[原创] 企业应专于耕作 伺机打猎
<p><font face="Verdana"> <strong>专访正略钧策管理收益率（ROM）研究课题组长张江燕</strong></font></p><p><font face="Verdana"> 经济观察报：不少公司靠投资收益同样带给投资者丰厚回报，比如2007年。为什么要看重主营业务收入？ <br/> 张江燕：那些从事有产品经营生产的企业，当初他们就是靠主营业务上市的。上市融资后，不管是扩大再生产，研发投入，甚至包括同业并购，这一切都应该围绕主业进行。 <br/> 2007年由于股市一路高涨，一些公司靠炒股大赚。但到了2008年，就是完全不同了。1600多家上市公司，主营业务利润为负的近700家，占比超过4成。 <br/> 危机背景下，主营业务的重要性凸显出来。作为一家企业，你是做实体经济的，因此主营业务是立家之本，不能舍本逐末。否则资本市场高潮的时候，就容易找不到北，迷失方向。 <br/> 如果把企业比喻成农民，那么耕田就是其主业。正常年景下，只要按部就班、勤勤恳恳地耕田劳作，就能获得相对稳定的收成。如果不断改进耕田技术等，那么收成也会相应提高。当然，农闲季节偶尔打打猎可以看作副业，不过难保一定有收获，可能会满载而归，也可能一无所获。 <br/> 经济观察报：管理对公司的重要性不言而喻，但其通常很难量化。你们如何进行量化研究？ <br/> 张江燕：管理定量化研究一直是管理界的难题，不过能够确定的是管理本身能给企业创造价值。ROE（Return on equity，净资产收益率）是给股东带来的价值。同样，我们希望通过ROM研究能找出管理给投资者带来多少价值，也就是通过财务数据计算出来。 <br/> 由于管理是综合的，包括战略、组织变革、信息化等。如何衡量这些？目前国内相关数据比较匮乏，还有很多定性的没有办法进行定量分析，因此定量研究的确比较难。 <br/> 不过，上市公司的数据是公开，也是相对准确和全面的，可以充分利用。实际上return或说回报由三部分构成：主营业务收入，投资性收益和营业外收入。其中，我们把企业的所得税前利润总额扣除投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益、营业外收益等与企业实体经营无关的收益后的利润值与该年初、年末的股东权益平均值的比值叫作ROM，也就是管理收益率。 <br/> 经济观察报：你们认为经营管理能力对企业的发展所起的作用是相对稳定的，从投资者角度来说，那些成长性好的企业更容易受到追捧。如何看待两者的关系？ <br/> 张江燕：通过对四个行业2008年进入排行榜的企业的2007年ROM排名的统计研究，我们发现这些企业中大部分企业的ROM在2007年排名在前20名，说明大部分企业ROM排名是相对稳定的，即ROM所衡量的经营管理能力对企业的发展所起到的作用是相对稳定的。 <br/> 从企业本身的成长路径看来，一种是外延式成长，一种是内生式成长。从给企业做咨询的经验来看，我们认为首先要抓住这个内生式发展，包括优化管理、改进技术、扩大销售、改善供应链、实施精益六西格玛管理等等，其次外延式发展，也应该围绕着自身的产业链进行。比如并购，实际上这也是一种管理行为，比如如何整合、如何协同、如何融合等等。企业通过这两种发展方式，同样能够获得较快的成长。 <br/> 经济观察报：你们仅选择了四个行业，选择的标准是什么？ <br/> 张江燕：我们选择了机械设备仪表制造、金属非金属、医药生物制品以及信息技术等四个行业近700家公司作为研究对象，原因是这四个行业是完全竞争性的，或者说竞争比较充分。没有选择电力、石化等行业是因为他们基本上是垄断经营，经营管理的作用与前者相比，会比较弱。另外，竞争性行业也代表着未来的趋势。 <br/> 经济观察报：ROM研究还有哪些需要完善？下一步有何计划？ <br/> 张江燕：我们把ROM研究定位于针对企业管理方面偏重学术层面，这是我们第二年做ROM排行榜研究，我们会持续做下去。其实管理本身是一个持续多年并需要积淀的行为，研究管理对公司主营业务的效益，尤其是进行定量研究，更需要持续关注并积累相关基础数据，预计三四年后我们会有一个更完善，也更符合实际的ROM研究成果。 <br/> 接下来，除了继续关注沪深上市的公司外，我们也会关注在香港和纽约等境外上市的公司。 </font></p>
<p><font face="Verdana"> 该文已发表在《经济观察报》2009年6月29日刊上 </font></p>
<p><font face="Verdana"> （采访对象系北京正略钧策企业管理咨询有限公司首席合伙人，任何发表、转载须先得到许可，联系方式：010-58671818-291/132）</font></p>
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