。投资者应该可以回忆起2年前的“一金两费”征收最终也并未压低煤炭企业利润，新增成本通过涨价顺利转移到下游。

从目前的整体的煤炭供需结构来看，国内的市场供给依然偏紧，近两三年来的煤炭行业固定投资增速低于第二产业的整体固定投资增长。而下游的火电、钢铁、建材、化工等主要用煤行业近年对煤炭的需求一直保持旺盛的增长。尤其是在高油价的背景之下，煤化工所展现出来的巨大潜力和吸引力，会持续的保持对煤的巨大需求增长。（只要油价保持在80美元/桶的价位以上，煤化工就存在经济可行性。）作为能源类资源，煤炭的经济性也远高于石油和天然气，结合当前的能源结构和我国实际的资源情况，对煤炭的需求必然会继续保持强劲。投资百科网认为市场也不必过于担心政府的对电煤价格管制和电力价格的管制对煤炭企业的盈利的影响。通过目前的市场情况，我们相信政府也清楚地意识到要素价格管制只能在短期内起调节作用，避免物价和成本上涨在短时期内集中爆发；中长期来看还是一定会通过市场来理顺要素价格。

从税收和政府的角度来看资源税改革的问题

一个优秀的税种并不能只是从考虑增加政府财政收入出发，同时要能够反应政府对市场和行业的调控和指导思维，结合最近煤炭大省山西的近一步关停非法违法以及不合格的小煤矿的行动。新的资源税可能会有益于整个行业资源利用水平的提高、促进行业的内部整合，把资源集中在优秀的、具有更高资源利用率的企业手中。资源的集中不仅有利于资源的利用水平，也会为企业带来额外的议价能力和规模效应。因此，从行业发展的角度出发，我们更加看好具有行业整合能力的煤炭类上市公司龙头。

总的来看，投资百科网认为煤炭资源税改革对煤炭上市企业的盈利能力不会有较大的实质性影响。市场的短期反应可能会为投资者提供短期的交易型机会。

事实上，在高油价大背景下，任何关于煤炭行业的所谓负面新闻，比如新的税费的增收、比如短期的价格限制、比如油价的非趋势性回落等，都只会对股价形成短暂影响，正是获利回吐，或逢低吸纳的机会。只要高油价格局存在，只要中国经济增长不出现大幅回落，我们就一直看多煤炭及煤化工板块的投资和交易机会，这是一个确定的主题。