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中国经济型酒店市场再次被争议包围，和两个月前的争论一样，缘于标杆企业如家快捷酒店(NSDQ：HINN，以下简称“如家”)的“非常亏损”。 一周前，如家2006年上市后第二次交出了“亏损”的成绩单：2008年第一季度净亏损5030万元人民币，比首次报亏的2007年第四季度增加了3510万元。 如家亏损的源头在于上市后两次资本运作所引发的阵痛，但目前业内已经几无争议的是，曾经推动经济型酒店一路兴盛和辉煌的海外资本，正在和这个年轻而浮躁的市场拉开距离；承受着成本上升和融资受阻双重压力的很多企业，已经进入了分化和洗牌的通道。 如家再亏 “不可能要马跑得快，但又不给草吃。”5月20日，如家CEO孙坚说，短期内由于非经营性原因所导致的亏损，是未来“跑”得更快所需要承受的代价。 2008年第一季度，如家营业收入同比增长94.9%至3.57亿元，但受汇兑损失和整合七斗星商旅酒店(以下简称“七斗星”)拖累，亏损5030万元。2007年第四季度，由于同样的原因，如家2006年10月上市以来首次亏损1520万元。 孙坚称，汇兑损失是亏损主因。 2007年12月，如家发行了11.1亿元(1.5亿美元)以人民币计价、以美元偿付的可转换债券，但受制于外汇管理政策，资金只能分批转换为人民币。今年第一季度，如家尚有一半美元没有转换。去年下半年以来人民币升值加快，如家一季度出现了约5000万元的汇兑损失。 如家在去年10月斥资3.4亿美元收购的七斗星仍未盈利，一季度亏损1430万元。另一方面，如家一季度有60余家酒店在建，开办费用约为2400万元。 如果不计并购七斗星、外汇兑换亏损以及股票补偿费用，如家不按照美国通用会计准则调整后的未计利息、税项、折旧及摊销前利润 (EBITDA)为4850万元，同比增长44.1%。 在一位酒店业资深人士看来，如家的亏损源于两次资本运作上的失误：一次是在市场波峰上高价收购经营状况并不理想的七斗星；另一次是在人民币大幅升值背景下发债，导致大量汇兑损失。 “导致如家一季度亏损的三个原因都是非经营性的，二季度如家实现盈利没有问题。”孙坚说。 暴利终结 如家继续保持着增势。截至今年1月1日开业18个月以上的酒店，一季度每间客房的平均房价为182元，去年同期则为177元人民币，出租率也维持在95%左右。七斗星自收购以来也实现了增长，4月底其出租率已从整合前的50%左右升至70%，在二季度有望摆脱亏损。 孙坚据此认为，如家经营能力在规模扩大后没有被稀释，经济型酒店市场基本面没有根本变化。“我们的基本客源是中小商务人士和休闲旅游者，这些人群的市场需求保持旺盛，尽管短期内会受冰灾、地震等因素的影响。”孙坚说。 一手创办了如家、汉庭两个经济型连锁酒店品牌的季琦称，“快捷型”酒店市场远未饱和，整个行业还有数10倍的增长空间。未来的格局应该是十家左右著名的品牌，行业领先者的规模应该在1000家以上。 外资经济型连锁酒店速8CEO柏力也持乐观态度。他说，美国的经济型酒店市场用了40年时间才实现成熟和稳定，中国市场目前仍供不应求，10年内供需形势不会根本变化。 但这个行业短期面临挑战。如家模式被众多追随者效仿，并不乏以快速上市并套现退出为目的而涌入的各路资本；很多企业为了追求快速扩张，“圈”物业、挖人才，抬高了经济型酒店的成本，但房价却因激烈竞争而下滑。 上海社科院旅游研究中心主任王大悟估计，目前经济型酒店的平均利润率约为10%-20%，很多酒店已处于微利状态。 “2年就收回投资的暴利时代已经结束了。”王大悟说。 行业分化 随着美国次贷危机的加剧，国际资本市场的资金供应量明显收紧。告别了高利润时代的经济型酒店，已经不如2006年如家上市前后那样具有诱惑力。“经济型酒店的资本运作已经进入拐点。”上海社科院旅游研究中心主任王大悟说。 锦江之星副总裁俞萌称，经济型酒店需要中长线的投资，在选择投资对象时应更加看重酒店的品质、服务以及消费者的评价。 一些经济型酒店放缓了扩张，汉庭今年150-160家新店规划降低到100家左右，并暂停进军中西部地区。 现在，经济型酒店市场已经出现分化：资金充裕的企业继续扩张，一些规模较小、资金紧张的经济型酒店则谋求退出。 最近速8经常接到一些小型经济型酒店打来的电话，对方大多表示有意加盟。据速8CEO柏力分析，一些规模较小的经济型酒店尽管尚能 “吃得饱”，但很难“吃得好”。 行业进入分化进程后，大型经济型酒店获得了市场火爆时难以出现的并购和联盟机会。不过大型酒店扩张所需“弹药”也因资本市场收紧而显不足；一些小型酒店仍有生存空间，经济型酒店市场大规模的并购尚未展开。 谋求通过并购实现快速扩张的同时，大型经济型酒店也在加快新开门店的步伐，只是这种步伐已不再像高峰时期那样“疯狂”。孙坚表示，公司要确保扩张是可控的，让扩张步伐与自己的资金、管理和人才相匹配。速8同样保持克制：在选择加盟店时，即便该店的位置很好，但若物业成本超过总成本的1/3，速8也不会吸纳加盟。 “如果不能平衡好发展速度和运营质量的关系，资本市场和消费者都会批评、惩罚你。”柏力说。 | 
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