[原创]全球股灾给中国上了深刻的一课

tomfoshan

全球股灾给中国上了深刻的一课

      美国次级债问题引发全球股市大幅暴跌，自7月18日市场传出华尔街投行贝尔斯登旗下两基金或因次债危机覆没后，全球各地股市陷入一轮循环暴跌。继欧美股市连续大幅下跌后，次级债问题蔓延亚太地区，8月17日恒指一度跌破20000点重要关口，盘中最大跌幅达1285.67点，远远超过911事件港股下跌924点记录，收盘有所回升仍跌1.4%；日股全日暴跌874点跌幅达5.42%；韩国股市延续周四7%的巨幅跌势，大跌3.19%，其他主要市场均受重创，演变成全球股灾。
      实际上美国次级债危机的损失并不大，目前的损失估计最多不超过350亿美元，仅相当于股市下降0.2个百分点，为可对全球市场造成如此巨大的冲击？次级债问题的暴露，关键在于传递了风险意识，使人们从原来全面牛市（包括房地产、股市和商品期货市场）的狂热气氛中清醒过来，重新审视和评估各项投资和资产存在的风险。次级债问题的暴露，让人们清楚地看到市场盲目乐观的预期和现实情况的巨大反差，有如在狂欢的盛宴中有人弄开了消防喷头，淋得大家清醒了，继而恐慌、害怕，并争相抛售风险资产，导致资产价格的全面下跌。面对危机，有关央行陆续向金融系统注入数千亿美元巨资，联手救市。自8月11日至8月16日，美联储共注资880亿美元，欧洲央行共注资约2889亿美元，日本央行注资约135亿美元，澳洲央行注资约40亿美元。
      然而，各国政府的所谓“救市”措施是免费午餐吗？这只是为了缓和市场的暴跌，并不会根本地扭转市场方向。毕竟，这次危机是从实体经济蔓延向资本市场的，并由市场力量自动地引发了调整，是市场内在规律挤破了泡沫，政府是不会也不应当以非市场的力量去继续支撑泡沫，而是应该在必要的时候缓和泡沫爆破的剧烈程度，降低对实体经济的冲击。要明白，政府“救市”措施只是对经济平稳的保护，而非对泡沫的认可，在政府足够力度的保航下市场虽然或可免于再度狂泻，但始终还是会在市场内在力量推动下逐步回归着陆的，这就是经济周期。这次由实体经济问题而波及资本市场所形成的危机，并非只是市场的价格波动，必须在实体经济问题见底或有解决曙光时，市场才有望回复平稳。
      虽然，这次次级债危机对中国经济和资本市场的直接影响不大，但是其所带来的风险意识和资产价值重估的影响却是巨大的，同时对于我国的管理层、金融机构和投资者也可谓启示良多。虽然，由于实行资本管制，沪深两市所受的影响相对较少，我国金融机构的直接受损金额也很有限，几大行合共的风险估计也不过数十亿美元，并未到伤筋动骨的地步。然而，透过次级债危机反观我国目前疯狂的股市、楼市和初现端倪的通货膨胀，当前经济运行的泡沫有多大？一旦房地产热退烧，房贷不良率会有多高？股市泡沫爆裂后，带来的财富效应影响和对实体经济的影响乃至社会问题又会有多大？而我们离这些问题的爆发又有多近呢？而面对经济严重的结构性问题和资本市场非理性的膨胀，是继续掩盖问题，还是在问题未到砰然爆发前主动暴露和消化呢？
      这次级债所导致的全球股灾对中国政府提出了及时的警示，不要轻视某一经济领域泡沫的迅速膨胀，只要一个经济领域泡沫爆破就会产生可怕的连锁反映。有关部门对此犹豫不绝，实际是对道德风险和机会主义的妥协，助长了投机风潮的泛滥。要知道拖得越久，泡沫就膨胀得越大，当泡沫在市场力量无法自行调整时，泡沫将出现剧烈的破裂，将对整体经济产生强烈的冲击。此情况即使在较为理性成熟的发达市场尚且如此，在新兴市场中更无法避免。新兴市场的特征是自我调节能力弱、投机气氛浓烈，市场波动往往严重偏离价值，政府适当的调节措施是必不可避免的，故政府应有所作为。我国不是发达市场，管理层不能机械模仿发达市场管理者的姿态冷漠地强调“买者自负原则”（其实发达市场的管理层也并非如此），仿佛完全置身事外，任由不成熟的市场和投资者陷入疯狂。呜呼！必须清楚认识我们还不是发达市场，我们的市场还没有成熟和理性到足以完全自制的程度，管理层必须要有所做为！必须承担起合理引导的作用，在泡沫非理性膨胀时，运用调控手段防止投机过度，以铁腕的监管清除市场的操纵行为；而在泡沫破裂时，要适当缓和冲击。这些虽然不可以也不应该完全扭转市场方向，但可以“熨平”周期性波动，减少对实体经济的冲击，维持经济发展持续和社会的和谐。因此，面对着全球金融振荡，现在已不是讨论股市和房市是否过热的时候了，而是要预见泡沫爆破时会出现的严重问题，思考如何提前应对和消化的时候了。多年积累的实体经济和资本市场的发展极为难得，我们的管理层应认真检讨宏观调控的实际效果，以更强有力的措施确保经济平稳增长，保障市场健康长远地发展。

