[家电业]美的电器年报解读：资金与成本压力偏大
<p>美的电器2007年度财务报表已于2月28日公布，公司的营业收入、利润总额和每股收益分别为332.97亿元、18.7亿元和0.95元，这三项数据与上一年同期相比分别增长57.28%、124.7%和11.3%。而经营活动产生的现金流量净额为16.34亿元、全面摊薄净资产收益率为26.64%，与上年同期相比分别增长56.59%和11.43%。 <br/> <br/>唐双宁：中国资本市场曾有过“圈钱市场”的不好名声…… <br/> <br/>年报显示，公司营业收入增长的主要原因：公司家用空调通过积极推动营销体系变革，改善销售结构，提升产品质量与性能，推动海外分支机构布局和营销本土化，销售规模大幅增长；公司商用空调通过重点市场部署，技术突破及加大推动二三级市场拓展，销售规模实现大幅增长；压缩机合资公司通过提升一体化运作水平，客户结构进一步优化，含内部销售的压缩机业务较上年增长40%；报告期公司冰洗产业链实现成功延伸，冰洗业务销售收入大幅增长，报告期洗衣机业务实现销售收入17.81亿元，冰箱业务实现销售收入24.39亿元。 <br/> <br/>年报披露公司利润大幅增长的原因：报告期公司产品营销规模与收入的大幅增长，促进了利润水平的大幅提高，在整体毛利率水平较上年度略有上升的同时，公司加强经营管控，整体期间费增长比例有效控制在营业收入增长比例之内；另受报告期内公司交易性金融资产公允价值变动收益、转让所持有易方达基金管理有限公司25%股权的转让收益及获得政府相关部门技术改造与科研开发专项补贴款大幅增长等原因影响，报告期最终实现的归属于母公司的净利润相比按新准则调整后的上年同期数增长了123%。 <br/> <br/>年报中发现，受出口收入大幅增长的影响，报告期末公司应收账款较期初增长59.22%；受公司销售大幅增长和经销商增加采用票据结算方式的影响，报告期末应收票据较期初增加36.87%；受产品出口规模增长，尚未收到的出口退税增加，报告期末其他应收款较期初增长65.40%；受营销规模扩大、库存商品及原材料储备增加及营销策略与渠道变革结算方式的影响，报告期末存货较期初增加56.74%。这大大增加了公司生产经营方面的资金压力。 <br/> <br/>年报中还发现，公司的短期借款和预收帐款较年初分别增加了49.43%和283.49%。这表明公司的债务较重。 <br/> <br/>此外，公司在成本方面的压力也不能忽视。报告期末的销售费用，管理费用、财务费用和所得税较上年度分别增长了57.94%、50.27%、81.51%和597.23%。而由于人民币的持续升值、原材料价格高位盘整、国内外环保和能效标准实施等因素影响下，家电行业制造成本节节上升，大大压缩了白色家电行业利润空间。 <br/> <br/>2007年度，公司在资本运作方面有一些大动作。(1)收购空调业务四家子公司少数股东股权项目，共计投资15,000万元，完成收购芜湖制冷、武汉制冷各18%股权，美的制冷、商用空调各3%股权。(2)洗衣机工业园项目，该工业园已于2007年底投入使用，建成后初步形成洗衣机产能450万台；(3)商用空调技改扩能项目，2007年已基本完成，该技改扩能项目的完工将提高50%以上的商用空调产能；(4)冰箱荣事达工厂技改扩能项目，该项目增加冰箱产能80万台； <br/> <br/>而在年报中公司还披露了2008年的发展总体规划。 </p><p>公司将坚持“技术驱动、卓越营、全球化”的战略主线；强化全面成本管理，以财务管控和营运管理优化为中心；坚持“规模突破、结构调整”的经营原则，重点实现家用国内、冰箱、中央空调的规模突破，通过结构调整提升盈利能力。 <br/> <br/>尽管美的电器在2007年的各种业务全面开花，然而，公司要想在2008年度继续保持快速增长，必须妥善处理好资金和成本这两大难题。只有如此，公司才能在快速增长的轨道上前进。</p><p align="right">来源：腾讯证券 作者：皮海洲 <br/></p>
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