国际风险资本在中国的投资策略探析

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国际风险资本在中国的投资策略探析

一、国际风险资本进入中国的现状分析
　　国际风险资本进入中国市场只有七八年的历史，却在很大程度上弥补了我国风险资本的缺乏，支持了我国高科技产业的发展。最早进人中国市场的风险投资机构是美国著名的风险投资公司IDG(International Data Group)。IDG是全球最大的电脑技术信息市场研究、预测服务公司，创立于1964年，全球范围内现有员工12000名，1999年的收入为25.6亿美元。到目前为止，已有数十家国际风险投资基金(公司)投资中国，表1和表2是部分国家和地区风险资本投资于深圳和北京的情况。
　　应该指出，尽管我国目前尚无完整的国外风险资本在我国投资总量的数据，但根据表1、表2及笔者调查研究中得出的信息表明，国际风险资本的投入量正呈增长趋势。另外，根据科技部风险投资调研小组在2000年6月作的一项调查表明：在所调查的25个省市的47家风险投资机构中，政府拥有股权的风险投资机构占90％，纯民营风险投资机构占2％，外国风险投资机构占8％。尽管外国风险资本在数量上是少数，但比起90年代初以前在国内几乎没有外国风险资本的情况已有天壤之别，在此，有必要对国际风险资本在中国的投资策略作进一步的剖析。
二、国际风险资本在中国的投资策略
　　(一)项目选择策略。
　　风险投资的特点是高风险、高收益，选择一个良好的投资项目对投资成功与否至关重要。风险投资项目要求科技含量高、技术领先、市场前景看好。各国风险资本大多以高新技术产业为投资目标，因为高科技开发如果获得成功，可以获得高额的回报。国际风险投资公司在中国投资同样集中在高新技术产业，主要包括信息产业、计算机、网络、生物医药、环境保护和保健产品等。如IDG在中国已投资的项目主要集中于互联网、通讯、软件、网络、信息服务和生物医药等领域。另外，国际风险投资公司对我国高科技企业的投资是相当谨慎的，它们对项目的审批都按照严格的程序进行。这个程序一般包括以下几步：(1)风险投资公司对项目进行初步审查，以确定是否值得对该项目进行投资。(2)如果该项目投资涉及到几个风险投资公司则这些相关的风险投资家之间要进行相互交流。(3)如果风险投资家对创业者的项目感兴趣，会邀请创业者面谈。(4)风险投资家将通过严格的审查程序对意向中企业技术、市场潜力和规模以及管理部门进行仔细的评估。(5)如果风险投资家认为所申请的项目前景看好，那么便可以开始进行投资形式和估计的谈判。(6)签订合同。(7)投资生效后风险投资公司要对风险企业进行适当的监管，以监督风险企业的经营行为，确保自身的投资利益。为了对意向中的投资项目进行彻底评估，风险投资公司还建立了一套较为科学的评估指标，这些指标涉及范围很广，包括企业的技术领先程度、产品的市场前景、企业管理者的决策水平、企业可能面临的市场风险和被收购的可能性等。
　　(二)区域投资选择策略
　　从目前的情况看，国际风险资本在中国投资的分布主要集中在深圳，北京、上海、广州等地，主要集中在东部地区，这与这些地区经济较发达、高新技术企业发展较快以及整体区域投资环境息息相关。一般而言，风险投资者在这样投资区域时，十分注意投资环境的评价，这些评价涉及许多方面，比如该区域的科技水平、市场需求、人力资源、企业文化和企业家素质、政策环境等，而我国上述地区的经济实力较强，市场化程度较高，企业生存能力和应变能力较强，这就自然成为国际风险资本首选的场所。如北京市目前已有10多家正式注册的风险投资公司，其民间投资也是全国发展最活跃的地区。这除了因为中关村地区有6000多家中小型科技企业外，整个地区良好的人文环境、活跃的创新气氛有力地促进了科技和金融的结合。又如在深圳，深圳市政府在风险投资方面一开始就给予了大力支持，明确风险投资要市场化运作，按经济规律办事，政府不干预风险投资的经营，并制定了支持高新技术企业和风险投资的一系列政策，比如对投资机构的资本金逐年增加，70％的资本金投入高新技术企业的风险投资公司可享受高新技术企业的待遇等。当然，国际资本的流动性和趋利性决定了外国风险投资者在投资区域的选择上也不是一成不变的，他们也关注中国实施西部大开发战略的政策，2000年5月，美林集团、软银集团、美国IDG集团中方代表应邀到云南参加国际风险投资西部年会，这将会对云南及西部地区的互联网及高新技术产业发展产业巨大的推动作用，同时也是国际风险资本开始西进的信号。
　　(三)投资组合策略。
　　风险投资的投资风险远远高于一般的投资，因此降低投资风险是国际风险投资公司进行投资时主要考虑的一个因素。降低投资风险最常用的方法的是对投资进行组合，即投资于多个不同的项目，这也正是投资者宣称的"不要把鸡蛋放在一个篮子里"的投资策略。国际风险投资公司把风险资本投资于几十个不同的项目，利用成功项目的收益来抵补失败项目的亏损并获得盈利。从国际风险资本在中国的投资来看，它们主要运用两种投资组合策略：一是投资于不同的产业部门，二是在同一产业部门内投资于不同的企业。国内经济形势不可预测的变化对不同的产业的冲击是不一样的，不同企业的经营状况也有很大的差别，所以通过这种投资组合策略可以在一定程度上减小投资风险。以IDG在中国的投资为例，该公司在中国投资的50多个项目分属互联网、软件、信息服务、生物医药、新兴电子材料等不同的产业部门。即使在同一个产业部门内，该公司也投资了许多不同的企业，如在互联网领域该公司就投资了北京创联通信网络有限责任公司、中技网信息技术有限公司、北京搜狐公司(SOHU)、上海索信计算机网络有限公司、北京中房指数据信息咨询有限责任公司、广州热讯信息有限公司等十多家不同的企业。此外，这些获得IDG风险投资的互联网公司的经营领域又有一定的侧重点，如中科网信息技术有限公司提供的是科技信息，其网站名称就是中国科技网，而北京搜狐提供的是搜索引擎，其网站内容涉及社会生活各个方面，北京中房指数据信息咨询有限责任公司则是一家专业性的互联网公司，它提供的主要是关于我国房屋买卖方面的专业信息。这种分散投资对IDG降低投资风险是十分有利的。
　　(四)联合投资策略。
　　风险投资的特点之一就是投资额非常庞大，加上它所固有的高风险和收益的不确定性。使得单个的风险投资公司在有些大项目上显得有些力不从心，只能寻求与其他风险投资公司联合投资。如国际霸菱，瑞士东方汇理，地处美国硅谷的中国华登以及设在香港的中国(深圳)高科技风险投资基金分别以1100万美元，1000万美元，500万美元和400万美元注资创维集团，总额达到3000万美元。如此巨大的风险投资很难由单个的风险投资公司承担，也不利于它的投资组合和风险分散战略，所以联合投资在风险投资领域是比较普遍的现象。