雅匪

开起来我们上课后得到的体会还不深

ameng

    好文！其实最先破灭的泡沫肯定是小泡沫，个人相信这次美国的危机不过是开始，如果只是单纯靠几大银行的注资来实现短暂的缓和，恐怕难以应对真正的问题。就好比一个身患重病，免疫力低下的人，单纯靠输血和补充营养是难以让他变健康的，我们必须要让他去锻炼，使其身体机能得到全面提升。这次从一个侧面反映了其金融体系的脆弱。

    在金融危机来到之前就必须把自己武装起来，大风暴席卷而来，我们无法躲藏，只求把损失减少。但是目前的中国，大家没有经历过真正的危机，对于这种东西的感觉还不深，很多人甚至无法想象这种事情。痛苦的阶段在一定程度上说，是必须经历的。

黄小军

对经济不太懂,得好好收藏,学习了

爱

值的参考

sheep204

全球股市下跌还没超过30%，说股灾有点耸人听闻了。但传递效应还是蛮强烈的。

haison_hsu

沉思中。

popstarbbc

股市有太多的泡沫了！掺杂了很多人的投机心理在里面！！

rgang

应该说,美国次级债危机的爆发对我国目前的脆弱的金融体系提出了一个警告。

之所以说目前我国的金融体系是脆弱的，乃是因为我国四大国有银行的不良资产仍旧居高不下，房地产信贷进一步冲动性增加，股票市场非理性的繁荣。在这些表象下，保险、银行、信托业的剩余资金涌入股市，进一步增加的股票市场的系统性风险；房地产信贷长期居于高位，一方面，房价畸高民怨沸腾；一方面，大量信贷堆积在地产业；加以国外资金趁机介入我国的地产业，使得银行的风险大大增加。目前随着金融业临近全面开放，一旦经济泡沫出现，银行业的资产将大幅度缩水，届时将不免遭到国外金融巨无霸的收购，从而使我国的金融系统由单一的国家控制转而成为国家和外资、民营联合控制的局面。彼时局面将难以收拾。

当然，央行为了降低商业银行对于地产信贷的冲动性增加，不断发行央行票据回笼商业银行的存量资金，今年连续发行央行票据1600亿，最近的央票还带有惩罚性质。这说明央行注意到了商业银行的过度膨胀的信贷规模，正进行调控。这对于地产市场的降温，进一步平抑房价乃至物价，将有着良好作用。也可能意味着自上一届中央政府一直基本执行的积极的货币政策走向稳健的货币政策。未来的股市将逐步走向理性，各证券机构吹嘘的沪指冲破5000点（一说8000点，我未详细关注）有可能难以出现。

美国次级债危机的出现是有着它的根源的。在此以前，美国经历了地产业的极其繁荣时期，房屋信贷大量出现，终于演变成如今的次级债危机。应该说它给我们目前的急速扩张的地产信贷敲响了警钟。

公子歌儿

学习中..