[原创]股权激励：是激励业绩而不是激励欲望
<span class="Apple-style-span" style="word-spacing: 0px; font: normal normal normal 12px/21px Verdana; text-transform: none; color: rgb(89, 89, 89); text-indent: 0px; white-space: normal; letter-spacing: normal; border-collapse: separate; orphans: 2; widows: 2; "><p style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; "><span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; "> 2008</span><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">年，中国股市遭遇滑铁卢，上市公司频频取消已经公告的股权激励计划，似乎股权激励备受冷落。然而，据媒体<chsdate wst="on" isrocdate="False" islunardate="False" day="13" month="2" year="2009" style="line-height: 180%; "></chsdate><chsdate></chsdate><span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">2</span>月<span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">13</span>日<chsdate></chsdate><chsdate></chsdate>报道，烽火通信<span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">(600498.SH)</span>股权激励计划已经获得国资委、证监会的批准。这是否意味着股权激励再次开闸？值得关注的是，烽火通信的这一计划之所以获得监管层的批准，其严格的授权条件功不可没。</span></p><p class="MsoNormal" style="color: rgb(89, 89, 89); text-indent: 21pt; line-height: 180%; "><span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">“</span><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">公司年度净利润增长率大于等于<span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">20%</span>，且不低于同行业平均业绩水平；年度科技投入占主营业务收入比例大于等于<span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">8%</span>，且本年度新产品销售收入占主营业务收入比例大于等于<span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">15%</span>；新产品销售收入增长率大于等于<span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">20%</span>。<span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">”</span>这一业绩条件，不仅符合股权激励政策，同时也响应了国家鼓励自主创新的大政方针。<span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; "></span></span></p><p style="line-height: 180%; "></p></span><p></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p class="MsoNormal" style="color: rgb(89, 89, 89); text-indent: 21pt; line-height: 180%; "><span lang="EN" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; "></span></p><p style="line-height: 180%; "> <span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">经济危机时期，企业需要做的功课是什么，不仅仅是裁员减薪，更重要的是薪酬创新，在不增加当前成本的前提下，提高激励的效果，保留优秀人才。德路科的顾问们总结了一系列薪酬创新的策略，本报告重点介绍其中之一——股权激励。</span></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p class="MsoNormal" style="color: rgb(89, 89, 89); text-indent: 21pt; line-height: 180%; "><span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; "></span></p><p style="line-height: 180%; "> <span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">麦肯锡<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">1999</span>年的研究发现，美国企业<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">CEO</span>股权激励的收益，已经占到总报酬的<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">40%</span>左右。在英国和法国，这一比例也接近<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">40%</span>。在我国，截至<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">2008</span>年<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">10</span>月，<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">A</span>股近<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">1500</span>家上市公司，目前共有<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">122</span>家上市公司公布了<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">128</span>份长期激励方案，占全部<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">A</span>股上市公司的<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">8%</span>。其中，<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">75%</span>的企业选择了股票期权计划，<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">80%</span>的计划以净利润作为业绩指标，<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">90%</span>的公司均有授权时的业绩指标。</span><br/></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p class="MsoNormal" style="color: rgb(89, 89, 89); text-indent: 21pt; line-height: 180%; "><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; "> 在我国上市公司的股权激励实践中，绝大多数企业倾向于选择股票期权这种方式。例如，根据证监会统计，在<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">2007</span>年年报中，一共有<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">109</span>家公司披露了股权激励方案。其中<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">86</span>家公司选择了股票期权，<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">27</span>公司选择了限制性股票，<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">3</span>家公司选择了股票增值权，另有<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">7</span>家公司混合采用了两种形式的激励标的物。<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; "></span></span></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p class="MsoNormal" style="color: rgb(89, 89, 89); text-indent: 21pt; line-height: 180%; "><span class="Apple-style-span" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">实践中，股权激励的种类很多，比较常用的有<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">13</span>种方式，包括：股票期权、股票增值权、限制性股票、模拟股票、账面价值股票、业绩股票、储蓄参与股票 、股票无条件赠予、经营者持股、员工持股计划、管理层收购、延期支付、优先股。但是，每一种方式的标的物、股权形式、适用条件、利弊各不相同，企业不能简单套用。</span></p><p class="MsoNormal" style="color: rgb(89, 89, 89); text-indent: 21pt; line-height: 180%; "><span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; "></span></p><p style="line-height: 180%; "> <span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">法律上，目前我国对上市公司股权激励的政策约束日趋规范，主要包括证监会和国资委自<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">2005</span>年以来陆续出台的，关于上市公司股权激励的管理办法、试行办法、通知和备忘录。其中的基础法规，是</span><span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">2005</span><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">年证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法（试行）》，以及</span><span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">2008</span><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">年颁布的</span><span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">3</span><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">个备忘录。而</span><span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">2006</span><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">年国资委颁发的《国有控股上市公司实施股权激励试行办法》，以及</span><span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">2008</span><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">年颁发的补充通知，则对国有控股上市的股权激励进行了约束。</span><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">本报告将综合提炼其中的关键要求，供上市企业参考。同时，对非上市企业也启发颇深。<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; "></span></span></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p></p><p style="line-height: 180%; "> <span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">本报告将重点分析以下几个有代表性的股权激励方案：万科股份的限制性股票计划、泸州老窖的股票期权计划、广州国光的股票增值权计划，客观分析各个案例的利弊和正误。这其中，既有业界堪称典范的案例，也有遭普遍质疑的案例，旨在从中探求本质问题。</span><br/></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p class="MsoNormal" style="color: rgb(89, 89, 89); text-indent: 21pt; line-height: 180%; "><span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; "></span></p><p style="line-height: 180%; "> <span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">最后，研究小组总结提炼了关于股权激励的<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; ">6</span>个核心问题，最为启发企业界推行股权激励的思考：如何把握股权激励的本质性问题？<span lang="EN-US" style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; "></span></span></p><p style="line-height: 180%; "></p><p></p><p></p><p style="line-height: 180%; "> </p><p></p><p style="line-height: 180%; "> <span>报告下载：<a href="http://www.deluker.com/web/UserFiles/File/德路科咨询%20上市公司股权激励标杆研究报告.pdf"><strong><span style="color: rgb(255, 0, 0); ">上市公司股权激励标杆研究报告</span></strong></a></span></p><p></p><p style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; "><span style="font-size: 10.5pt; color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">韩刘锋</span><span lang="EN-US" style="font-size: 10.5pt; color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: ''; "><span style="color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; "> <span class="Apple-converted-space"> </span></span></span><span style="font-size: 10.5pt; color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">德路科中国企业研究中心</span><span style="font-size: 10.5pt; color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: ''; "><span class="Apple-converted-space"> </span></span><span style="font-size: 10.5pt; color: rgb(89, 89, 89); line-height: 180%; font-family: 宋体; ">总监</span></p>[此贴子已经被作者于2009-2-18 11:11:39编辑过] 股权激励是经济危机下，现金流紧张时候，一种有效的激励方式。
页:
[1]